ECB, voici le nouveau taux neutre: ce qui implique en vue des coupes

La BCE a révisé l’intervalle dans lequel le «taux neutre» très discuté doit être placé, indiquant une fourche entre 1,75% et 2,25%. La nouvelle gamme, plus restreinte que la précédente, indique que Il y a encore de la place pour les nouvelles coupes Avant d’atteindre le niveau des taux dans lesquels la politique monétaire ne stimule ni ne freine l’économie. Mais l’utilité de l’indicateur est remise en question par les exposants de la BCE eux-mêmes.

Quelle est la vitesse neutre de la BCE

Le taux neutre représente un Niveau idéal de taux capables de maintenir l’équilibre entre la croissance économique et l’inflationpermettant à l’économie d’atteindre le plein emploi sans surchauffe ni contractation.

Cet indicateur est influencé par plusieurs facteursy compris la croissance de la productivité, les tendances démographiques, les économies et les investissements et est le produit de modèles soumis à un degré élevé d’incertitude.

Aussi, c’est plus facile à déterminer ce taux de post hypothétique plutôt qu’à l’avance.

Le nouvel intervalle de taux neutre: 1,75% – 2,25%

En janvier 2024, la BCE a indiqué un intervalle entre 1,75% et 2,50% et au cours de la dernière année, de nombreux responsables ont fait référence à cette fourchette pour soutenir la thèse selon laquelle les taux étaient encore restrictifs.

Alors que la limite inférieure était inchangée, Le nouveau toit Massimo a révisé le sommet extrême des 25 points de base précédents. Cela signifie que Pour y parvenir, au moins deux autres taux seront nécessaires.

La valeur moyenne de 2% (pour laquelle il y aurait trois réductions de 25 pb) est indiquée par la plupart des initiés tels que le niveau le plus approprié pour atteindre l’objectif de stabilité des prix, accompagné d’une croissance saine de l’économie de la zone euro.

Doutes sur l’utilité pratique de l’indicateur

Cependant, La recherche de la BCE met en garde contre l’utilité réelle du concept de taux neutre dans la définition de la politique monétaireun concept déjà exprimé ces derniers jours par le vice-président de Guindos et le membre du comité exécutif Piero Cipollone.

L’économiste de la BCE de la BCE, Philip Lane, selon laquelle le seuil “perd un peu de pertinence” à l’approche des coûts de financement, est de la même avis.

Selon les auteurs de la recherche, les estimations “fournissent des informations complémentaires pour les décisions de politique monétaire et aident la communication sur la même position”. Cependant, “ceux-ci ne peuvent pas être considérés comme un indicateur mécanique de la politique monétaire appropriée à tout moment”, écrivez Claus Brand, Noemie Lisack et Falk Mazelis. «Dans la conduite de la politique monétaire, Il n’y a aucune alternative à prendre des décisions sur la base d’une analyse complète des données Et leurs implications macroéconomiques », concluent.

Vue de l’ing sur la vitesse neutre et les coupes de BCE

Deuxième Carsten BrestChef mondial de macro di Ing, Le document ne fournit pas d’informations supplémentaires sur les baisses de taux. «Bien que Lagarde ait augmenté les attentes, d’autres Les responsables de la BCE ont rejeté à juste titre le concept de taux d’intérêt neutre en tant que proxy utile pour la banque centralepuisque ce concept peut changer avec le temps, pendant le cycle et sur la base de différents modèles économiques “.

Dans tous les cas, l’analyste souligne: “Nous continuons à prédire que les taux réduisent au moins jusqu’à 2% – 75 BP – en été. Si la croissance continue de décevoir et que l’inflation restera sous contrôle, le prochain objectif principal de la recherche de la BCE sera de comprendre comment une politique monétaire accommodante plutôt que neutre pourrait être.