Les Chinois Lehman Brothers ne participeront pas à la liquidation d’Evergrande, estime Sara Van Hoeymissen (Ecole Royale Militaire/VUB). Pourtant, la faillite du grand promoteur immobilier chinois cause des maux de tête à Pékin. “Le secteur immobilier chinois est immense et diversifié.”
Pieter Gordts29 janvier 2024, 18:02
Un juge de Hong Kong a ordonné la liquidation d’Evergrande. Cette décision sera-t-elle également suivie sur le continent, où l’entreprise était principalement active ?
«C’est une énorme entreprise. Le gouvernement chinois a indiqué par le passé qu’il n’avait pas l’intention de la renflouer (la société aurait une dette estimée à environ 300 milliards de dollars, PG). Cette attitude va maintenant être mise à l’épreuve. Parfois, les décisions d’un juge de Hong Kong sont appliquées en Chine même. Même si nous ne pouvons pas nous appuyer sur ces précédents, car Evergrande est si important pour l’économie chinoise.
« Il se pourrait que les dirigeants chinois utilisent cela pour détruire efficacement Evergrande. Mais il est aussi possible qu’ils aient peur des conséquences. Le gouvernement dispose de ressources pour aider l’entreprise. La question principale est : jusqu’où est-elle prête à aller ?
«On se demande souvent si nous sommes à l’époque de Lehman Brothers en Chine (la faillite de cette banque d’investissement a déclenché la crise financière américaine et mondiale en 2008, PG). Mais la Chine n’est pas un marché libre. Le gouvernement peut ainsi s’attaquer à Evergrande sans que l’impact ne soit dramatique pour le reste de l’économie chinoise, qui de toute façon est déjà en difficulté. Même si l’argent qu’ils utilisent pour cela ne pourra pas servir à d’autres choses importantes, comme la création de croissance dans des secteurs nationaux autres que l’immobilier ou le développement d’un filet de sécurité sociale pour le peuple chinois. Cette dernière est nécessaire, par exemple, pour convaincre les citoyens qu’ils doivent épargner moins, consommer davantage et ainsi stimuler la demande intérieure.»
Evergrande symbolise l’éclatement de la bulle immobilière chinoise. Comment un élément aussi fondamental de l’économie a-t-il pu échouer ?
« Nous avons parfois pensé que le boom de la construction dans le pays était révélateur de la croissance économique que connaissait la Chine. Ce qui est plus exact, c’est que cette croissance a été en réalité largement tirée par le secteur immobilier. Jusque dans les années 1990, les gens vivaient dans des maisons et des appartements fournis par l’État. Soudain, ce marché s’est ouvert au secteur privé. Il y a une quinzaine d’années, le secteur a pris des proportions énormes, avec sa propre dynamique.
Dongguan, Chine.Beeld GILLES SABRIE / NYT
Quelle a été la dynamique ?
« Tout le modèle reposait sur le recours à des emprunts. Ces sommes étaient remboursées par la vente de nouveaux projets, pour lesquels les promoteurs devaient contracter de nouveaux emprunts, etc. Le maintien de ce modèle nécessitait une construction continue. Cela n’était en aucun cas tenable, surtout pas si l’on considère que la demande de logements va diminuer en raison du déclin de la population chinoise.
« Il est très triste pour les Chinois ordinaires d’acheter souvent une maison avec leurs économies, sans contracter de prêt. Ils devaient souvent payer une somme importante en espèces lors de la signature de leurs contrats, qui était utilisée par Evergrande et d’autres développeurs pour rembourser leurs prêts. Certaines personnes attendent encore que leur appartement ou leur maison soit construit, d’autres sont partiellement construits.»
Est-ce que cela conduit à des troubles sociaux ? On dit souvent que le Parti communiste chinois gouverne en vertu de la promesse que chaque génération s’améliorera.
« Nous avons déjà assisté à des protestations à petite échelle de la part de personnes qui avaient payé pour une maison qui n’était pas construite. Evergrande compte de nombreux clients insatisfaits. La question est de savoir s’ils peuvent se retrouver, lancer un mouvement et protester à plus grande échelle. Les chances que cela se produise sont faibles en Chine. Le gouvernement fait tout ce qu’il peut pour limiter la communication. Les médias ne sont pas autorisés à en parler, ce qui fait que les gens se sentent seuls face à leurs frustrations ou impuissants.»
Que signifie l’effondrement du secteur immobilier pour l’économie chinoise ?
«En fait, le gouvernement considère de toute façon l’immobilier comme un secteur de croissance moins important pour l’avenir. Son ambition est d’évoluer vers un nouveau modèle économique dans lequel l’immobilier contribue moins. En ce sens, c’est effectivement un pas dans la bonne direction.
« Mais l’impact est grand. Le secteur immobilier chinois est immense et diversifié. Elle stimule également d’autres secteurs, comme la production de meubles ou la sidérurgie. Selon de nombreux analystes, c’est la raison pour laquelle le gouvernement central a gardé si longtemps la main sur les promoteurs immobiliers. Ces liens étroits entre les collectivités locales et les entreprises sont une explication importante de la crise immobilière actuelle. Par exemple, les gouvernements locaux étaient également intéressés par la bulle immobilière car ils concluaient des accords lucratifs avec des entreprises de construction pour fournir des terrains à bâtir. Ils encouragent donc les banques à accorder un prêt aux promoteurs immobiliers, même s’ils ne le méritent pas.»
Allons-nous remarquer quelque chose à ce sujet ?
« L’impact direct pour nous est limité. Le marché immobilier chinois est peu exposé à l’international. Les banques chinoises qui en font partie ont par exemple peu de liens avec les marchés financiers internationaux. Cependant, l’économie mondiale se rendra compte que l’économie chinoise va traverser une période difficile : il deviendra encore plus difficile de retrouver une croissance intérieure.»
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2024-01-29 20:02:20
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