Escale en montant

Es war eine Woche der Rekorde an den Börsen. Der S&P 500 eta­blierte sich oberhalb von 6000 Punkten, im Nasdaq 100 fiel die 21.500-Punkte-Marke, und der Bitcoin überschritt erstmals die Marke von 100.000 Dollar. Der deutsche Leitindex war in dieser Woche ebenfalls in Hochstimmung, jeden Tag folgte ein neuer Rekord. Am Dienstag kam dann der viel beachtete Sprung über die psychologisch wichtige Marke von 20.000 Punkten. Es ist der dritte Tausender in diesem Jahr, allein in dieser Woche kletterte der Dax um mehr als 1000 Zähler. Aktuell steht ein Jahresplus von fast 22 Prozent an der Tafel. Und während auf dem Parkett noch gefeiert wurde, tat der Dax das, was er häufig tut: Er stieg weiter. Am Mittwoch folgten 20.200 Punkte, am Donnerstag 20.300, und am Freitag ließ er die 20.400 Zähler hinter sich.

„Der deutsche Aktienindex kennt in diesen Tagen kein Halten mehr, und viele Anleger schütteln nur noch ungläubig den Kopf“, schrieb Jochen Stanzl vom Handelshaus CMC Markets. Doch langsam werde die Luft dünner, und Gewinnmitnahmen würden wahrscheinlicher. Sabrina Reeh, Fondsmanagerin für deutsche Aktien bei der DWS, sieht noch weiteres Aufwärtspotential für den Dax. „Nicht die aktuelle Lage in Deutschland und Europa befeuert den Durchbruch der 20.000er-Marke, sondern die Sogwirkung der globalen Konjunktur durch die Entwicklung in Amerika“, erläutert die Expertin.

Der entscheidende Impuls dafür waren laut der Expertin starke US-Konjunkturdaten vom Montagnachmittag. „Getrieben wurde diese Aufwärtsbewegung zum einen von moderat zunehmenden Spekulationen hinsichtlich weiterer Leitzinssenkungen und leicht sinkenden Renditen am US-Rentenmarkt“, sagt Sören Hettler, Leiter Anlagestrategie und Privatkunden bei der DZ Bank, der F.A.Z. Andererseits seien die in dieser Woche von US-Seite angekündigten Ausfuhrbeschränkungen von Technologiegütern nach China gemäßigter ausgefallen als im Vorfeld angenommen.

Doch auch einige sehr erfolgreiche Unternehmen hatten ihren Anteil an der Entwicklung – allen voran SAP. „Diese Unternehmen der Technologie-, Elek­tronik-, Konsum- und Finanzsparten haben teil am international kräftigen Wirtschaftswachstum und sind kaum abhängig von der lahmenden deutschen Konjunktur“, sagt Ulrich Kater, Chefvolkswirt der Deka Bank. SAP profitierte von optimistischen Analystenkommentaren, das deutsche Börsenschwergewicht erreichte am Freitag ein neues Allzeithoch von gut 256 Euro und gewann auf Wochensicht knapp neun Prozent. Die Aktie stieg seit Jahresbeginn um mehr als 73 Prozent und ist aktuell der drittgrößte Gewinner im Leitindex. Stärker gestiegen sind 2024 nur Siemens Energy, deren Kurswert sich vervierfacht hat, sowie Rheinmetall mit einem Kursplus von etwa 125 Prozent.

Les troubles politiques actuels dans certains pays – France, États-Unis, Corée du Sud – pourraient provoquer incertitude et nervosité sur les marchés boursiers dans les semaines à venir. Mais jusqu’à présent, les investisseurs gardent leur sang-froid. L’incertitude politique a amené les obligations d’État françaises à un record légèrement différent cette semaine. “Le conflit budgétaire, qui a abouti jeudi à une motion de censure contre le Premier ministre Barnier, n’a pas été bien accueilli sur les marchés des capitaux”, a déclaré Alexander Krämer, stratège principal en investissement à la Commerzbank, dans une interview au FAZ. La prime par rapport aux obligations fédérales à dix ans a grimpé entre-temps de près de 90 points de base, soit le niveau le plus élevé depuis la crise de la dette souveraine. “C’est à la fois un signe et un avertissement selon lequel les marchés obligataires se tournent à nouveau vers les fondamentaux après des années de programmes d’achat de la BCE”, est convaincu Krämer.

La bourse française n’a pas atteint un niveau record cette semaine, mais elle a au moins montré une reprise significative malgré les turbulences. “L’indice phare français CAC 40, qui est en retard d’environ huit pour cent sur l’ensemble du marché européen depuis début juin, a probablement déjà intégré une grande partie de l’incertitude liée à la situation”, a noté Ulrich Stephan, stratège en investissement de Deutsche Bank. .

Après les données sur le marché du travail américain, l’accent sera mis la semaine prochaine sur les données sur l’inflation américaine, a déclaré Krämer de la Commerzbank. Il s’attend à ce que la baisse des rendements américains perde considérablement son élan la semaine prochaine. “Cela devrait également avoir un impact sur les marchés boursiers et garantir une moindre dynamique haussière lors du rallye de fin d’année. Hettler est également sceptique quant à la poursuite de la tendance haussière à ce rythme.” “En ce qui concerne le premier semestre 2025, l’ambiance résolument positive sur les marchés boursiers européens pourrait rapidement prendre fin”, estime l’analyste de DZ Bank. “Il est peu probable que le développement économique, tant dans la zone euro que dans le reste du monde, débouche sur une tendance à la hausse modérée. Au moins, les choses continuent de s’améliorer.” Car même à 20 000 points c’est loin d’être fini.