Fusion iliad-Vodafone, voici la proposition officielle de la France

L’intégration des activités italiennes d’iliad et de Vodafone vise à créer l’opérateur de télécommunications challenger le plus innovant d’Italie. Vodafone Italia valorisé 10,45 milliards d’euros : Vodafone recevrait 8,5 milliards d’euros en numéraire et en financement d’actionnaires

Le Groupe Iliad a présenté ce matin au Groupe Vodafone une proposition de fusion entre Iliad Italia et Vodafone Italia.

Les nombres

La proposition valorise Vodafone Italia à 10,45 milliards d’euros (Enterprise Value, EV). Vodafone obtiendrait 50 % du capital social de NewCo, ainsi qu’un paiement en espèces de 6,5 milliards d’euros et un prêt d’actionnaire de 2,0 milliards d’euros visant à assurer un alignement à long terme. L’valeur nette de la participation de Vodafone dans NewCo al fermeture il est évalué à 1,95 milliard d’euros.

iliad Italia valorisé 4,45 milliards d’euros (EV). iliad obtiendrait 50% du capital de NewCo, assorti d’un versement en numéraire de 500 millions d’euros et d’un prêt d’actionnaire de 2,0 milliards d’euros.

L’offre

Le Groupe iliad annonce aujourd’hui avoir présenté au Groupe Vodafone une proposition de fusion des activités d’iliad et de Vodafone en Italie, à travers la création d’une nouvelle société (« NewCo ») dans le but de développer une offre de marché attractive, basée sur l’innovation, la croissance et une expérience client inégalée. L’offre bénéficie du soutien unanime du conseil d’administration d’iliad et de son actionnaire principal, Xavier Niel.

Toutes les informations relatives à Vodafone et Vodafone Italia sont basées sur des données accessibles au public.

Création potentielle de l’opérateur challenger de télécommunications le plus innovant d’Italie

Grâce à l’union des compétences et des talents d’iliad et Vodafone, NewCo deviendrait le protagoniste du marché italien des télécommunications pour les investissements dans les technologies et solutions de pointe. centrée sur le clientaccompagner et accélérer la transition numérique du pays et notamment l’adoption de la fibre optique.

La entité combinée bénéficierait en particulier de l’approche innovante d’iliad en matière de connectivité numérique, d’accessibilité et d’inclusivité, ainsi que de l’expertise B2B de Vodafone.

La fusion proposée créerait l’opérateur le plus innovant du marché italien, avec 5 opérateurs de réseaux mobiles et plus de 10 fournisseurs de haut débit fixe.

L’offre de combinaison commerciale constitue une proposition très attractive pour les parties prenantes de Vodafone

La valeur d’entreprise proposé par iliad pour Vodafone Italia, d’un montant de 10,45 milliards d’euros, représenterait une prime significative en termes de multiple d’EBITDAaL, reflétant le fort potentiel de NewCo en tant qu’opérateur de télécommunications primaire sur le marché italien suite à la fusion :

• Sur la base de l’EBITDAaL estimé de Vodafone Italia à 1,34 milliard d’euros pour l’exercice 2024 (selon le consensus des courtiers), la transaction proposée implique un multiple d’EBITDAaL de 7,8x, supérieur au multiple d’EBITDAaL de 7,1x proposé par iliad dans son offre de février 2022 de 11,25 milliards. euros.
• En supposant 300 millions d’euros de charges intersociétés et d’autres charges inférieures à l’EBITDAaL, en utilisant un ratio charges/produits similaire à celui obtenu à partir des données accessibles au public relatives à l’opération Zegona/Vodafone Espagne, le multiple de l’EBITDAaL ajusté serait égal à 10x.

La proposition reconnaît la valeur et la liquidité de Vodafone. L’accord répondrait également à l’objectif déclaré publiquement de Vodafone de transformer et de simplifier le groupe.

Dans le cadre de l’opération proposée, iliad disposerait d’une option d’achat sur la participation de Vodafone dans NewCo avec le droit d’acquérir chaque année 10 % du capital de NewCo à un prix par action égal à toute la valeur des capitaux propres Al fermeture. Si Iliad décidait d’exercer intégralement les options d’achat, cela générerait 1,95 milliard d’euros de liquidités supplémentaires pour Vodafone.

Le financement de l’opération est soutenu par de grandes banques internationales.

La proposition vise à créer un opérateur fort avec un profil financier solide

La entité combinée générerait un chiffre d’affaires d’environ 5,8 milliards d’euros et un EBITDAaL d’environ 1,6 milliard d’euros pour l’exercice clos en mars 2020. Par ailleurs, il bénéficierait de synergies annuelles attendues de plus de 600 millions d’euros en Opex + Capex.

À la clôture de la fusion proposée, l’effet de levier serait de 4,5 fois la dette nette par rapport à l’EBITDAaL, avec l’objectif de tomber en dessous de 3 fois trois ans après la clôture.

Thomas ReynaudPDG du Groupe iliad, a déclaré : «Le contexte du marché italien nécessite la création de l’opérateur challenger en télécommunications le plus innovant, capable d’être compétitif et de créer de la valeur dans un environnement concurrentiel. Nous pensons que les profils et compétences complémentaires d’iliad et de Vodafone en Italie nous permettraient de construire un opérateur solide, doté de la capacité et de la solidité financière nécessaires pour investir sur le long terme. La NewCo serait pleinement engagée dans l’accélération de la transition numérique du pays et notamment dans l’adoption de la fibre optique et le développement de la 5G, avec plus de 4 milliards d’euros d’investissements attendus dans les 5 prochaines années”.