Il y a quelque temps, la Banque de Lettonie a publié son rapport annuel sur la disponibilité financière, dans lequel elle a calculé à la fois le nombre d’entreprises potentiellement solvables – il y en a 25 000 – et le montant potentiel du financement – 2 milliards d’euros. Un montant de financement impressionnant, censé donner à l’économie lettone le coup de pouce dont elle a tant besoin.
Ces conclusions de la Banque de Lettonie ont suscité une réflexion, c’est pourquoi, avec les analystes de la “SEB banka”, nous avons examiné les données dont nous disposons sur les créateurs financiers des entreprises lettones afin de comprendre si et où un tel potentiel de prêt est caché et pourquoi il n’a pas été utilisé jusqu’à présent ? Cette analyse combinée aux observations quotidiennes au sein de la banque, ici en Lettonie mais aussi avec des collègues en Lituanie et en Estonie, nous a permis d’arriver à un aperçu intéressant de l’environnement des affaires et du crédit en Lettonie, que je partagerai dans cet article.
Combien y a-t-il d’entreprises prêtables en Lettonie ?
Les rapports annuels pour l’année 2022 ont été soumis par moins de 109 mille entreprises (hors sociétés holding et sociétés du secteur financier), que nous pouvons considérer comme des entreprises économiquement actives et que nous avons examinées plus en détail dans cette analyse.
Sur le nombre total d’entreprises, 40%, soit 43 000 entreprises, ont un chiffre d’affaires annuel qui n’atteint pas 50 000 euros. Ces entreprises sont probablement en mesure de payer le salaire moyen letton d’un employé, tout en payant des impôts, mais leur capacité à recevoir et à rembourser des prêts est très limitée. Près de 29 000 entreprises supplémentaires ont des fonds propres négatifs, ce qui montre que les dettes existantes dépassent la valeur des actifs de l’entreprise, et ici aussi il n’y a aucune possibilité de contracter de nouveaux emprunts.
Mais pour pouvoir assumer et rembourser les obligations de crédit, il ne suffit pas d’atteindre un certain chiffre d’affaires et des fonds propres supérieurs à zéro : l’entreprise doit également être capable de générer des revenus libres réguliers pour rembourser les prêts et garantir un ratio de fonds propres proportionné. et du capital emprunté. Supposons que le critère d’une entreprise solvable soit un EBITDA (ou le bénéfice de l’entreprise avant intérêts, impôts et déductions pour amortissements) d’au moins 10 000 euros (en moyenne sur les 3 dernières années), ce qui vous permettrait d’obtenir un prêt de jusqu’à 30 mille euros. 11 000 autres entreprises ne répondent pas à ce critère. De plus, la part des capitaux propres de 3 000 autres entreprises n’atteint pas 30 %, ce qui indique un niveau de passif déjà élevé et limite le potentiel d’emprunt.
21 mille entreprises répondent aux critères financiers de base et seulement un quart d’entre elles, soit 4,5 mille, ont déjà reçu des prêts d’une des banques commerciales. Il convient de noter ici qu’environ 8 000 entreprises ont bénéficié de prêts bancaires en Lettonie, soit 4 500 entreprises qui répondent à des critères financiers minimaux et 3 500 autres entreprises dont la situation financière est relativement plus faible. Il existe près de 17 000 entreprises avec un potentiel de financement apparemment bon, mais elles n’ont pas voulu ou n’ont pas pu obtenir de prêts. À la recherche de connexions, nous avons examiné plus en détail les données décrivant la taille des entreprises et les secteurs d’activité.
Où chercher un potentiel de financement supplémentaire ?
Si l’on compare l’intensité des emprunts par secteur, les prêts sont les plus activement utilisés dans le secteur agricole et forestier – plus de la moitié. Il existe également une part élevée d’entreprises financées dans les secteurs de l’énergie et de divers services publics, qui sont à forte intensité de capital et où les sociétés d’État et municipales sont largement représentées, mais le nombre total d’entreprises dans ces secteurs est relativement faible.
Les entreprises du secteur des services, qui bénéficient rarement de financements bancaires, quelle que soit leur taille, sont les moins sollicitées en matière de crédit. Ici, les spécificités de l’industrie doivent être prises en compte – de petits investissements à long terme sont le plus souvent nécessaires et il y a une circulation de l’argent relativement rapide, ce qui réduit la demande de prêts.
Parmi les secteurs traditionnellement à forte intensité de capital et comptant un grand nombre d’entreprises et d’employés, il convient de distinguer le secteur de la construction, où 84 % des entreprises, y compris les grandes entreprises, ne sont pas créditées. Environ 1 600 entreprises dont le patrimoine dépasse le milliard d’euros et le chiffre d’affaires avoisine les 2 milliards d’euros. La faiblesse des prêts est peut-être influencée par la forte présence de l’économie souterraine (34,5%, A. Sauka, SSE Riga). Peut-être que la réputation du secteur est ternie et que les créanciers sont dissuadés par d’innombrables scandales et procédures judiciaires dans le cadre de marchés publics importants, ainsi que par des violations du droit de la concurrence.
Une caractéristique commune à tous les secteurs est la faiblesse du crédit, en particulier dans le segment des petites entreprises dont le chiffre d’affaires peut atteindre 1 million d’euros. Il y a aussi le plus grand nombre d’entreprises ici – 15 500, soit 73 % du nombre d’entreprises solvables. Les défis ne manquent pas ici : modèles économiques locaux qui limitent la croissance, rentabilité insuffisante des investissements, économie souterraine, dettes fiscales, etc. Cependant, il existe également de nombreuses entreprises prometteuses avec de bons résultats et un grand potentiel de croissance, mais peu désireuses de prendre des risques. grandir. Le potentiel d’investissement et de prêt dans ce segment d’entreprises n’est certainement pas épuisé.
Et quel est le potentiel de financement ?
Afin d’estimer le potentiel de financement inutilisé, nous avons effectué un calcul en prenant comme exemple le secteur le plus activement financé en Lettonie – l’agriculture et la sylviculture, où environ la moitié de toutes les entreprises ont reçu un financement bancaire. En supposant qu’exactement la moitié des entreprises solvables dans tous les secteurs soient financées avec une intensité équivalente, environ 6 000 entreprises supplémentaires pourraient être financées en plus, soit environ deux fois plus qu’actuellement. Toutefois, la plupart des entreprises non financées sont relativement petites et le montant du financement n’augmenterait pas aussi rapidement : il s’élèverait à environ 1,5 milliard d’euros.
Bien sûr, il s’agit d’un calcul très théorique, c’est pourquoi nous avons également examiné l’intensité des prêts sous l’angle de la productivité, c’est-à-dire en évaluant le montant des prêts émis dans chaque secteur par rapport à la valeur ajoutée créée par le secteur et en le comparant avec les autres. Pays baltes.
Il est intéressant de noter que l’intensité des prêts dans la plupart des secteurs est similaire dans les pays baltes et que, par rapport à la Lituanie, nous prêtons davantage ici et là, mais nous différons considérablement dans un secteur. Le secteur immobilier en Estonie est financé à hauteur de 125 %, en Lituanie – 72 %, tandis qu’en Lettonie, il ne représente que 47 % de la valeur ajoutée brute du secteur. En finançant uniquement ce secteur avec une intensité similaire à celle de l’Estonie, le portefeuille de prêts des banques lettones s’élèverait à près de 3 milliards de plus. Ces dernières années, le développement de nouveaux biens immobiliers en Lettonie a été jusqu’à deux fois plus lent que chez ses voisins, le secteur de la construction désorganisé et le faible pouvoir d’achat de la population ont incité les investisseurs à se tourner davantage vers Tallinn et Vilnius. Nous sommes également en retard dans la mise en œuvre de projets d’efficacité énergétique dans les bâtiments, notamment à Riga.
D’un autre côté, si l’on compare les pays baltes avec une économie comme l’Allemagne, il est intéressant de noter qu’en Allemagne l’intensité totale des prêts par rapport à la valeur ajoutée de l’ensemble de l’économie est de 53% (en Lettonie 19%), et dans des secteurs tels que Comme dans l’agriculture, l’immobilier et l’énergie, l’intensité des prêts dépasse même la valeur ajoutée annuelle du secteur.
Les prêts sont importants, mais ne constituent qu’une des nombreuses sources de financement en capital pour le développement des entreprises. Les capitaux propres, le capital-risque et les fonds d’investissement institutionnels, les capitaux levés en bourse ou acquis dans le cadre d’opérations de fusion d’entreprises peuvent également servir d’outil pour atteindre les objectifs de développement de l’entreprise.
2024-05-08 15:18:16
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