Evergrande : 3 clés pour comprendre la liquidation du géant immobilier chinois (et quelles en sont les conséquences)

Après l’annonce de l’ordre de liquidation, l’action Evergrande a chuté de 20% à la bourse de Hong Kong ce lundi jusqu’à La suspension de sa cotation a été ordonnée.

La décision du tribunal de Hong Kong aura, selon les analystes, des conséquences sur les marchés financiers du pays et, éventuellement, jettera le doute sur l’image de la Chine en tant que destination des investissements internationaux.

Les problèmes d’Evergrande ont commencé en 2021, lorsque l’entreprise a fait défaut sur plus de 100 millions de dollars envers ses créanciers étrangers, la dette connue sous le nom de au large ou offshore, et a mis en lumière une crise du secteur immobilier chinois qui ne cesse de s’aggraver.

Ses effets pourraient également se faire sentir sur les marchés internationaux, notamment dans les pays exportateurs de matières premières utilisées dans la construction comme le Chili, le Pérou ou le Brésil.

À cette époque, le passif d’Evergrande s’élevait déjà à plus de 300 milliards de dollars et certains se demandaient même si la Chine avait connu « son moment Lehman Brothers », le géant américain de la banque d’investissement qui a ouvert la porte à la crise financière mondiale en 2008.

L’entreprise a alors fait face à des centaines de poursuites et aurait entamé un processus de restructuration de sa dette auprès des autorités chinoises.

Evergrande, comme d’autres sociétés immobilières chinoises, a été touchée par ce que l’on appelle « Politique des trois lignes rouges ». Il s’agissait d’un ensemble de réglementations promues par le gouvernement chinois en 2020, avec lesquelles il cherchait à restreindre le financement aux entreprises qui accumulaient des dettes excessives, dépassaient certains niveaux de levier (en utilisant la dette pour financer leurs opérations) ou ne disposaient pas de liquidités suffisantes pour faire face à la vente à découvert. -dettes à terme.

Pendant des décennies, le secteur a été alimenté par des prêts incontrôlés, ce que la banque centrale (Banque populaire de Chine) a considéré comme « imprudent ».

Evergrande et d’autres entreprises ont alors plongé dans une crise de liquidité, qui s’est intensifiée lorsque Pékin a mis en œuvre des mesures visant à contrôler la hausse des prix de l’immobilier, un bien inaccessible pour de nombreuses familles chinoises.

Depuis lors, l’entreprise a tenté de rassembler des liquidités en vendant des actifs et des actions pour payer ses fournisseurs et ses créanciers.

Efforts pour restructurer votre dette au large Ils n’ont pas abouti. L’entreprise Il avait demandé aux autorités jusqu’à sept fois plus de temps pour parvenir à des accords avec les créanciers. qui, fatigués, ont finalement décidé de se joindre à ceux qui réclament la liquidation de l’entreprise.

La situation d’Evergrande s’est également aggravée en septembre dernier, lorsque son fondateur et président, Hui Ka Yan, également connu sous le nom de Xu Jiayin et devenu l’homme le plus riche de Chine, a été placé sous une sorte d’assignation à résidence. D’autres dirigeants de l’entreprise et de ses filiales ont également été arrêtés.

L’affaire dans laquelle un tribunal a finalement ordonné la liquidation d’Evergrande a été déposée en juin 2022 par l’un de ses investisseurs, Top Shine Global, basé à Hong Kong, qui affirmait que la société n’avait pas respecté un accord de rachat d’actions.

Cependant, la grande partie de la dette d’Evergrande est entre les mains de citoyens chinois ordinaires, dont beaucoup ont investi dans des maisons qui ne sont pas terminées. Ils disposent également de moyens légaux limités pour réclamer leur argent.

Les créanciers étrangers, en revanche, sont libres de porter plainte devant des tribunaux en dehors de la Chine continentale et certains ont choisi Hong Kong, où Evergrande et d’autres développeurs sont cotés, pour intenter des poursuites contre eux.

Selon le tribunal, l’entreprise avait présenté vendredi dernier une nouvelle prolongation de trois mois pour élaborer un nouveau plan de restructuration, mais la patience des autorités judiciaires semble avoir atteint ses limites.

La juge Linda Chan a soutenu que “c’est suffisant”et a décrit le nouveau plan comme « pas même une proposition de restructuration, et encore moins une proposition pleinement formulée ».

La décision est susceptible d’appel.

Le PDG d’Evergrande, Shawn Siu, a qualifié la décision de « regrettable », mais a assuré que l’entreprise continuerait à opérer en Chine continentale, puisque la filiale de Hong Kong est indépendante de la société mère, a-t-il ajouté dans un communiqué.

Après un ordre de liquidation, la direction d’une entreprise cesse d’en avoir le contrôle, qui est confié à un liquidateur professionnel, qui peut être un fonctionnaire ou un associé d’un cabinet professionnel, comme l’a expliqué Derek Lai à la BBC. expert en insolvabilité chez Deloitte.

Le tribunal de Hong Kong a nommé Edward Simon Middleton et Tiffany Wong Wing Sze, du cabinet de conseil Alvarez & Marsal Asia Limited, administrateurs judiciaires d’Evergrande.

Tout indique cependant que Le processus sera complexe.

La plupart des actifs d’Evergrande sont situés en Chine continentale et malgré le slogan « un pays, deux systèmes », d’épineuses questions de juridiction subsistent et il n’est pas clair si les créanciers auront accès aux actifs de l’entreprise dans cette partie du territoire.

Pour Alicia García Herrero, économiste en chef pour l’Asie-Pacifique à la banque d’investissement Natixis, il est peu probable que ces actifs en Chine continentale puissent être liquidés pour le moment, car il existe encore de nombreuses entreprises publiques, sociétés de construction ou de développement, qui ne le font toujours pas. avoir le contrôle de tous les actifs et des appartements inachevés, ce qui pourrait conduire à la faillite, explique-t-il à BBC Mundo.

Les analystes s’accordent sur le fait que l’ordre de liquidation va accroître les doutes et les craintes qui planent sur le marché immobilier chinois et pourrait avoir des effets sur son économie.

La décision du tribunal est susceptible d’avoir des répercussions sur les marchés financiers chinois, à l’heure où les autorités tentent d’endiguer une vague de ventes sur le marché boursier.

Depuis son plus récent pic il y a trois ans, environ 6 milliards de dollars américains se sont évaporés des marchés boursiers de Chine et de Hong Kong. Le secteur immobilier chinois représente également près d’un quart de la deuxième économie mondiale.

Mais au-delà des marchés et des effets qu’elle pourrait avoir sur le secteur immobilier chinois, l’onde de choc d’Evergrande pourrait affecter l’image de la Chine en tant que destination d’investissement et la notation de ses entreprises.

Il existe de nombreuses entreprises d’État chinoises qui lèvent des capitaux à Hong Kong, dont les actifs ne se trouvent pas sur ce territoire, mais en Chine continentale, et qui auront désormais plus de difficultés à accéder aux capitaux de Hong Kong, explique García Herrero.

“C’est un problème, car si l’excédent commercial diminue, ce qui, j’imagine, se produira en 2024 parce que tout le monde est plus protectionniste à l’égard de la Chine, cela pourrait signifier qu’il y aura des sorties de capitaux et même une perte de réserves, car personne n’est prêt à le faire.” je vais investir en Chine», dit l’expert.

Cela a aussi des conséquences »,surtout pour l’image d’un pays de cette taille qui ne paie pas, qui ne restructure même pas, et qui ne permet pas l’accès aux actifs des entreprises liquidées sur son territoire.. C’est un problème, même pour les notations internationales des entreprises chinoises », ajoute Alicia García Herrero.

Au niveau international, l’analyste estime cependant qu’il n’y aura pas de conséquences importantes, puisque « les créanciers internationaux ont déjà provisionné et couvert les pertes d’Evergrande ».

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