Le patron de la grande banque italienne Unicredit met le paquet dans ses tentatives d’acquisition à coups de pied de biche. Est-ce le reflet du génie ou de la mégalomanie du banquier d’affaires ?
Andrea Orcel, PDG d’Unicredit, souhaite gérer deux OPA hostiles valant des milliards. L’Italien s’emballe-t-il ?
Hollie Adams/Bloomberg/Getty
Vous lisez aujourd’hui un extrait du nouveau bulletin d’information «L’autre point de vue du soir» de Michael Rasch, correspondant économique de la NZZ à Francfort-sur-le-Main. Abonnez-vous gratuitement à la newsletter. Vous ne vivez pas en Allemagne ? Bénéficiez ici.
L’Italien Andrea Orcel ne manque pas de confiance en lui. Le PDG d’Unicredit a étonnamment lancé en septembre une offre d’achat sur la banque allemande Commerzbank et a également soumis la semaine dernière, de manière inattendue, une offre d’achat sur la banque italienne Banco BPM. Même dans le monde des banquiers d’investissement à l’ego démesuré, tenter deux OPA hostiles en parallèle est une rareté absolue. Est-ce le reflet du génie ou de la mégalomanie ?
Commerzbank est deux fois plus grande que BPM
Orcel lui-même affirme qu’il n’intégrerait jamais deux banques en même temps. Mais en fin de compte, c’est exactement à cela que cela se résume. La constitution d’une grande banque prend plusieurs années, comme l’a montré l’expérience antérieure. Même si l’ancien directeur d’UBS Investment Bank souhaite intégrer d’abord BPM, puis Commerzbank, une duplication importante du processus serait inévitable.
Mais ce n’est pas encore si loin. Les hommes politiques allemands et italiens sont sceptiques, voire négatifs, quant à cette proposition. De plus, les dirigeants des deux banques se sentent snobés. La patronne de la Commerzbank, Bettina Orlopp, se montre diplomate et souhaite d’abord examiner une offre potentielle qui n’a pas encore été formulée. Le conseil d’administration de BPM rejette à son tour l’offre existante de 10 milliards d’euros. Unicredit souhaite financer les rachats avec ses propres actions et augmente à cet effet son capital.
Dans le cas de Commerzbank, qui fait environ deux fois la taille de Banco BPM, Orcel a déjà accès à 21 pour cent des titres via des actions et des dérivés financiers. Cependant, l’homme de 61 ans a désormais suspendu sa tentative de rachat – apparemment par respect pour les prochaines élections fédérales. En Allemagne, le gouvernement fédéral détient également 12 pour cent de la Commerzbank.
L’attaque contre le BPM est au moins aussi délicate. L’institut lui-même n’a été créé que par une fusion en 2017, c’est pourquoi il existe encore deux sièges, à Milan et à Vérone. Par ailleurs, Banco BPM a récemment lancé le rachat du gestionnaire d’actifs Anima pour 1,6 milliard d’euros. Cependant, ce gestionnaire d’actifs ferait également bonne figure sur Unicredit, car les observateurs constatent des déficits dans la gestion d’actifs.
La grande banque française Crédit Agricole détient également 9,2 pour cent de BPM. Cela représente une opportunité et un risque pour Unicredit, selon que les Français souhaitent vendre ou ont eux-mêmes de nouvelles ambitions. Pire encore, BPM a récemment racheté au gouvernement italien 5 pour cent de l’ancienne banque de crise Monte Paschi di Siena (MPS). On espérait à Rome qu’à moyen terme le rachat complet de MPS pourrait créer une troisième grande institution après Intesa Sanpaolo et Unicredit et accroître la concurrence sur le marché bancaire italien.
Andrea Orcel doit convaincre quatre groupes
Tout cela vous paraît compliqué ? C’est tout à fait vrai. Orcel doit convaincre quatre groupes : les dirigeants politiques, la direction de la banque, l’autorité de surveillance bancaire de la Banque centrale européenne chargée des approbations et les actionnaires des trois établissements de crédit concernés. Suite à l’annonce de la deuxième tentative de rachat, les actions d’Unicredit ont chuté de près de 7 pour cent. Même s’ils se sont presque rétablis, c’était un avertissement clair aux actionnaires de ne pas en faire trop.
Il est évident qu’Orcel ne cherche pas à racheter avec charme, mais plutôt avec pied de biche s’il le faut, pour grandir avec Unicredit et grimper dans le classement des banques européennes. Seules les semaines et les mois à venir nous diront si la proposition de deux rachats quasi simultanés est un signe de génie ou de mégalomanie. Il y a actuellement beaucoup de choses qui suggèrent qu’Orcel est en hausse. Mais il ne faut pas le sous-estimer. Cependant, si Orcel échouait dans ses deux projets, il laisserait derrière lui tellement de terre brûlée qu’il ne serait plus viable en tant que PDG d’Unicredit.
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