La semaine dernière, les spreads des swaps sur défaillance de crédit du Credit Suisse ont atteint des niveaux records en raison des inquiétudes concernant sa santé financière et le financement de sa restructuration. Que disent les banques du prêteur le plus en difficulté de Suisse?
Les spreads des credit default swaps (CDS) du Credit Suisse ont grimpé lundi dernier à 355 points de base (bps) – contre 57 bps au début de l’année et le plus haut niveau depuis au moins deux décennies. Cela a suscité de nouvelles inquiétudes quant à la santé financière du prêteur suisse en difficulté et a ensuite conduit à l’annonce d’offres de rachat de dette totalisant 3 milliards de dollars.
Mais il reste des questions sans réponse, notamment des doutes sur la manière dont la banque financera sa restructuration tant attendue. Les médias affirment que le Credit Suisse explore déjà de nouveaux capitaux en sondant des investisseurs pour sa troisième levée de fonds depuis 2015 et en recherchant des investisseurs externes pour une scission de ses activités de conseil et de banque d’investissement.
Le pic du CDS ignoré
Par rapport aux marchés mondiaux et aux médias, les banques ont été relativement inébranlables par le pic de spread des CDS de la semaine dernière, ainsi que par d’autres inquiétudes persistantes.
Selon une note de l’analyste de JP Morgan Kian Abouhossein, la situation financière du Credit Suisse à la fin juin était «saine» avec un ratio de fonds propres de base de niveau 1 de 13,5% et un ratio de couverture des liquidités de 191%. Analyste Citigroup Andrew Combes a fait écho à ces sentiments et a mis en garde contre les comparaisons avec la crise financière mondiale ou la vente brutale d’obligations de la Deutsche Bank en 2016, ce qui a suscité des inquiétudes quant au risque de paiements de coupons sautés et à la volatilité des CDS.
«Nous hésiterions à établir des parallèles avec les banques en 2008 ou la Deutsche Bank en 2016», a déclaré Coombs, notant que le ratio de fonds propres du Credit Suisse est relativement plus élevé que celui de ses pairs. «Le marché semble anticiper une augmentation de capital hautement dilutive. Nous ne pensons pas que cela soit gagné d’avance, alors nous dirions que le Credit Suisse est un achat pour les courageux à ces niveaux.»
Coûts de restructuration
Malgré des informations sur le besoin d’investisseurs externes, les analystes de Société Générale ont déclaré la semaine dernière dans une note que le Credit Suisse pourrait autofinancer une restructuration agressive sans capital supplémentaire, ajoutant que la récente baisse des actions reflétait la direction conduisant à conserver les opérations de négociation des banques d’investissement et les rapports de Le renouveau de la marque First Boston.
Deutsche Bank était moins optimiste, soulignant dans une note en août que le prêteur suisse faisait face à un déficit de capital d’au moins 4 milliards de francs suisses (4,1 milliards de dollars). L’écart pourrait être réduit par la vente de son activité de produits titrisés, qui devrait libérer environ 3 milliards de francs suisses en valeur comptable, bien qu’il puisse y avoir «certains risques d’exécution» dans l’opération.
Suisse : ne pas prendre de risques
Alors que les banques mondiales sont optimistes quant à la santé financière du Credit Suisse, les autorités suisses ne prennent aucun risque.
En mars, le gouvernement suisse a voté pour l’introduction d’un contexte de liquidité publique pour les banques d’importance systémique et a chargé le ministère des Finances d’élaborer les détails de la politique jusqu’à la mi-2023. Séparément, le Banque nationale suisse a également déclaré qu’il surveillait la situation de près.
La révision stratégique tant attendue du Credit Suisse doit être annoncée le 27 octobre.
