OCP S.A. poursuit son expansion avec une capacité additionnelle de 3 millions de tonnes à court terme, dont 1 million de tonnes ont été mises en service en mai 2023.
Cette révision positive établie par Fitch Ratings témoigne de la solidité du Groupe OCP ainsi que de son engagement envers l’excellence opérationnelle.
Fitch Ratings a revu positivement la notation autonome d’OCP de BB+ à BBB. Cette révision reflète les solides performances enregistrées ainsi que l’engagement d’OCP envers l’excellence opérationnelle. Cependant, la note globale reste à BB+, limitée par la notation de l’actionnaire majoritaire. Selon Fitch, “l’expansion des capacités d’OCP et la flexibilité de ses actifs soutiendront une génération d’EBITDA structurellement plus élevée sur l’ensemble du cycle à l’avenir”.
La flexibilité des dépenses d’investissement pour la croissance protégera contre les éventuelles baisses de prix des engrais inférieures aux attentes. Fitch souligne également que OCP S.A. poursuit son expansion avec une capacité additionnelle de 3 millions de tonnes à court terme, dont 1 million de tonnes ont été mises en service en mai 2023. Cette expansion renforce sa position de leader sur le marché mondial des engrais et augmente sa flexibilité pour produire différents types d’engrais phosphatés, y compris le superphosphate triple (TSP) qui ne nécessite pas d’ammoniac. De plus, “la grande capacité et la flexibilité d’OCP, associées à sa position de coût avantageuse sur les courbes de coût mondiales, soutiendront une génération d’EBITDA structurellement plus élevée”.
En ce qui concerne l’avantage en coûts et ressources stratégiques, Fitch rappelle qu’OCP dispose d’un accès aux plus vastes gisements de phosphate au monde, représentant environ 70% des réserves mondiales. Cette ressource stratégique soutient la stratégie d’expansion d’OCP, qui devient de plus en plus importante alors que d’autres régions font face à l’épuisement des ressources à long terme. Les installations de production d’OCP sont entièrement intégrées, bien positionnées en termes de coût, et bénéficieront à l’avenir du potentiel d’énergie renouvelable issu des investissements du Groupe et du Royaume, selon Fitch.
Fitch confirme également que les niveaux des indicateurs financiers sont conformes à un profil de crédit autonome de “BBB-” (Investment Grade), soutenu par la solidité de l’activité du Groupe. Une marge de fonds de fonctionnement (FFO) élevée de 20-21% soutient la capacité de désendettement du Groupe, en particulier si les dépenses d’investissement sont ajustées en cas de baisse de revenus. Une marge FFO élevée est un signe positif de la capacité de l’entreprise à générer des liquidités et à réduire sa dette. De plus, lors de périodes de baisse des prix, OCP a maintenu une marge bénéficiaire robuste d’environ 30%, démontrant sa compétitivité dans le secteur.
En ce qui concerne les dépenses d’investissement, Fitch rappelle qu’OCP maintient une stratégie qui permet d’adapter le rythme des dépenses en fonction des conditions du marché, du niveau du levier financier ainsi que de la liquidité. Fitch prévoit que les dépenses d’investissement pour la croissance coïncideront en grande partie avec les flux de trésorerie générés par les opérations, tout en maintenant un flux de trésorerie libre globalement négatif en raison des paiements de dividendes récurrents.
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