Dois-je acheter le numéro de mars 2023 ?

Du lundi 6 au jeudi 9 mars 2023, il y aura un nouvelle émission du BTP Italiel’emprunt d’Etat indexé sur le taux d’inflation national destiné à l’épargnant individuel, tel que communiqué par le MEF. Le nouveau Btp Italia apporte les mêmes caractéristiques que les titres des émissions précédentes. La durée est de 5 ans, expirant le 14 mars 2028, et une prime de fidélité de 8 pour mille est prévue pour ceux qui achètent l’obligation à l’émission et la conservent jusqu’à l’échéance.

Beaucoup d’entre vous auront déjà en portefeuille l’émission de novembre, le Btp Italia 1.60% 11/2028 payé pour 100 et qui en partage désormais 97 (11h le 27 février 2023 au MOT), à travers lequel intéressant opportunité d’arbitrage.

Il vaut mieux acheter le nouveau Btp Italia expire en mars 2028?

Btp Italia émission mars 2023 : hypothèse coupon

Le nouveau Btp Italia 03/2028 aura un coupon minimum garanti qui sera annoncé le vendredi 3 mars. Si la courbe de rendement obligations d’Etat de l’Italie le vendredi 3 mars celle du 27 février sera maintenue, avec une obligation à dix ans à 4,42% brut, il n’est pas possible que le nouveau Btp Italia 03/2028 en cours d’émission ait un coupon minimum garanti égal à celui du précédent numéro 11/2028. Ce sera supérieur.

Aujourd’hui, en effet, le rendement super sec à l’échéance (sans inflation) du BTP Italia 11/2028 au prix de 97 cents est égal à 2,17 % brut. Prenons donc l’ancien Btp Italia novembre 2028 comme référence pour tarifer le bon coupon minimum à offrir à l’épargnant, en dessous duquel il ne sera pas commode d’acheter le nouveau Btp Italia, mais il conviendra de conserver l’ancien Btp novembre 2028. Le nouveau Btp expirera en mars 2028, soit moins de 8 mois. Au 27 février, sur la courbe italienne, l’écart de rendement entre mars 2028 et novembre 2028 est d’environ 7 points de base.

Le nouveau Btp Italia mars 2028 devrait donc avoir un coupons’il est correctement évalué, sur cette partie de la courbe des taux, pari à 2,17 % – 0,07 % = 2,10 %. Plus la prime de fidélité de 8 pour mille, qui est perdue avec la vente de l’ancien Btp Italia novembre 2028 et rachetée avec la souscription du nouveau.

Vaut-il la peine d’acheter le Btp Italia expirant en mars 2028 ?

L’avantage est donc clair : je vends un coupon annuel de 1,60 % et je m’achète un coupon annuel de 2,10%, sur un gouvernement italien encore plus court que 8 mois. À qui il viendra toujours ajoutée à l’inflation italienne“téléchargé” tous les 6 mois avec crédit sur le compte courant de l’épargnant.

A ce stade beaucoup d’entre vous diront : il vaudrait mieux que je vende un BTP de novembre 2028 acheté à 100 et valorisé à 97, souffrant ainsi une perte en capital? Ce n’est pas tout à fait ça.

Prenons un exemple. Simulons la vente le 8 mars d’un nominal de 100 000 euros de Btp Italia 1,60% 2028 au prix de 97 centimes, avec livraison le 13 mars. étant le facteur de correction de l’inflation égal à 1,04258 (simulation Bloomberg pour une livraison le 13.3.2023), nous aurons un prix plein de 97 x 1,04258 = 101,13, donc nous collectons 101.130 euros. A cette somme on ajoute le coupon minimum semestriel de 1,60 : 2 = 0,80% sur le capital réévalué, mais apprécié pendant 111 jours, du 14.11.2022 au 13.3.2028. Soit 100 000 euros x 0,80 % x 1,04258 x 111/180 = 514 euros.

Par conséquent, si nous vendons les 100 000 euros nominaux ci-dessus à 97, nous recevrons 101 130 + 514 = 101 644 euros brut. Il est vrai que vous vendez à 97 ce que vous avez souscrit à 100 mais l’inflation qui s’accumule dans l’action est tellement « grasse » qu’elle est capable de plus que compenser la perte en capital. Et en plus, vous donnant la possibilité de cumuler un crédit d’impôt pour moins-value subie pendant les 4 prochaines années égal à 3 000 euros (100 000 – 97 000 = 3 000 euros), utile pour être dépensé sur d’éventuelles plus-values ​​futures du portefeuille.

Mais en achetant un BTP 3/2028 avec un coupon supérieur à 2% (si les cours du marché du vendredi 3 mars ne diffèrent pas de ceux du 27 février) vous acquérez un titre qui a certainement un meilleur potentiel de hausse de cours en cas de baisse des rendements nominaux au cours des prochaines années, par rapport à un titre assorti d’un coupon de 1,60 %.