Lorsque Michael Saylor a annoncé la conversion par MicroStrategy de 250 millions de dollars de réserves du Trésor en bitcoin en août 2020, les analystes de Wall Street l’ont qualifié de pari imprudent. “Supérieur au cash”, déclarait Saylor à propos du bitcoin à l’époque, suscitant le scepticisme des cercles bancaires traditionnels.
Pourtant, aujourd’hui, les mêmes banques qui se moquaient de l’adoption du bitcoin par les entreprises se bousculent pour participer aux prêts garantis par le bitcoin alors qu’elles s’efforcent de tirer parti de ses caractéristiques supérieures en tant que garantie de qualité institutionnelle et d’adéquation produit-marché florissante.
Les garanties traditionnelles, telles que les biens immobiliers, nécessitent des évaluations manuelles, des évaluations subjectives et des cadres juridiques complexes qui varient selon les juridictions. Bitcoin, en revanche, offre une vérification instantanée des garanties grâce aux données publiques de la blockchain, des capacités de règlement et de liquidation en temps réel 24h/24 et 7j/7, une qualité uniforme quelle que soit la zone géographique ou la contrepartie, et la possibilité d’appliquer les conditions de prêt par programmation.
Lorsqu’un prêteur se rend compte qu’il peut vérifier instantanément et potentiellement liquider la garantie Bitcoin à 3 heures du matin un dimanche – alors que l’immobilier attend des évaluations manuelles, des évaluations subjectives et des expulsions potentielles – il n’y aura plus de retour en arrière.
1. Les banques traditionnelles se mettent à genoux face au Bitcoin.
L’approche de MicroStrategy (MSTR) a fondamentalement modifié la façon dont les entreprises publiques considèrent le bitcoin comme un actif de trésorerie. Plutôt que de simplement détenir du bitcoin, la société a mis au point un modèle de trésorerie consistant à tirer parti des marchés publics pour amplifier sa position en matière de cryptographie – en émettant des billets convertibles et en offrant des actions sur le marché pour financer les achats de bitcoin. Cette stratégie a permis à MicroStrategy de surperformer considérablement les ETF spot bitcoin en exploitant la même ingénierie financière qui a rendu les banques traditionnelles puissantes, mais avec le bitcoin comme actif sous-jacent au lieu des instruments financiers traditionnels et de l’immobilier.
En conséquence, l’une de mes prédictions pour 2025 est que MSTR annoncera un fractionnement d’actions de 10 pour 1 pour accroître sa part de marché, car cela permettra à beaucoup plus d’investisseurs d’acheter des actions et des contrats d’options. Le manuel de MicroStrategy démontre à quel point le bitcoin a pénétré la finance d’entreprise traditionnelle.
Je pense également que les services financiers construits autour du bitcoin sont sur le point de gagner en popularité à mesure que les détenteurs à long terme et les nouveaux investisseurs cherchent à tirer le meilleur parti de leurs positions. Nous prévoyons une croissance rapide des prêts garantis par Bitcoin et des produits générateurs de rendement pour les détenteurs de Bitcoin du monde entier.
De plus, il existe une réponse presque poétique à la raison pour laquelle les prêts adossés au bitcoin sont devenus si populaires : ils sont une véritable représentation de l’inclusion financière, avec un propriétaire d’entreprise à Medellín confronté aux mêmes exigences de garantie et aux mêmes taux d’intérêt qu’un propriétaire d’entreprise à Madrid. Le bitcoin de chaque personne comporte des propriétés, des normes de vérification et des processus de liquidation identiques. Cette standardisation supprime les primes de risque arbitraires historiquement imposées aux emprunteurs des marchés émergents.
Les banques traditionnelles ont commercialisé leur « portée mondiale » pendant des décennies tout en maintenant des normes de prêt très différentes selon les régions. Aujourd’hui, les prêts adossés au Bitcoin révèlent cette inefficacité héritée pour ce qu’elle est : une relique d’un système financier désuet.
2. Les frontières tombent à mesure que les capitaux circulent librement.
Les nations entrent dans une nouvelle ère de concurrence pour les affaires et les capitaux Bitcoin. Par conséquent, nous nous attendons à voir de nouvelles incitations fiscales ciblant spécifiquement les investisseurs et les entreprises Bitcoin en 2025. Celles-ci se dérouleront parallèlement à des programmes de visa accélérés pour les entrepreneurs en cryptographie et à des cadres réglementaires conçus pour attirer les entreprises Bitcoin.
Les nations se disputaient historiquement les bases de fabrication ou les sièges régionaux. Désormais, ils se disputent les opérations d’extraction de bitcoins, les plateformes de négociation et les infrastructures de conservation.
La position de trésorerie du Salvador en Bitcoin représente une première expérimentation avec les réserves de Bitcoin des États-nations. Bien qu’expérimentales, leurs initiatives et la récente proposition d’une réserve stratégique américaine de Bitcoin obligent les centres financiers traditionnels à affronter le rôle du Bitcoin dans la finance souveraine.
D’autres pays étudieront et tenteront de reproduire ces cadres, en préparant leurs propres initiatives pour attirer des flux de capitaux libellés en bitcoins.
3. Les banques font la course contre l’obsolescence.
Des sociétés comme Marathon Digital Holdings et Semler Scientific ont réussi à suivre l’exemple de MicroStrategy, et le marché les a récompensées. C’est le signal le plus important pour les responsables de trésorerie et les PDG. Bitcoin a maintenant retenu leur attention.
Une réglementation plus claire aux États-Unis devrait permettre à davantage de banques de s’impliquer dans les produits financiers Bitcoin – ce qui profitera le plus aux consommateurs, avec de nouveaux capitaux et une concurrence qui feront baisser les taux et rendront les prêts garantis par Bitcoin encore plus attrayants.
4. Les fusions et acquisitions Bitcoin et crypto s’intensifient.
À mesure que la clarté réglementaire émerge grâce à la résolution SAB 121 concernant la conservation des crypto-monnaies et d’autres orientations, les banques seront confrontées à un choix critique : se développer ou acheter leur place sur le marché en pleine croissance du bitcoin et des prêts. En conséquence, nous prévoyons qu’au moins une des 20 plus grandes banques américaines acquerra une activité de cryptographie au cours de l’année à venir.
Les banques voudront agir rapidement, et les délais de développement de l’infrastructure de crypto-monnaie s’étendent au-delà des fenêtres concurrentielles, tandis que les entreprises établies traitent déjà des milliards en volume mensuel grâce à des systèmes éprouvés.
Ces plateformes opérationnelles représentent des années de développement spécialisé que les banques ne peuvent pas reproduire rapidement. La prime d’acquisition diminue par rapport au coût d’opportunité d’une entrée tardive sur le marché.
5. Les marchés publics valident l’infrastructure Bitcoin.
L’industrie des cryptomonnaies est prête à connaître une année décisive sur les marchés publics. Nous nous attendons à voir au moins une introduction en bourse cryptographique de grande envergure dépassant 10 milliards de dollars de valorisation aux États-Unis. Les grandes sociétés d’actifs numériques ont construit des couches de services institutionnels sophistiqués avec des flux de revenus qui reflètent désormais ceux des banques traditionnelles, traitant des milliards de transactions quotidiennes, gérant des opérations de conservation substantielles avec des cadres de conformité rigoureux et générant des revenus de commissions stables provenant des activités réglementées.
Le prochain chapitre de la finance sera donc écrit non pas par ceux qui résistent à ce changement, mais par ceux qui reconnaissent que leur survie même dépend de son acceptation.
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