DP19461 Trading avant l’arrivée des barbares : délit d’initié sur des informations non privilégiées

2024-09-09 01:25:45

Document de travail

Informés en privé des fondamentaux de l’entreprise, les initiés de l’entreprise détectent mieux que les autres traders les transactions motivées par l’activisme. Cet article résout le modèle de cette nouvelle forme de délit d’initié motivé par des informations non privilégiées et présente des preuves empiriques. Les initiés de l’entreprise préservent leur propriété (en s’abstenant de vendre ou d’acheter davantage) avant que les interventions activistes ne soient rendues publiques pour bénéficier de l’appréciation des prix et pour défendre leurs avantages privés de contrôle. La réponse au trading activiste en temps réel (avant divulgation) est plus forte précisément lorsque les informations positives sur les fondamentaux de l’entreprise sont absentes, ce qui étaye le mécanisme selon lequel les initiés attribuent les flux d’ordres à l’intérêt activiste lorsque la spéculation sur les fondamentaux peut être exclue.

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