D’euphorique à morose, le marché attend toujours le flow

En seulement deux semaines, le humeur du marché brésilien est passé d’euphorique à morose.

L’excitation suscitée par la coupe Selic a été interrompue par le revirement à l’étranger.

Il y a un manque d’argent frais pour soutenir l’appréciation de l’Ibovespa – mais, selon une enquête mensuelle de Bank of America, il y a encore de l’espoir.

Selon l’enquête LatAm Fund Manager Survey, 88% des gestionnaires s’attendent à ce que l’Ibovespa clôture l’année au-dessus de 120 000 points – une amélioration par rapport aux 76% avec cette vue le mois dernier.

Les plus optimistes – qui anticipent une remontée de l’Ibov au-dessus des 130 000 – sont désormais à 41%, contre 23% il y a un mois.

Mais attendre le flux peut demander de la patience.

La plupart des gestionnaires s’attendent à ce que les investisseurs fassent passer leurs portefeuilles de titres à revenu fixe à des titres à revenu variable (uniquement) lorsque le taux Selic chutera à 10 % – ce qui, si la courbe des taux est correcte, ne devrait se produire qu’en 2024.

Dans l’évaluation des gérants, le plus grand risque pour la Bourse brésilienne est la hausse des taux d’intérêt aux États-Unis – et le nombre de gérants avec cette évaluation a augmenté.

Les billets de banque qui circulent vers les marchés émergents restent faibles – 90 % du flux positif allant vers la Chine (et rencontrant de mauvaises nouvelles tous les jours).

Mais les analystes de BofA soutiennent que le rassemblement d’Ibovespa “n’est pas terminé”.

Après les baisses récentes, la Bourse brésilienne (hors matières premières) a réussi l’exploit d’augmenter sa décote de valorisation (vs la moyenne historique). Au cours des 30 derniers jours, cette réduction est passée de 5 % à 10 %.

Selon BofA, l’Ibovespa en dollars – hors sociétés de matières premières – se négocie désormais avec une décote de 12 % par rapport aux autres marchés émergents. Lorsque la Chine est retirée de la comparaison, la remise du Brésil passe à 20 %.

Les investisseurs internationaux ont retiré 8 milliards de reais de B3 depuis le début du mois d’août, mais le solde reste positif à 14 milliards de reais depuis le début de l’année. Le coup dur a été en janvier, lorsque les gestionnaires internationaux ont investi 19 milliards de reais en termes nets – depuis lors, le solde mensuel est pratiquement nul.