Everbright Securities : les résultats d’ARM (ARM.US) du troisième trimestre et les prévisions pour le quatrième trimestre dépassent les attentes, la forte demande en IA donne un nouvel élan à la croissance
Zhitong Finance APP a appris qu’Everbright Securities a publié un rapport de recherche indiquant que, étant donné que la demande d’IA à court terme augmente les revenus de licence et qu’il existe trois forces motrices pour les activités de redevances à long terme, la banque s’attend à ce que les performances d’Arm connaissent une forte croissance d’ici trois ans : et a la capacité de récupérer des appareils électroniques grand public et de mettre en œuvre des terminaux d’IA. Il est recommandé de continuer à prêter attention à la catalyse ultérieure. 1) Croissance des performances : à court terme, bénéficier de la forte demande en IA, et l’augmentation du nombre de licences ATA&AFA augmentera les revenus de licence ; les revenus de redevances à long terme bénéficieront du triple moteur de croissance de « l’augmentation du taux de redevance x Croissance du TAM x augmentation de la part de marché”. 2) Catalyse de valorisation : la banque s’attend à ce qu’au cours de l’année 24, la demande d’électronique grand public augmente et que la mise en œuvre de terminaux d’IA tels que les téléphones mobiles IA et les AIPC augmente encore le niveau de valorisation d’Arm.
événement:Après la clôture du marché le 7 février, heure américaine, ARM (ARM.US) a publié son rapport financier pour l’exercice 2024T3 (correspondant du 1er octobre 2023 au 31 décembre 2023).
Les principales opinions d’Everbright Securities sont les suivantes :
Les résultats du 3ème trimestre de l’exercice 24, les prévisions pour le quatrième trimestre de l’exercice 24 et l’exercice 24 ont dépassé les attentes.
1) Les performances réelles du FY24Q3 ont dépassé les attentes. Le chiffre d’affaires du troisième trimestre s’est élevé à 824 millions de dollars américains, en glissement annuel de +14 %, en trimestre trimestriel de +2 %, dépassant la limite supérieure de la précédente fourchette de prévisions de revenus de la société de 720 à 800 millions de dollars américains, et plus de 8 % supérieur aux attentes du marché de 760 millions de dollars américains ; dont les revenus des activités de licences s’élevaient à 3,54 100 millions de dollars américains, soit +18 % sur un an, car la tendance de l’IA incite les clients à augmenter leurs investissements technologiques, puis à signer davantage de licences IP pour les produits avancés d’accélération du processeur et de l’IA (tels que NPU) ; le chiffre d’affaires de l’entreprise est de 470 millions de dollars américains, en glissement annuel +11%, il est tiré par de multiples facteurs tels que la reprise du marché des smartphones + la croissance de la demande d’IA + la pénétration de l’architecture v9 + la croissance des parts de marché des infrastructures et de l’automobile ; à dans le même temps, les revenus régionaux de la Chine ont augmenté d’environ 30 % sur un an, en raison de la forte demande sur les marchés connexes de l’automobile et des infrastructures. En termes de rentabilité, le bénéfice brut du troisième trimestre s’est élevé à 797 millions de dollars américains, en hausse de 14 % sur un an, correspondant à une marge bénéficiaire brute de 96,7 %, et le BPA non-GAAP a atteint 0,29 dollars américains, dépassant la limite supérieure de la fourchette d’orientation précédente de la société de 0,21 dollars américains. -0,28, et plus de 16 dollars américains de plus que les attentes du marché de 0,25 dollars américains.
2) Les performances de l’exercice 24T4 continuent d’être solides et la société a relevé ses prévisions pour l’ensemble de l’année 2024. La société s’attend à ce que ses deux principales activités, les licences et les redevances, continuent de s’améliorer, ce qui permettra aux prévisions de performances pour l’exercice 24T4 et l’exercice 24 de dépasser les attentes. La société prévoit un chiffre d’affaires de 850 à 900 millions de dollars pour le quatrième trimestre, avec une valeur médiane supérieure de plus de 12 % aux attentes du marché de 778 millions de dollars. La valeur médiane correspond à +38 % sur un an et +6 % sur le trimestre ; Les prévisions GAAP pour le BPA sont de 0,28 à 0,32 USD, dépassant 0,28 à 0,32 USD. Les attentes du marché étaient de 0,21 USD. La solide performance du deuxième semestre de l’exercice 24 a conduit l’entreprise à relever ses prévisions de performance pour l’ensemble de l’exercice 24. La société a prévu un chiffre d’affaires pour l’ensemble de l’exercice 24 de 3,155 à 3,205 milliards de dollars, avec une valeur médiane révisée en hausse de 5 % par rapport à la valeur médiane du chiffre d’affaires précédent. les prévisions et plus que les attentes du marché de 3,05 milliards de dollars américains, 4 % ; les prévisions pour le BPA non-GAAP pour l’ensemble de l’année ont été relevées de la dernière fourchette de 1-1,1 USD à 1,2-1,24 USD, la valeur médiane étant supérieure à 16 % supérieur aux attentes du marché de 1,05 $ US.
Activité de licences : la demande d’IA stimule la signature des commandes des clients, et le nombre de licences ATA et AFA continue d’augmenter.
Sous la vague de l’IA générative, les clients multiplient le déploiement de technologies, ce qui stimule à son tour la demande d’IP, comme les processeurs ARM et les NPU avancés. La société facture des frais de licence plus élevés pour les conceptions avancées, obtenant ainsi une croissance rapide des revenus de son activité de licence. Au cours de l’exercice 24T3, 5 nouveaux accords ATA ont été signés et le nombre total de licences ATA a atteint 27. Parmi eux, 3 nouveaux clients ont été mis à niveau vers des accords ATA par l’AFA ; l’AFA a signé 6 nouveaux accords et le nombre total de licences a atteint 218. Compte tenu de la demande continue d’IA et de la tendance à convertir l’AFA en ATA, la banque s’attend à ce que les revenus de licences pour le quatrième trimestre de l’exercice 24 soient en augmentation séquentielle.
Activité de redevances : « Augmentation du taux de redevances x croissance du TAM x augmentation de la part de marché » triple moteur de croissance, optimiste quant à la croissance continue à long terme des revenus de redevances.
1) « Demande IA + architecture v9 » augmente le taux de redevance. ①Le taux de redevance de l’architecture V9 est le double de celui de l’architecture v8. La tendance à la transition des clients finaux vers l’architecture v9 augmentera les revenus de redevances. Au 3e trimestre de l’exercice 24, les revenus de redevances basés sur l’architecture v9 ont contribué à 15 % des revenus totaux de redevances, ce qui représente une augmentation de 5 % d’un mois à l’autre, et il reste encore beaucoup à faire pour améliorer le taux de pénétration ; ② Les clients s’efforcent de s’améliorer. les capacités informatiques de l’IA de divers appareils, qui devraient augmenter les performances d’un seul appareil. La quantité d’IP et le niveau avancé d’IP aident Arm à percevoir des taux de redevances plus élevés.
2) « Reprise de la demande en aval + tendance des terminaux IA » stimule la croissance du TAM. Arm a déclaré que ses performances ont bénéficié de la reprise de la demande en aval, comme les smartphones, et devraient être stimulées par le lancement futur de terminaux IA tels que les téléphones IA et les PC IA.
3) La part de marché des infrastructures et de l’automobile continue d’augmenter. ① L’architecture ARM permettra d’obtenir une meilleure efficacité énergétique et de répondre aux contraintes d’alimentation dans les scénarios de centres de données. La coopération d’Arm avec des sociétés telles que Microsoft, NVIDIA et Amazon l’aide à accroître sa part de marché. Le 23 mai 2011, Microsoft a lancé la première puce de serveur cloud Microsoft Cobalt 100 basée sur Arm Neoverse CSS ; le 23 mars 2011, NVIDIA a lancé la super puce GH200 Grace Hopper, dont le processeur utilise l’architecture Arm. ②Dans le domaine automobile, au cours du troisième trimestre de l’exercice 24, la demande de puces Arm utilisées dans les ADAS a fortement augmenté, compensant en partie l’impact du ralentissement de la demande de microcontrôleurs automobiles.
VentRappel des risques :La reprise de l’électronique grand public est moindre que prévu ; la demande en puissance de calcul de l’IA est moindre que prévu ; la concurrence industrielle s’intensifie.