Il a peut-être abandonné le combat par procuration, mais Nelson Peltz a clairement obtenu la plupart de ce qu’il voulait de The Walt Disney Co.
Les services directs aux consommateurs de Disney, c’est-à-dire le streaming, évoluent dans la bonne direction. Une nouvelle réorganisation de la plus grande entreprise du comté de LA permet vraisemblablement à la myriade d’opérations de Disney de mieux réussir. Pour aider à réaliser des milliards de dépenses réduites, des milliers d’emplois seront supprimés cette année. Le dividende de l’actionnaire est probablement de retour.
Peltz, qui organisait une bataille par procuration pour améliorer les opérations et la rentabilité de Disney, a abandonné la semaine dernière, affirmant que ses objections avaient été entendues et prises en compte par le conseil d’administration de Disney.
“Maintenant, il s’agit d’exécution et d’assurer la meilleure gouvernance d’entreprise de sa catégorie à l’avenir”, a déclaré la société d’investissement de Peltz, Trian Partners, dans un communiqué.
Qui a gagné?
Peltz, un milliardaire de 80 ans, se sent publiquement justifié pour ses efforts d’une semaine pour être une épine dans le pied de Disney. Dans le même temps, la dernière salve de Disney dans le combat, via la conférence téléphonique sur les résultats trimestriels du PDG Bob Iger la semaine dernière, a confirmé l’affirmation du conseil d’administration selon laquelle ils n’avaient pas besoin de Peltz à la table.
En ce qui concerne qui a gagné, “je pense que c’est beaucoup des deux”, a déclaré Sahak Manuelian, directeur général et responsable du négoce d’actions pour Wedbush Securities à Los Angeles. “Bob Iger peut certainement frapper sa poitrine et dire:” Ouais, j’ai ça. D’un autre côté, Peltz dit : « J’ai juste gagné beaucoup d’argent, très rapidement, et j’avais raison, tu vois ? Ce type va faire beaucoup de choses que je voulais. Je pense qu’ils sont tous les deux sortis beaux, pour être honnête. C’est du gagnant-gagnant. »
Grâce à un premier trimestre meilleur que prévu, les 9,4 millions d’actions de Peltz dans Disney – environ la moitié de 1% de la société – sont évaluées à plus d’un milliard de dollars, soit une croissance de plus de 237 millions de dollars depuis qu’il les a achetées en Novembre.
Selon le rapport sur les résultats publié la semaine dernière, les ventes ont augmenté de 8 % pour atteindre 23,5 milliards de dollars et la société a enregistré un bénéfice de 1,28 milliard de dollars, contre 1,1 milliard de dollars l’année précédente.
Pas mal deux mois après le retour dramatique d’Iger, après que le conseil d’administration ait soudainement forcé son successeur trié sur le volet, Bob Chapek, après des mois de faux pas et de trébuchements.
“Je pense que ce qui a probablement cimenté une grande partie de la décision de Peltz, c’est que Bob Iger est revenu pour diriger l’entreprise”, a observé Manuelian.
Tout en menant sa campagne par procuration pour obtenir un siège au conseil d’administration de Disney, Peltz n’a pas mâché ses mots.
Dans une lettre au conseil d’administration de Disney et une présentation faite à la société en janvier, Peltz a affirmé que Disney avait largement surpayé son acquisition de son concurrent 21st Century Fox, pour laquelle il avait déboursé plus de 52 milliards de dollars en 2019.
Et peut-être le plus évident de tous, Peltz s’est attaqué aux «problèmes de longue date de Disney avec la succession du PDG», une affliction ponctuée par la réembauche surprise par le conseil d’administration d’Iger – qui lui-même avait retardé à plusieurs reprises sa propre retraite – en novembre.
“Les tensions entre les investisseurs activistes et les conseils d’administration surviennent généralement lorsqu’il existe des points de vue contradictoires sur la manière dont une entreprise doit être gérée”, a déclaré Cole Short, professeur adjoint de stratégie à la Pepperdine Graziadio Business School. « Les propositions de Peltz
(a souligné) des preuves relatives aux performances financières historiques de Disney ainsi qu’à la manière dont il envisage de créer de la valeur pour les actionnaires de l’entreprise.
Ces propositions comprenaient la réduction des coûts inutiles et redondants, la réorientation de la philosophie de streaming de Disney et un “désendettement ordonné”, qui, s’il était considéré parallèlement à son dédain pour l’achat de la 21st Century Fox, impliquait au moins l’idée de vendre certains actifs.
Avoir hâte de
Iger a surtout répondu en nature.
Dès le départ, il a annoncé lors de la conférence téléphonique de la semaine dernière que Disney réduirait ses dépenses de 5,5 milliards de dollars pour le reste de l’exercice. Il a suivi cela avec l’annonce que 7 000 emplois seraient également supprimés.
“C’est un moment de grande opportunité pour The Walt Disney Co., alors que nous réaffirmons notre héritage historique de 100 ans de créativité inégalée et un avenir de croissance et de rentabilité soutenues”, a déclaré le conseil d’administration de Disney dans un communiqué.
Disney reste prudemment optimiste quant à ses plateformes de streaming, qui ont subi une perte de 1,1 milliard de dollars mais se sont améliorées d’environ 400 millions de dollars au dernier trimestre. Et bien que Disney + Hotstar ait perdu 3,8 millions d’abonnés en Inde, le service standard Disney + a ajouté 1,4 abonnés aux États-Unis et sur d’autres marchés.
Iger a reconnu dans l’appel aux résultats que Disney était probablement “trop agressif” dans sa lutte pour les abonnés avec une campagne de marketing mondiale coûteuse.
“Je pense que pendant un moment, c’était:” Obtenez autant de contenu, jetez de l’argent, augmentez le nombre d’abonnés et ça marchera à la fin “, et maintenant je pense que c’est un peu plus scientifique”, a déclaré Neil Begley. , vice-président senior chez Moody’s.
Plus de clarté
L’annonce de la semaine dernière comprenait une projection selon laquelle le streaming de Disney serait rentable d’ici 2024.
“L’annonce récente de l’équipe de direction apporte une clarté supplémentaire dans une période dynamique pour Disney”, a déclaré Short. “Compte tenu de la façon dont Peltz a mis fin à la bataille par procuration, réagissant positivement aux changements annoncés par Disney, il semble que l’entreprise promulgue des changements qui vont au cœur de sa préoccupation – pour orienter l’entreprise dans une direction qui peut offrir une valeur durable à long terme. pour les actionnaires.
« Cela dit », a-t-il ajouté, « les licenciements ont de réelles conséquences pour les employés et leurs familles. Même au nom de l’efficacité stratégique, les licenciements devraient être un dernier recours. Les pressions à court terme, telles que les récentes sous-performances financières et les campagnes militantes, peuvent inciter les équipes de direction à se concentrer sur des rendements immédiats plutôt qu’à long terme.
Dans le sillage immédiat du rapport sur les résultats, Trian a publié une simple déclaration : “Nous sommes ravis que Disney écoute.” Le lendemain matin, Peltz lui-même l’a dit à Jim Cramer de CNBC. “Maintenant, Disney prévoit de faire tout ce que nous voulions qu’ils fassent.”
En lisant entre les lignes, Manuelian a émis l’hypothèse que Peltz “avait probablement reconnu que c’était un combat difficile et difficile” pour s’en prendre à une entreprise comme Disney.
“Le titre a connu un énorme rebond depuis le début de l’année et je pense que les investisseurs se sentent mieux que Bob Iger soit de retour”, a-t-il déclaré. “Je pense que Peltz a pris du recul pour réfléchir à ses options et considérer combien d’argent il a gagné depuis l’achat de sa participation.
“Iger ressemble au héros qu’il était perçu comme”, a ajouté Manuelian. “Peltz ne va pas si mal lui-même.”
