Dix catastrophes économiques potentielles se profilent, prévient le grand économiste américain Nouriel Roubini – The Irish Times

Dans son nouveau livre, Megathreats, l’économiste américain d’origine turque Nouriel Roubini brosse un tableau sombre et dystopique du monde.

Il dit que l’économie mondiale est sur une trajectoire de collision avec non pas une mais 10 catastrophes potentielles interconnectées qui se chevauchent et qui ont toutes la capacité d’amplifier les autres.

Ses soi-disant mégamenaces vont de l’économique : il prédit « la mère de toutes les crises de la dette » et une période de stagflation qui fera ressembler les années 1970 à une promenade dans le parc jusqu’à la politique. Il pense que nous sommes déjà au début d’une nouvelle guerre froide entre les États-Unis et la Chine, qui pourrait devenir brûlante sur la question de Taiwan. Et aussi le technologique : selon lui, l’IA (Intelligence Artificielle) pourrait coûter leur emploi à des millions de travailleurs, accélérant les inégalités de revenus et le populisme dans de nombreux pays.

Si tout cela ne suffit pas, une catastrophe climatique imminente est désormais presque inévitable alors que les pays et les entreprises hésitent sur leurs objectifs nets zéro et que la guerre de la Russie en Ukraine nous repousse vers les combustibles fossiles.

Des choix politiques judicieux et une prise de décision collective pourraient partiellement ou totalement écarter une ou plusieurs de ces menaces, mais pas toutes et, par conséquent, la calamité est désormais presque garantie, dit-il.

Il a averti à plusieurs reprises qu’une bulle géante du logement et du crédit mettait l’ensemble du système financier mondial en danger.

« Nous chancelons maintenant sur un précipice, le sol tremblant sous nous. Pourtant, la plupart d’entre nous imaginent encore que l’avenir ressemblera au passé. C’est une énorme erreur », dit-il.

Roubini est le Nosferatu des économistes de Dracula, mais sa vision du monde ne peut être rejetée comme un simple pessimisme. Il a l’habitude de prévoir les crises.

Au milieu des années 2000, le professeur d’économie de la Stern School of Business de l’Université de New York a été largement ridiculisé pour ses hypothèses trop négatives sur l’accumulation de la dette dans le secteur immobilier américain. Il a averti à plusieurs reprises qu’une bulle géante du logement et du crédit mettait en danger l’ensemble du système financier mondial. Wall Street l’a qualifié de Dr Doom (il préfère le surnom de Dr Real). Lorsque ses terribles prévisions se sont matérialisées, il a été proclamé prophète.

Son dernier livre présente une image encore plus effrayante de la décennie à venir.

La première partie met en lumière la hausse de la dette mondiale — privée et publique — qui ne cesse de grimper en proportion du PIB mondial (produit intérieur brut). Dans les années 1970, il équivalait à environ 100 % du PIB mondial, en 2000 il était de 220 %, l’année dernière il était de 350 %. Chaque fois qu’il y a un problème, les gouvernements, au lieu d’augmenter les impôts ou de réduire les dépenses, empruntent et émettent plus de dette, dit Roubini, citant la pandémie comme l’exemple le plus récent.

Mais cela ne peut pas durer éternellement. Finalement, le coût du service de la dette commence à « étouffer la croissance économique ». Alors que les taux d’intérêt étaient au plancher, les pays et les entreprises s’en sont tirés. Plus maintenant.

En termes de dette, le monde entier ressemble désormais à l’Argentine, un pays qui a fait défaut quatre fois depuis 1980, dit-il. Il insiste sur le fait qu’il n’est pas contre la dette, mais qu’elle doit être temporaire (en période de récession) et qu’elle doit financer des investissements qui finissent par payer le coût de son financement.

Les récents problèmes financiers du Royaume-Uni illustrent ce point. Le plan malheureux de l’ancienne première ministre britannique Liz Truss d’emprunter pour financer des réductions d’impôts dans l’espoir qu’elles stimuleraient la croissance était trop vague, trop précaire financièrement pour les marchés, d’où la ruée sur la livre et la compression des marchés obligataires. Cet épisode pourrait s’avérer être le premier d’une série de crises financières alors que les plans budgétaires se heurtent aux nouvelles réalités monétaires.

La crise qui s’annonce ne ressemblera pas à ses prédécesseurs, dit Roubini. Dans les années 1970, nous avions un problème d’inflation, mais pas de problème d’endettement. Après 2008, nous avons eu un problème d’endettement mais pas d’inflation en raison du choc sur la demande dû au resserrement du crédit. La prochaine décennie va voir « une crise financière et de la dette mondiale plus une stagflation », prévient-il.

Nous avons atteint “le point de basculement d’un supercycle de la dette… La récession et les taux d’intérêt élevés entraveront tous sauf les institutions, les banques, les sociétés mondiales et les pays les plus solides”, dit-il.

« Je ne dis pas que ça va s’effondrer demain, ou l’année prochaine, même si les chocs stagflationnistes s’accumulent déjà. Cela se passera au ralenti. Il suggère que les perturbations de Covid-19 et la guerre en Ukraine pourraient être “les premières salves de ce dénouement au ralenti”.

Parce que la prochaine récession sera stagflationniste et accompagnée d’une crise financière, la contraction des marchés boursiers pourrait être plus proche de 50%

Roubini suggère que l’Italie – qui a une dette nationale de 2,7 billions d’euros et qui grimpe – est particulièrement vulnérable. Si elle s’effondre et que l’Allemagne décide de ne pas la renflouer, la zone euro pourrait s’effondrer, prévient Roubini.

Quant à savoir si les marchés boursiers vont rebondir – ils ont baissé d’environ 20 % depuis le dernier sommet – il note que dans les récessions typiques, les actions américaines et mondiales ont tendance à chuter d’environ 35 %.

Mais comme la prochaine récession sera stagflationniste et accompagnée d’une crise financière, la contraction des marchés boursiers pourrait être plus proche de 50 %.

Le livre de Roubini est intellectuellement l’équivalent d’un bain froid, non pas parce que ses crises imminentes sont si effrayantes mais parce qu’elles sont si plausibles. Il consacre le segment final et le plus court aux solutions mais semble sceptique quant à l’appétit des décideurs politiques. “Attachez votre ceinture de sécurité. Ça va être un parcours cahoteux à travers une nuit très sombre », dit-il.