Ce que les difficultés économiques de la Chine pourraient signifier pour les États-Unis

Les nouvelles concernant l’économie chinoise au cours des dernières semaines ont été intimidantes, c’est le moins qu’on puisse dire.

La croissance du pays est passée de son rythme annuel soutenu habituel de 8 pour cent à plus de 3 pour cent. Les sociétés immobilières implosent après une décennie de construction excessive. Et les citoyens chinois, frustrés par les longs confinements liés au coronavirus et par la perte de confiance dans le gouvernement, n’ont pas réussi à sortir du malaise provoqué par la pandémie dans le pays.

Si la deuxième économie mondiale trébuche à ce point, qu’est-ce que cela signifie pour la plus grande ?

Réponse courte : pour le moment, les implications pour les États-Unis sont probablement mineures, étant donné le rôle limité de la Chine en tant que client des produits américains et les liens mineurs entre les systèmes financiers des deux pays.

Dans une note publiée jeudi, Wells Fargo simulé un scénario d’« atterrissage brutal » pour la Chine dans lequel la production au cours des trois prochaines années serait inférieure de 12,5 % à ce que les taux de croissance précédents auraient atteint – un impact similaire à l’impact d’une crise de 1989 à 1991. Même dans ces conditions, l’économie américaine serait rasée. seulement 0,1 % de sa croissance corrigée de l’inflation en 2024 et 0,2 % en 2025.

Cela pourrait toutefois changer si les fragilités actuelles de la Chine s’aggravent et entraînent un effondrement qui entraîne une économie mondiale déjà au ralenti.

“Cela n’aide pas nécessairement les choses, mais je ne pense pas que ce soit un facteur majeur pour déterminer les perspectives pour les six prochains mois”, a déclaré Neil Shearing, économiste en chef chez Capital Economics Group, une société d’analyse et de conseil. webinaire récent. “À moins que les perspectives pour la Chine ne se détériorent considérablement.”

Un baume potentiel contre l’inflation, mais une menace pour les usines.

Lorsqu’on examine les relations économiques entre les deux pays, il est important de reconnaître que les États-Unis ont joué un rôle dans les troubles de la Chine.

Les États-Unis ont bien dépassé le boom de la consommation pendant la pandémie qui a généré 536,8 milliards de dollars d’importations en provenance de Chine en 2022. Cette année, avec des bureaux à domicile et des terrasses remplies de meubles et d’appareils électroniques, les Américains dépensent leur argent en croisières et Taylor Billets rapides à la place. Cela réduit la demande de produits en provenance des usines chinoises – qui avait déjà été affaiblie par une série de tarifs douaniers lancés par l’ancien président Donald J. Trump et que l’administration Biden a largement maintenus en place.

Depuis des années, les dirigeants chinois affirment vouloir compter davantage sur les ménages du pays pour stimuler la croissance économique. Mais ils ont pris peu de mesures pour soutenir la consommation intérieure, comme le renforcement des programmes de protection sociale, qui persuaderaient les résidents de dépenser une plus grande partie de l’argent qu’ils économisent actuellement en cas d’urgence.

C’est pourquoi certains craignent que la Chine ne se contente à nouveau d’encourager les exportations pour stimuler la croissance. Une telle stratégie pourrait réussir étant donné que la monnaie chinoise, le renminbi, est très faible par rapport au dollar et qu’il est possible d’échapper aux droits de douane sur la plupart des produits en assemblant des pièces chinoises dans d’autres pays, comme le Vietnam et le Mexique.

Une poussée des exportations aurait des effets compensateurs. Cela pourrait faire baisser les prix des biens de consommation, ce qui, parallèlement à la baisse de la demande chinoise de produits comme l’essence et le minerai de fer, contribuerait à réduire l’inflation aux États-Unis. Dans le même temps, cela pourrait contrecarrer les efforts visant à ressusciter l’industrie manufacturière américaine, augmentant ainsi la température politique à l’approche de l’élection présidentielle.

“Je crains qu’une reprise chinoise basée sur les exportations se heurte à un monde qui hésite à devenir toujours plus dépendant de la Chine pour ses produits manufacturés, et cela deviendrait une source de tensions”, a déclaré Brad Setser, chercheur principal au Conseil sur les produits manufacturés. Relations étrangères.

Et qu’en est-il des marchandises circulant dans l’autre sens, des États-Unis vers la Chine ? Ce n’est pas un volume énorme — Chine ne représentaient que 7,5 pour cent des exportations américaines en 2022. Les entreprises américaines cherchent depuis longtemps à développer davantage le marché chinois, notamment pour les produits agricoles comme le porc et le riz, mais le succès a été décevant. En 2018, l’administration Trump a négocié un pacte en vertu duquel la Chine achèterait des milliards de dollars supplémentaires de produits aux agriculteurs américains.

Ces objectifs n’ont jamais été atteints. Avec la baisse de l’appétit en Chine, ils ne le seront peut-être jamais. Cela pourrait entraîner une baisse des prix alimentaires à l’échelle mondiale, mais les agriculteurs en souffriraient.

“Si leur demande de maïs et de soja augmente, c’est bon pour tous ceux qui produisent du maïs et du soja dans le monde”, a déclaré Roger Cryan, économiste en chef de l’American Farm Bureau Federation. “C’est quelque chose dont il faut s’inquiéter à l’avenir.”

Isolation pour les institutions et investisseurs américains.

Voilà pour la dynamique générale du commerce. Mais l’économie américaine est composée de millions d’entreprises confrontées à des préoccupations particulières, et certaines pourraient avoir davantage de raisons de s’inquiéter à mesure que l’économie chinoise s’effondre.

Tesla, par exemple, a fait une percée sur le marché chinois, mais son les ventes y ont chuté ces derniers mois face à la rude concurrence des marques locales proposant des modèles moins chers. Apple génère environ 20 % de ses revenus en Chine, ce qui pourrait également en pâtir car les résidents choisissent des produits moins chers.

Les banques américaines qui font des affaires à l’échelle mondiale ont constaté un ralentissement de leur croissance ; La directrice générale de Citigroup, Jane Fraser, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre de la société que la Chine avait été sa « plus grande déception ».

Les touristes chinois investissent également de l’argent dans les villes américaines lorsqu’ils les visitent, ce qu’ils feront peut-être moins à l’avenir. Glenn Fogel, directeur général de Booking Holdings, qui comprend des sites Web de voyages tels que Réservation.com et Priceline – a déclaré lors de sa conférence téléphonique sur les résultats que leurs activités à l’étranger en provenance de Chine avaient été anémiques.

“Je ne m’attends pas à une reprise en Chine avant un certain temps, probablement longtemps”, a déclaré M. Fogel.

Ces effets seront toutefois probablement atténués. Même si la situation économique s’assombrit, les systèmes bancaires américain et chinois sont suffisamment séparés pour isoler les institutions et les investisseurs américains, à l’exception des quelques-uns qui auraient pu investir dans des promoteurs immobiliers comme Evergrande ou Country Garden.

« Il n’existe pas de canaux réalistes pour une contagion financière de la Chine vers les États-Unis », a déclaré le Dr Setser. Même si la banque centrale chinoise pourrait s’abstenir d’acheter des bons du Trésor américain, a-t-il souligné, tout impact sur le marché dans son ensemble pourrait être contenu. “Il n’existe pas de véritable scénario dans lequel la Chine perturberait le marché obligataire d’une manière que la Fed ne pourrait pas compenser.”

Au contraire, les entreprises américaines pourraient avoir des avantages si les investisseurs chinois, faute d’opportunités intérieures, transféraient une plus grande partie de leur argent aux États-Unis. Les investissements directs de la Chine dans les actifs américains sont relativement faibles et pourraient se heurter à de nouveaux obstacles alors que les États cherchent à ériger des barrières aux achats chinois d’entreprises immobilières et commerciales américaines. Mais les lieux qui l’accueillent pourraient en bénéficier.

“Étant donné que les États-Unis semblent se porter relativement bien, de l’argent pourrait affluer vers ce pays, à la fois en quête de rendements plus élevés et en quête de sécurité”, a déclaré Eswar Prasad, professeur de politique commerciale à l’Université Cornell.

Le joker de la géopolitique.

Au-delà des retombées financières et économiques directes, il est utile de se demander si une Chine chancelante modifie de manière significative la dynamique géopolitique et les intérêts américains.

Washington craint depuis longtemps qu’un bloc commercial dominé par la Chine puisse limiter l’accès au marché pour les entreprises américaines en établissant des règles qui, par exemple, contiennent de faibles protections pour la propriété intellectuelle. Un tel accord commercial est entré en vigueur début 2022 après que les États-Unis ont abandonné leurs efforts pour former le Partenariat transpacifique.

Mais si la Chine apparaît moins puissante, elle risque de perdre son attrait dans un monde en fracture. Les pays qui ont contracté avec enthousiasme des emprunts auprès de la Chine pour de grands projets d’infrastructures pourraient se tourner vers les institutions de prêt internationales comme la Banque mondiale, malgré leurs exigences plus strictes.

« Le fait que l’économie chinoise soit perçue comme étant dans une situation difficile, en plus des efforts d’intervention plus agressifs de l’administration Biden en Asie et ailleurs, a quelque peu modifié la balance », a déclaré le Dr Prasad.

La situation économique de la Chine pourrait-elle affecter sa volonté d’entreprendre des aventures militaires, comme une invasion de Taiwan ? Même si les dirigeants du Parti communiste pourraient chercher à attiser les esprits patriotiques par une telle attaque, le Dr Prasad pense qu’une économie chancelante rendrait en fait moins probable le recours à la force militaire, compte tenu des ressources nécessaires pour maintenir ce type d’engagement.

Une chose à garder à l’esprit : même si la Chine semble traverser une période difficile, les perspectives sont incertaines. Un débat fait rage dans les cercles de réflexion sur la question de savoir si la structure économique du pays sera durable à long terme ou si elle sera fondamentalement fragile.

Heiwai Tang, professeur d’économie à la HKU Business School de Hong Kong, estime qu’il serait imprudent de considérer la Chine comme le prochain Japon, au bord d’une stagnation prolongée.

« Je reste optimiste quant au fait que le gouvernement est toujours très agile et devrait être réactif face à une crise potentielle », a déclaré le Dr Tang. « Ils savent quoi faire. Ce n’est qu’une question de temps avant qu’ils parviennent à une sorte de consensus pour faire quelque chose.

Ana Swanson et Jason Karaian rapports contribués.