Il est peu probable que l’arrivée de l’ETF bitcoin au comptant déclenche un nouveau rallye de la crypto. Voici pourquoi.

Par Frances Yue

Content de te revoir! Voici Frances Yue, journaliste à MarketWatch.

Les investisseurs en crypto espèrent depuis longtemps qu’un fonds négocié en bourse investissant directement dans le bitcoin pourrait stimuler l’adoption de la crypto-monnaie et entraîner une hausse des prix.

Mais cela pourrait ne pas arriver, selon Stuart Barton, co-fondateur et directeur des investissements chez Volatility Shares, émetteur du 2x Bitcoin Strategy ETF (BITX), un ETF à effet de levier sur les contrats à terme sur bitcoin.

Un ETF bitcoin au comptant n’est pas le “Saint Graal” pour l’industrie ; au lieu de cela, les ETF à terme Bitcoin sont la voie à suivre, a déclaré Barton.

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ETF au comptant vs à terme

La Securities and Exchange Commission des États-Unis a approuvé plusieurs ETF basés sur des contrats à terme sur bitcoin dans le passé, mais n’a pas encore donné son feu vert à tout ce qui est soutenu par le bitcoin lui-même.

En juin, plusieurs gestionnaires d’actifs tels que BlackRock (BLK), Fidelity, VanEck et WisdomTree (WT), ont déposé des demandes d’ETF spot bitcoin, ravivant l’espoir des investisseurs qu’un tel produit puisse être bientôt approuvé aux États-Unis.

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Il est peu probable que ce soit le cas, a noté Barton. Les gestionnaires d’actifs s’associent à Coinbase (COIN) dans leurs accords de partage de surveillance, ce qui permettrait le partage d’informations sur l’activité de négociation du marché, l’activité de compensation et l’identité des clients. Certains ont émis l’hypothèse que de tels accords pourraient être la clé pour obtenir l’approbation de la SEC, car l’agence avait précédemment rejeté des dizaines de demandes d’ETF bitcoin au comptant, invoquant des risques de fraude et de manipulation du marché.

Cependant, la SEC a accusé en juin Coinbase d’exploiter une bourse nationale de valeurs mobilières, un courtage et une agence de compensation non enregistrés.

“Si la SEC approuvait un ETF qui allait être disponible dans tout le pays lorsque son actif sous-jacent était négocié sur une bourse qui, selon l’agence, fonctionne comme une bourse de valeurs illégale, cela serait presque contre-productif pour le dossier juridique de la SEC. “, a noté Barton.

Pour qu’un ETF bitcoin au comptant soit approuvé, “il doit y avoir au moins une bourse aux États-Unis enregistrée auprès de la SEC en tant que bourse réglementée et respecter toutes les réglementations de conformité. Et je pense que c’est un processus pluriannuel”, a déclaré Barton.

Même si un ETF bitcoin au comptant est approuvé, il est peu probable qu’il déclenche une nouvelle hausse des prix pour la crypto, a déclaré Barton. Le jeton a gagné plus de 16 % depuis que BlackRock a déposé sa candidature le 15 juin, selon les données de CoinDesk.

“Vous pourriez affirmer que ce qui entraînerait la hausse des prix du bitcoin serait de l’argent frais entrant dans l’espace bitcoin”, a déclaré Barton.

“Mais pour les personnes qui souhaitent être exposées au bitcoin via les ETF, elles l’ont déjà fait via les produits à terme qui existent. Si l’on lance un ETF au comptant et que les gens aiment vraiment l’idée, ils pourraient vendre leur ETF à terme et en acheter un au comptant. Cela n’aura aucun impact net sur le prix du bitcoin”, a noté Barton.

Pourtant, certains ont fait valoir que, contrairement aux ETF Bitcoin au comptant, les ETF basés sur des contrats à terme conféreront des coûts supplémentaires aux investisseurs.

Ces coûts comprennent ceux occasionnés par le roulement des contrats d’une échéance à l’autre. Comme tous les contrats à terme ont des dates d’expiration, les fonds qui investissent dans des contrats à terme sur bitcoin devront en acheter de nouveaux pour remplacer ceux qui expirent.

Le mécanisme peut également exposer les fonds à des risques de “contango”, c’est-à-dire lorsque les contrats à terme à plus long terme se négocient avec une prime par rapport aux contrats du premier mois, ce qui conduit les fonds à vendre à bas prix et à acheter à prix élevé.

Barton a fait valoir que les risques de “contango” n’ont pas beaucoup d’importance pour les investisseurs en réalité.

“En fin de compte, les institutions maintiennent le prix des contrats à terme en ligne avec le prix de l’argent par le biais de l’arbitrage cash and carry”, où les commerçants achètent du bitcoin sur le marché au comptant et vendent la crypto à découvert en utilisant un contrat à terme qui se négocie à prime, a déclaré Barton.

Crypto en un clin d’œil

Bitcoin a perdu 1,9% au cours des sept derniers jours et s’échangeait à environ 29 127 dollars jeudi, selon les données de CoinDesk. Ether a chuté de 1,4 % au cours de la même période pour atteindre environ 1 859 $.

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-Frances Yue

Ce contenu a été créé par MarketWatch, qui est exploité par Dow Jones & Co. MarketWatch est publié indépendamment de Dow Jones Newswires et du Wall Street Journal.

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