Citi a mis à jour ses estimations pour les actions de Bradesco (BBDC4), Itaú (ITUB4) et BTG Pactual (BPAC11) en intégrant les résultats respectifs du quatrième trimestre 2023 (4T23).
Pour Bradesco, la banque américaine a réduit ses estimations de bénéfices de 20 % pour 2024, soit environ 18,8 milliards de reais, et de 14 % pour 2025, soit 23,7 milliards de reais, soulignant que le plan stratégique de la nouvelle direction semble retarder sa reprise et apporte beaucoup d’incertitude, même si cela pourrait augmenter la rentabilité à l’avenir.
L’équipe de recherche de la banque a déclaré qu’elle considérait les prévisions pour 2024 comme conservatrices, laissant la possibilité à la nouvelle direction d’établir une communication plus crédible avec le marché. Selon le rapport, la NII (marge financière nette) devrait être dopée par l’augmentation du risque dans l’origination de nouveaux crédits, tandis que le coût du risque, supérieur aux chiffres historiques, pourrait surprendre positivement. Citi prévoit un rendement des capitaux propres (ROE) de 11 % pour 2024, supérieur au point médian implicite de 10 % des prévisions, mais cela ne devrait pas être quelque chose qui fasse sensiblement évoluer le titre.
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Avec des perspectives de rendement inférieur au coût du capital pour les 2 prochaines années, les analystes estiment que les actions pourraient difficilement être négociées au-dessus de 1 fois le cours/valeur comptable, limitant tout potentiel de hausse. Compte tenu de cela, Citi a décidé de réduire le prix objectif de 17,50 R$ à 15,70 R$, ce qui représente une appréciation potentielle de 16,50 % par rapport à la clôture de vendredi dernier (16) de 13,48 R$. La banque a également réitéré une recommandation neutre, avec un risque élevé.
D’autre part, Citi a augmenté les estimations de bénéfices d’Itaú de 2 % pour 2024, soit environ 40,7 milliards de R$, et de 3 % pour 2025, soit 42,5 milliards de R$, augmentant légèrement le prix cible de 36 R$ à 37 R$ et maintenant la note d’achat.
L’équipe d’analyse de Citi a déclaré qu’Itaú devrait bénéficier davantage de l’environnement positif en raison de son exécution impeccable, étant la meilleure option du secteur bancaire brésilien. Les analystes estiment que la valorisation du titre pourrait se rapprocher de la moyenne historique (9 fois), ce qui, combiné à un autre dividende substantiel (rendement de 7%), offre un solide potentiel de hausse, avec un risque d’exécution moindre.
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Quant à BTG, les prévisions de bénéfices pour 2024 et 2025 ont augmenté respectivement de 7 % (12,3 milliards de R$) et de 9 % (13,8 milliards de R$), et le prix cible est passé de 33 R$ à 37 R$, soit une augmentation potentielle de 1,6 % par rapport à vendredi. clôturant à 36,42 R$, mais a réitéré une recommandation neutre.
Citi rappelle que malgré une année 2023 difficile marquée par une activité moindre sur les marchés des capitaux et des taux d’intérêt élevés, BTG a maintenu une solide performance, avec des bénéfices en hausse de 25 % sur une base annuelle et un ROE juste en dessous de 23 %. Bien que la banque devrait bénéficier d’un scénario plus favorable en 2024, les analystes estiment que les attentes sont déjà trop élevées, avec des estimations de bénéfices du côté des acheteurs entre 12,5 et 13 milliards de R$, qui, combinées à une valorisation de /Book Value premium de 2,9. la conjoncture actuelle rend difficile la création d’un potentiel de hausse.