Ftse Mib, les multiples boursiers des valeurs automobiles (26/04/24)

Les multiples sont des indicateurs qui relient un série de variables faisant référence à un seul titre afin de le rendre comparable facilement et rapidement avec les concurrents respectifs sur le marché. Ces indicateurs peuvent constituer un outil utile pour les investisseurs et un moyen simple et rapide de calculer la valeur intrinsèque ou fondamentale d’une action. Dans cet article, nous nous concentrons sur les multiples du secteur automobile de Piazza Affari, en particulier du Ftse Mib.

Les multiples des géants automobiles du Ftse Mib

Le Ftse Mib est l’indice de référence de la bourse italienne et contient également des valeurs actives dans le secteur automobile. En considérant seulement le capitalisation de chaque secteurcalculé comme la somme des capitalisations boursières des titres individuels qui le composent, le record revient au secteur automobilecomposé de 4 sociétés dont la valorisation globale dépasse 155,9 milliards d’euros et égale à 21,7% du total (données au 24 avril 2024).

Le tableau suivant montre le multiples les plus connus:

• prix par rapport à la valeur comptable (P/BV)
• bénéfice par action (bénéfice par action, BPA)
• cours/bénéfice par action (cours/bénéfice, P/E)
• valeur d’entreprise/ventes (EV/VENTES)
• valore impresa/margine operativo lordo (valeur d’entreprise/bénéfice avant dépréciation et amortissement des impôts sur les intérêts, EV/EBITDA)
• valore impresa/utile operativo (valeur d’entreprise/bénéfice avant intérêts et impôts, EV/EBIT)

Source Bloomberg, élaborée par le bureau de recherche FinanzaOnline ; données mises à jour au 24/04/2024

N’oubliez pas que chaque entreprise a ses propres particularités et que, par conséquent, l’activité de sélection ne peut ignorer l’analyse approfondie de chaque thème d’investissement individuel.

Les multiples liés au prix

Comme nous l’avons dit, les multiples de marché sont utilisés en analyse comparative dans le but de comparer le positionnement d’une entreprise par rapport à ses concurrents. Par souci de simplicité, nous les distinguerons en multiples par rapport au cours de bourse et multiples par rapport à la valeur de l’entreprise. Les premiers sont des relations entre les prix de marché (cotations) d’un instrument de capitaux propres et une quantité donnée du bilan. Les chiffres des états financiers les plus couramment utilisés sont les bénéfices et la valeur comptable des capitaux propres. Les multiples de cours sont les plus utilisés par les investisseurs et permettent de comprendre rapidement comment le marché perçoit l’entreprise et quelle valeur il lui attribue à un instant donné.

Il P/BV (prix par rapport à la valeur comptable) représente le rapport entre la valeur marchande des capitaux propres d’une entreprise et sa valeur comptable. Ce multiple dépend de la rentabilité des capitaux propres, exprimée en ROE (Return on Equity). Un ROE élevé correspond généralement à un P/BV élevé, et vice versa. P/BV est particulièrement utile pour comparer des entreprises similaires au sein du même secteur qui suivent les mêmes principes comptables. Il est important de noter que ce multiple ne peut pas être utilisé pour comparer des entreprises de différents secteurs ou ayant des normes comptables différentes.

L‘EPS (bénéfice par action) représente le bénéfice net d’une entreprise divisé par le nombre total d’actions en circulation au cours d’une année donnée.

Il P/E (cours/bénéfice) iIndique combien de fois le cours de l’action reflète les bénéfices attendus. Un P/E plus élevé correspond généralement à une croissance attendue des bénéfices (BPA) plus élevée, tandis qu’un P/E plus faible peut indiquer une croissance attendue plus modeste ou de plus grandes incertitudes quant à la prévisibilité des bénéfices futurs. Un faible taux de croissance associé à des P/E élevés devraient avertir les investisseurs, tandis qu’une croissance significative avec de faibles P/E pourrait attirer les traders.

Les multiples liés à la valeur de l’entreprise

Contrairement aux précédents, je les multiples liés à la valeur de l’entreprise représentent une méthode de valorisation d’une société cotée qui correspond à la capitalisation boursière augmentée de l’endettement financier net.

L’Valeur d’entreprise (VE) il est calculé selon la formule suivante : capitalisation boursière + dette nette ou – liquidité nette. L’EV est un bon indicateur dans le cas d’acquisitions, car il prend en compte l’endettement que devra contracter l’acheteur. Une entreprise avec un EV faible peut être considérée comme un bon candidat pour une acquisition.

L’EV/VENTES (valeur d’entreprise/ventes) il s’agit d’un multiple marchand donné par le rapport entre la valeur d’une entreprise et son chiffre d’affaires (généré dans l’année). Si le ratio obtenu est élevé, cela signifie que l’entreprise a une valorisation relativement élevée par rapport aux ventes, tandis qu’un ratio faible indique que l’entreprise est valorisée relativement faiblement par rapport aux revenus. Ce multiple boursier est généralement utilisé en combinaison avec d’autres multiples ou lorsqu’une entreprise n’a pas généré de bénéfices.

L’EV/EBITDA (valeur d’entreprise/bénéfice avant dépréciation et amortissement des impôts sur les intérêts) il s’agit d’un multiple de marché donné par le rapport entre la valeur d’une entreprise et la marge brute d’exploitation. Il représente le prix qui devrait être payé en cas d’acquisition de l’entreprise sans endettement.

L’EV/EBIT (valeur d’entreprise/bénéfice avant intérêts et impôts) il s’agit d’un multiple de marché donné par le rapport entre la valeur d’une entreprise et la marge nette opérationnelle. Par rapport au précédent, ce multiple soustrait tous les amortissements et provisions, offrant une meilleure estimation des flux de trésorerie disponibles par rapport à l’Ebitda.

Plus le ratio EV/EBITDA ou EV/EBIT est bas, meilleure est l’entreprise sous-évalué par le marchépar rapport bien sûr à des entreprises comparables.

Enfin, il convient de noter que les analystes financiers utilisent également des multiples pour calculer ce qu’on appelle le « prix cible » d’une action spécifique. En effet, parmi les méthodes d’évaluation d’entreprises les plus connues, on trouve la comparaison des multiples (P/E, EV/EBITDA ou autres, avec un échantillon de sociétés comparables). Pour les valeurs financières, les analystes comparent généralement le ROE, le coût du capital et le P/BV (cours par rapport à la valeur comptable).