Contribution des invités Stimulus économique de la dette à perpétuité, risques à long terme

L’Europe augmentera considérablement les dépenses de défense. Dans une large mesure, les dépenses sont financées par des dettes. En Allemagne, il devrait également y avoir un ensemble important de dettes pour les dépenses d’infrastructure. La Banque centrale européenne pourrait être repoussée dans un rôle impopulaire à long terme afin d’empêcher un fardeau d’intérêt excessif pour les États et de limiter ainsi les risques à la stabilité financière («dominance budgétaire»).

La Banque centrale européenne a réduit les taux d’intérêt clés de 25 points de base. Une fois que l’économie dans la zone euro est encore faible et que le taux d’inflation en février a légèrement diminué à 2,4%, une relaxation supplémentaire de la politique monétaire était possible. La banque centrale opère depuis longtemps dans un environnement imprévisible dans lequel il doit faire sa politique monétaire avec prudence. En plus des différends commerciaux nouvellement flammés, qui ont également un impact sur l’environnement d’inflation, il doit désormais également prendre en compte le pivot prévisible dans la politique financière européenne.

Allemagne et Europe avant d’énormes programmes de dette

Le scandale à la Maison Blanche la semaine dernière a finalement soulevé la question de savoir si les États-Unis sont toujours un partenaire fiable. Les pays d’Europe augmenteront considérablement leurs dépenses de défense à l’avenir. Selon les rapports, l’Union européenne a l’intention d’accepter 150 milliards d’euros de dette à des fins armées. Mais des dépenses nettement plus élevées sont également possibles. En Allemagne, la CDU / CSU et le SPD ont annoncé dans le cadre des pourparlers exploratoires pour la formation du gouvernement pour mettre en route des programmes de dette à grande échelle. Entre autres choses, il devrait y avoir une infrastructure financée par la dette – “Fonds spécial” de 500 milliards d’euros, ce fonds spécial, ce fonds spécial n’a aucun rapport avec la situation de sécurité modifiée, mais augmente dans un calcul tactique et politique du parti (“ne gaspille jamais une bonne crise”).

Levant le frein de la dette

En outre, le freinage de la dette doit être réformé en vue du scandale à Washington DC. Initialement, seulement 1% du PIB serait des dépenses de défense dans le cadre du freinage de la dette. Les dépenses de défense qui vont au-delà ne seraient plus pertinentes pour le freinage de la dette. En conséquence, il y aurait de la place pour d’autres dépenses du ménage, car jusqu’à présent, environ 2% du PIB aurait été émis pour la défense. Une augmentation future des dépenses de défense ne devrait plus être compensée pour ailleurs dans le ménage afin de se conformer au freinage de la dette. Il est également prévu que les États fédéraux recevront un liquide de 0,35% du PIB et une commission d’experts consiste à développer une modernisation supplémentaire du freinage de la dette. Ces décisions doivent être adoptées avec le Bundestag existant dans les prochaines semaines. Cela est possible, mais la mise en œuvre réelle n’a pas encore été sécurisée.

Stimulus économique par une politique financière expansive

Quelles seraient les conséquences économiques si les plans étaient mis en œuvre? L’économie allemande aurait un coup de pouce. La dépense d’infrastructure de 500 milliards d’euros doit être distribuée sur dix ans. Cela représente plus de 1% du PIB allemand chaque année. Les frais de défense devraient être augmentés très rapidement. Le frein de dette desserré entraînerait une plus grande portée pour une politique financière globale. La croissance en Europe en bénéficierait également, d’autant plus que les dépenses de défense supplémentaires seront également lancées au niveau européen. Afin de financer les dépenses de crédit, le financement communautaire serait possible grâce à l’émission des Eurobonds. Alternativement, les règles du pacte de stabilité peuvent également être exposées ou édulcorées ou plus éloignées afin de donner aux États des États-nations une plus grande portée de la dette.

“Tout ce qu’il faut” – une analogie tordu.

Des taux d’inflation plus élevés sont à prévoir, car les dépenses supplémentaires dans diverses zones affectent déjà une capacité rare. Si, par exemple, la nouvelle politique de dissuasion militaire est vraiment crédible, pas seulement des sommes importantes, le personnel militaire devrait également être augmenté (réintroduction du service militaire obligatoire?). Il n’est pas clair si la conscience et la volonté parmi la population sont disponibles pour les changements réels de leur vie. Même si tel était le cas, ces travailleurs dans d’autres domaines de l’économie seraient manquants et auraient donc tendance à avoir un effet de salaire et de prix.

Le prétendument nouveau chancelier fédéral allemand Friedrich Merz a pris un lien rhétorique contre l’ancien président de la BCE, Mario Draghi, lorsque les plans de la dette ont été présentés par “tout ce qu’il faut”. Cependant, cette analogie n’est que partiellement durable. La déclaration de Draghi était crédible et efficace car une banque centrale, comme la BCE, peut produire les ressources financières nécessaires pour calmer une panique du marché financier en quantités potentiellement illimitées. Chez Mario Draghi, la simple annonce était donc suffisante pour calmer les marchés financiers – en fait, il n’a jamais eu à mettre son annonce en pratique. Friedrich Merz semble également se concentrer sur l’effet psychologique du grand nombre. Un pays ne gagne pas beaucoup d’argent seul mais ne rend pas encore la défense ou efficace. Le budget de la défense est déjà le deuxième plus grand poste dans le budget fédéral. Néanmoins, la Bundeswehr est évidemment à peine suffisante. Ici – comme pour les autres dysfonctionnalités des infrastructures publiques – les déficits d’efficacité semblent jouer un rôle important. En plus des sommes élevées, il doit également y avoir une efficacité et un changement de mentalité en une conscience de meilleure qualité.

Le fardeau de la dette menace d’atteindre les niveaux critiques – la «domination budgétaire» de la politique monétaire possible

Les dettes prévisibles auront également un impact sur les taux d’intérêt (comme l’augmentation des intérêts d’hier l’a déjà montré). La BCE devrait être plus prudente avec une politique financière beaucoup plus vaste. De plus, l’Allemagne serait également confrontée à un niveau de dette plus dangereux à long terme. Les calculs préliminaires du ZEW (Center for European Economic Research) concluent que le taux de dette allemand pourrait actuellement passer d’un peu plus de 60% du PIB d’ici 2033 à plus de 100% du PIB si les nouvelles options de dette sont entièrement épuisées (en supposant que les dépenses de défense allemandes augmentent actuellement d’environ 2% à 3,5% du PIB). L’Allemagne ne serait guère en mesure de conserver son statut actuel de port d’investissement sûr, d’autant plus que la retraite «baby-boomers» sera également financée par les immenses charges fiscales qui endorfent dans l’assurance sociale. La part allemande de la dette de la communauté européenne («UE de prochaine génération») n’est pas encore incluse dans le taux de dette nationale.

Au sein de l’Union monétaire européenne, l’Allemagne ne serait probablement plus l’ancre de la stabilité qu’elle était jusqu’à présent. Jusqu’à présent, l’Allemagne et d’autres ont contribué des pays relativement solides à la stabilité de l’Union monétaire. Le fait que les taux de dettes élevés dans de nombreux pays ne se soient pas encore entraînés à une plus grande nervosité sur les marchés obligataires (de sorte que les intérêts entre l’Allemagne et la France très endetté sont peu visibles) est probablement dû principalement aux cueilleurs de renflouement des acteurs du marché: en cas d’urgence, les pays financièrement plus forts aideraient un pays battu financièrement. Si l’Allemagne est trop élevée (et se développe trop peu) pour pouvoir aider d’autres pays dans le besoin, toute charge serait avec la BCE. La probabilité de la BCE a de nouveau été poussée à un rôle qu’elle ne devrait pas avoir: le rétablissement de l’inconduite de la politique financière des pays membres. Si nécessaire, il serait nécessaire de réduire les intérêts sur les États en achetant des obligations d’État. En fait, la politique monétaire ne serait plus indépendante dans ses décisions selon lesquelles elle dominerait les exigences de la politique financière («dominance fiscale»).

Perte politique de crédibilité

Que les conséquences économiques des packages de dettes soient évaluées positivement ou négativement, la dramaturgie politique des dernières semaines est dévastatrice. Le candidat du chancelier de la CDU / CSU, Friedrich Merz, a promu la solidité du cinquième potentiel semblable au mantra et la préservation du freinage de la dette dans la campagne électorale. Il a catégoriquement rejeté les fonds d’infrastructure requis par le SPD et les verts. Tout au plus, il y aura des modifications au freinage de la dette contre les réformes structurelles précédemment décidées. Merz a maintenant renversé tout cela à l’envers et a massivement endommagé sa crédibilité moins de dix jours après la victoire électorale. Et qu’est-ce qui peut l’avoir poussé à avoir mis son Trump sur la table dès le début?

Il est presque impossible de croire que les changements en un rien de temps devraient être décidés avec l’ancien Bundestag, c’est-à-dire avec les votes des partis, dont le désir de programmes d’infrastructure enfilés de la dette Merz. Il s’agit de coiffure à quel point Friedrich Merz endommage non seulement sa propre crédibilité avec son approche, mais aussi celle de toute la société politique. Les électeurs suspects se sentiront confirmés et leurs «préjugés» sur les politiciens malhonnêtes. “The Broken Word” a été une critique à l’époque où Angela Merkel a dégagé l’interdiction de sauvetage – et donc une pierre angulaire de l’Union monétaire en durant la crise de la Grèce. Le paysage du parti allemand a radicalement changé la décision à ce moment-là. La CDU a-t-elle appris quelque chose?

Conclusion

Il y a encore beaucoup dans le courant et rien n’a été décidé. Néanmoins, il est prévisible que la politique financière en Allemagne et en Europe devient beaucoup plus vaste d’une manière ou d’une autre. Dans l’affirmative, un renouveau économique dans la zone euro peut être attendu à court terme. À moyen et surtout à long terme, des taux d’intérêt plus élevés et des prix plus élevés sont attendus. Dans un tel environnement, les taux d’inflation pourraient être régulièrement supérieurs à l’objectif de 2% de la BCE, sans que la BCE ne puisse procéder.

Articles de blog sur le sujet:

Norbert Berthold (JMU): Murks noir et rouge. Attaque sur le frein de la dette