2023-09-22 19:03:15
Après le flot de nouvelles sociétés cotées entre 2020 et 2021, le nombre de nouvelles introductions en bourse a récemment diminué.
Goldman Sachs affirme que de nouvelles introductions en bourse sont à venir, mais toutes ne surperformeront pas le marché.
Le directeur de l’information, David Kostin, a expliqué deux raisons pour lesquelles certaines introductions en bourse ont connu plus de succès et comment vous pouvez repérer les actions surperformantes dès le premier jour.
Avertissement : les actions et autres investissements comportent généralement des risques. Une perte totale du capital investi ne peut être exclue. Les articles, données et prévisions publiés ne constituent pas une sollicitation d’achat ou de vente de titres ou de droits. Ils ne remplacent pas non plus les conseils d’un professionnel.
Le marché des introductions en bourse était en plein essor après l’apparition de la pandémie : l’argent a inondé le marché, la confiance des investisseurs était bonne et de nouveaux instruments ont maintenu les vannes grandes ouvertes pour les nouvelles sociétés cotées.
Plus de 400 introductions en bourse et 810 SPAC ont été commercialisées entre 2020 et 2021, selon Goldman Sachs.
Mais à mesure que les taux d’intérêt augmentaient, l’argent se faisait rare. L’ambiance s’est effondrée et avec elle de nombreux Spacs ont échoué. Au cours des 21 derniers mois, à partir de 2022, il n’y a eu que 32 introductions en bourse.
Goldman Sachs
Cependant, un retour des introductions en bourse pourrait être imminent. David Kostin, directeur des investissements chez Goldman Sachs, a récemment souligné une évolution positive dans une note adressée à ses clients : les conditions macroéconomiques favorables aux introductions en bourse réussies reviennent progressivement. Après de fortes introductions en bourse d’Arm et d’Instacart la semaine dernière, d’autres introductions en bourse pourraient être en cours.
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Toutefois, un plus grand nombre d’introductions en bourse ne signifie pas nécessairement qu’elles réussiront. Et les investisseurs avisés doivent distinguer les nouvelles actions de qualité des entrants surfaits qui ne montent qu’au premier jour.
Comment reconnaître une introduction en bourse qui aura lieu le premier jour de négociation
De nombreux investisseurs ratent l’apogée des introductions en bourse en 2020 et 2021. En réalité, les entreprises introduites en bourse à cette époque n’ont pas connu les plus fortes hausses de prix.
“La vague d’introductions en bourse de 2020-2021 a connu des performances misérables par rapport aux normes historiques”, écrit Kostin. « Les introductions en bourse médianes pour 2020-2021 ont sous-performé le Russell 3000 de 48 points de pourcentage au cours des douze premiers mois. La médiane de toutes les introductions en bourse depuis 1995 n’est toutefois que de moins 20 pour cent.
Parmi les introductions en bourse de 2020-2021, seulement 18 % ont surperformé le Russell 3000. Le chiffre médian pour toutes les introductions en bourse après 1995 était de 35 pour cent.
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Les entreprises introduites en bourse au cours de ces années ne sont pas nécessairement de mauvais investissements, contraste Kostin. Au début de la vague 2020-2021, la baisse des taux d’intérêt a séduit les entreprises privées et les a amenées vers les marchés publics. Cependant, les taux d’intérêt ont fini par augmenter et ces entreprises se sont retrouvées dans une impasse. Ils ont vu les multiples diminuer, les valorisations chuter et leurs actions chuter en conséquence.
Une introduction en bourse solide n’est pas une indication solide d’un bon investissement
La plupart des actions introduites en bourse au cours des deux dernières années ont grimpé en flèche dès le premier jour, avec une performance négative par la suite.
Les actions introduites en bourse entre 2020 et 2021 ont généralement augmenté de 15 % le premier jour de cotation. En revanche, les actions de la période 1995 à 2019 n’ont augmenté que de dix pour cent le premier jour, a déclaré Kostin.
Généralement, les actions qui augmentent fortement le premier jour voient également leur prix augmenter quelques mois plus tard.
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« Les introductions en bourse qui augmentent de plus de 50 % dès leur premier jour de négociation connaissent généralement une augmentation supplémentaire de 5 % en valeur au cours des trois mois suivants. En revanche, les actions qui n’atteignent pas la barre des 50 pour cent lors de leurs débuts en bourse restent à seulement 1 pour cent », écrit le CIO Kostin. “Une action en baisse le jour de son lancement chute généralement de 4% supplémentaires au cours des trois mois suivants.”
Alors, comment reconnaître les actions qui vont bouger le jour de leur lancement ? Faites attention à la fourchette de prix attendue du titre.
“Depuis 1995, les actions négociées au-dessus de la fourchette ont gagné 38 pour cent le premier jour de cotation”, a écrit Kostin. Cette tendance n’a fait que s’accentuer avec le temps. Depuis 2020, les entreprises dont le cours des actions se situe au-dessus de la fourchette de prix attendue ont augmenté de 43 % dès le premier jour de cotation.
Goldman Sachs
Cependant, le CIO de Goldman Sachs souligne que la performance immédiatement après l’introduction en bourse n’est pas un signal fort d’une augmentation à long terme.
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Deux caractéristiques clés qui font d’une introduction en bourse un bon investissement
La hausse des prix le premier jour fait certes du bien, mais les investisseurs sont généralement plus satisfaits lorsque leurs nouvelles actions évoluent positivement au cours des prochains mois. Selon Goldman Sachs, cela se reflète dans deux caractéristiques clés : la croissance des revenus et la rentabilité. C’est ce que montre l’analyse de 5 000 introductions en bourse au cours des 25 dernières années.
« La plupart des entreprises sous-performent en bourse après leurs débuts en bourse. Les surperformants présentent cependant deux caractéristiques : d’une part, une croissance des ventes de plus de 40 pour cent au cours de la deuxième puis de la troisième année après l’introduction en bourse, et d’autre part, un bénéfice net positif dans le huitième rapport trimestriel.
Selon la note de Kostin, les deux tiers des nouvelles actions présentant ces deux caractéristiques ont surperformé l’indice Russell 3000 au cours de leurs deux premières années, surperformant de 22 points de pourcentage.
La politique monétaire accommodante de 2020 et 2021 a déclenché un flot d’introductions en bourse d’entreprises cherchant à profiter de cette opportunité, a déclaré Kostin. Cependant, ces sociétés n’étaient pas rentables et connaissaient une faible croissance des ventes. Avec de tels désavantages, il n’est pas étonnant que les actions de ces sociétés aient chuté après leur introduction en bourse.
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Kostin a également souligné que la rentabilité est un facteur particulièrement important.
« Nous nous attendons à ce que la rentabilité soit particulièrement importante lors des prochaines introductions en bourse. Avec la fermeture des marchés financiers depuis près de deux ans, les entreprises non rentables ont été contraintes de financer leurs opérations par le biais de dépenses », a écrit Kostin. « Cette expérience a conduit les investisseurs à privilégier les valeurs à forte rentabilité actuelle. »
Konstin affirme que les investisseurs devraient aborder avec prudence les introductions en bourse très appréciées. Aucune entreprise introduite en bourse en 2020 ou 2021 avec un ratio cours/ventes supérieur à 15 fois ses ventes des douze prochains mois n’a été en mesure de surperformer le Russell 3000 au cours de la première année suivant son introduction en bourse.
Cet article a été traduit de l’anglais par Amin Al Magrebi pour Business Insider. Vous pouvez trouver l’original ici.
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