Fitch a maintenu la cote de crédit de la Lettonie au niveau “A-” – BNN

Agence internationale de notation de crédit Évaluations Fitch (Fitch) a maintenu la cote de crédit de la Lettonie au niveau “A-“, tout en modifiant simultanément l’évaluation future de la cote de crédit de stable à positive, cela montre Fitch information publique.

Fitch souligne que la modification de l’évaluation future de la cote de crédit reflète la flexibilité de l’économie lettone face à de nouveaux chocs, une exposition réduite à la Russie, une forte baisse attendue de l’inflation et une réduction du déficit budgétaire, le maintien de la dette publique à un niveau stable, le soutien des fonds de l’Union européenne (UE) à la croissance économique et la préservation des risques externes.

La Lettonie a fait preuve d’une relative résilience face aux nouveaux chocs externes graves, même si son économie est petite et ouverte, et que son PIB réel a dépassé son niveau d’avant la pandémie de Covid-19.

Le résultat du choc causé par la pandémie est une baisse du PIB à un niveau bien inférieur à la moyenne de l’UE, tandis que l’impact négatif de ce choc sur l’approvisionnement et les prix de l’énergie a été moindre que prévu initialement, malgré la dépendance historiquement élevée de la Lettonie vis-à-vis de la Russie. importations d’énergie. Fitch prévoit que l’inflation diminuera fortement et que la croissance du PIB se redressera à environ 3 % en 2024-2025, ce qui sera soutenu par des investissements plus rapides grâce à l’acquisition de fonds de l’UE, et que la consommation privée se redressera.

La Lettonie a éliminé sa dépendance historique vis-à-vis des importations russes d’énergie et a réduit ses liens commerciaux non énergétiques, même s’ils restent une source potentielle de vulnérabilité. La part des échanges avec la Russie est tombée à 5,9 % des exportations totales de marchandises et à 2,3 % des importations totales de marchandises en mai 2023, contre 10,9 % et 9,7 % en 2014, respectivement. La Lettonie reste exposée à un nouveau choc potentiel causé par les prix élevés de l’énergie.

L’adoption rapide de prix élevés de l’énergie dans l’économie réelle a entraîné la troisième inflation la plus élevée parmi les pays de l’UE en 2022 – 17,2 % en Lettonie contre 9,2 % en moyenne dans l’UE.

La baisse récente des prix mondiaux de l’énergie et des denrées alimentaires continuera de contribuer au ralentissement des taux d’inflation globaux au cours des prochains mois, et Fitch prévoit que l’indice harmonisé des prix à la consommation (IPCI) tombera à 2,3 % en 2024 et 2,9 % en 2025, contre une moyenne de 9,4 % en 2023. Les risques pesant sur les prévisions de l’agence sont toutefois une inflation sous-jacente élevée et une croissance significative des salaires.

Fitch prévoit que le déficit budgétaire de l’État diminuera à 3,8% du PIB en 2023 contre 4,4% du PIB en 2022.

L’agence prévoit également une réduction du déficit budgétaire à 2,1% du PIB en 2024 et 1,8% du PIB en 2025, mettant fin aux mesures de soutien liées à l’énergie, à la pandémie et aux réfugiés ukrainiens. Compte tenu de la situation géopolitique, la Lettonie vise à porter les dépenses de défense à au moins 3 % du PIB d’ici 2027, contre 2,2 % du PIB en 2021.

L’agence prévoit une réduction de la dette publique brute à moins de 40% du PIB fin 2023 contre 40,8% en 2022 et 43,7% en 2021. Selon Fitch scénarios, le ratio de la dette publique au PIB restera stable jusqu’en 2027.

La Lettonie est moins exposée à l’environnement actuel de taux d’intérêt élevés, compte tenu de son niveau modéré de dette publique et de sa part élevée de dette à taux fixe (80,9 % de la dette publique), alors que la durée moyenne de remboursement de la dette est d’environ sept ans.

Fitch prévoit que les paiements d’intérêts sur la dette publique augmenteront pour atteindre 1,7 % des revenus en 2023 et 2,2 % en 2024, contre 1,3 % des revenus en 2022, mais seront inférieurs à la médiane « A » actuelle de 3,6 d’un montant de %.

On s’attend à ce que le niveau moyen d’absorption des fonds de l’UE soit de 3,1 % du PIB par an au cours de la période 2023-2025.

Malgré la relative résistance de la Lettonie aux nouveaux chocs, des risques importants subsistent, notamment le taux et l’ampleur de la déflation, les perspectives de croissance à court terme, la mise en œuvre de l’assainissement budgétaire et les risques géopolitiques.

Fitch souligne que le niveau “A-” de la note de crédit de la Lettonie reflète les forces et les faiblesses de la note, l’évitement de la récession par l’économie, l’amélioration des finances extérieures, la préservation de la flexibilité du secteur bancaire, les critères ESG (environnemental, social responsabilité et gouvernance d’entreprise).

La note de la Lettonie est maintenue par un niveau de dette publique et de coût du service de la dette inférieur à celui des pays de note similaire, un cadre de politique économique fiable renforcé par l’appartenance à l’UE et à la zone euro, des indicateurs de gouvernance légèrement supérieurs à la moyenne de “A” des pays de la catégorie, et un niveau modéré d’endettement du secteur privé.

Les faiblesses sont la petite taille de l’économie lettone, le PIB par habitant, qui est inférieur à celui des autres pays de la catégorie “A”, le déficit du compte courant et la dette extérieure nette, qui sont supérieurs à ceux des pays de notation similaire, et les tendances démographiques négatives.

Fitch a modifié les prévisions de croissance du PIB letton à 1,4 % en 2023, bien que lors de la précédente évaluation de février, il avait prédit que l’économie lettone diminuerait de 0,3 % en 2023. Cette évolution reflète les performances supérieures aux attentes de l’économie au cours des deux derniers trimestres, ainsi que l’apaisement attendu des pressions inflationnistes, qui se traduira par une croissance positive des salaires réels.

L’agence prévoit que la chute des prix mondiaux des matières premières contribuera à la réduction du déficit du compte courant à 3,6% du PIB en 2023 contre 6,4% en 2022. Fitch ne prévoit pas une nouvelle réduction significative du déficit du compte courant en 2024 et 2025 et un retour aux tendances d’avant la pandémie.

L’agence prévoit que l’excédent du compte de capital augmentera en 2023, mais l’afflux d’investissements directs étrangers restera stable au niveau de 3% du PIB de 2023 à 2025. La dette extérieure nette est tombée à 6,1 % du PIB à la fin de 2022 et devrait rester globalement stable de 2023 à 2025.

Le secteur bancaire letton reste stable avec une capitalisation élevée et une amélioration de la qualité des actifs. La hausse des taux d’intérêt a stimulé le revenu net d’intérêt des banques, mais les conditions n’ont pas changé de manière significative et, par conséquent, la rentabilité du secteur a considérablement augmenté en 2022.

Évaluation précédente de la cote de crédit de la Lettonie Fitch publié plus tôt en février alors qu’il était maintenu à « A- » avec une perspective de notation de crédit stable.

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