Inflation : voici ce que signifient les nouveaux chiffres pour les consommateurs et les épargnants

FLa situation était en baisse pendant la majeure partie de l’année 2023, mais à la fin, un revirement s’est produit : selon l’Office fédéral de la statistique jeudi, le taux d’inflation a de nouveau augmenté en décembre 2023, passant de 3,2 à 3,7 pour cent. Pour l’ensemble de l’année 2023, les statisticiens estiment le taux d’augmentation des prix à 5,9 pour cent.

Ces chiffres en eux-mêmes ne sont pas une cause de panique : la récente augmentation était particulièrement attendue et est principalement due à des effets de base statistiques. Mais les économistes s’inquiètent d’autre chose : le taux d’inflation sous-jacente. Cela reflète la tendance sous-jacente à long terme. Et il n’y a toujours aucune raison de donner le feu vert. Toutefois, cela pourrait anéantir les espoirs du marché financier d’une baisse prochaine des taux d’intérêt.

L’une des principales raisons de la nouvelle hausse du taux d’inflation s’est produite un an plus tôt, en décembre 2022. À cette époque, le gouvernement fédéral avait versé ce que l’on appelle «l’aide d’urgence de décembre», c’est-à-dire qu’il avait payé les déductions mensuelles pour le gaz des ménages privés. et le chauffage à titre de paiement unique.

À l’époque, ce poste de coût était statistiquement tombé à zéro et la majoration est donc encore plus forte maintenant que les coûts de décembre 2023 sont comparés à décembre 2022. Plus précisément, une baisse de 4,5 % des prix de l’énergie en novembre 2023 s’est transformée en une augmentation de 4,1 % en décembre.

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Toutefois, en ce qui concerne l’alimentation – autre facteur de coût important au cours des deux dernières années – le taux d’inflation a encore baissé, passant de 5,5 à 4,5 pour cent.

Si l’on exclut l’évolution des secteurs de l’énergie et de l’alimentation, on obtient ce qu’on appelle l’inflation sous-jacente. Les économistes et les autorités monétaires de la Banque centrale européenne les examinent, car ils permettent de dégager la tendance fondamentale.

Le taux d’inflation sous-jacente baisse très lentement

La bonne nouvelle : le taux d’inflation sous-jacente a encore baissé, passant de 3,8 à 3,5 pour cent. La mauvaise nouvelle : il s’agit toujours d’une baisse par trois étapes, et la valeur est encore loin de l’objectif de 2 % fixé par la banque centrale. “Les tendances des prix de l’inflation sous-jacente montrent une pression continue sur les prix dans l’ensemble de l’économie”, déclare Michael Heise, économiste en chef du gestionnaire d’actifs HQ Trust.

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Surtout, cette pression sur les prix ne devrait pas s’atténuer dans les mois à venir. «De nombreuses mesures gouvernementales vont augmenter considérablement les prix», déclare Heise. Les prix de l’énergie devraient augmenter en janvier, car le prix du CO₂ a augmenté plus que prévu initialement, passant de 30 euros la tonne à 45 euros.

En outre, le frein aux prix du gaz et de l’électricité a expiré au début de l’année. En outre, les clients du gaz et du chauffage urbain paieront à nouveau la TVA totale de 19 pour cent au lieu des 7 pour cent réduits. Il revient également à l’ancien niveau de 19 pour cent pour les repas au restaurant.

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Jörg Krämer, économiste en chef de la Commerzbank, s’attend à ce que tout cela ait un effet d’environ 1,2 pour cent, de sorte que le taux d’inflation en janvier devrait être proportionnellement plus élevé.

Il suppose qu’il retombera ensuite. “En fin de compte, l’inflation devrait se stabiliser à trois pour cent au lieu de deux pour cent parce que les salaires augmentent fortement”, dit-il.

De plus, les niveaux accrus résultant des surtaxes gouvernementales créent tout au long de l’année un effet statistique qui augmente le taux d’inflation. Cela pourrait à son tour ouvrir la voie à des revendications salariales encore plus élevées de la part des syndicats – la spirale inflationniste s’accélérerait à nouveau. “Le problème de l’inflation n’est pas encore résolu”, déclare Krämer.

“Il est prévisible que le taux d’inflation connaîtra une nouvelle impulsion au début de l’année en raison des prix abusifs du gouvernement”, estime Alexander Krüger, économiste en chef de la banque privée Hauck Aufhäuser Lamp. Des valeurs inférieures à trois pour cent en février sont désormais peu probables. «En outre, le nombre d’entreprises qui souhaitent augmenter les prix est actuellement en augmentation», mentionne-t-il comme un autre facteur d’influence à ne pas perdre de vue.

Michael Herzum, responsable de l’économie et de la stratégie macro chez Union Investment, est un peu plus optimiste. Il s’attend à ce que l’inflation sous-jacente continue de baisser à 2,5 pour cent au fil de l’année.

Sebastian Dullien, directeur de l’Institut IMK, affilié au syndicat, estime également que la tendance à la baisse de l’inflation recommencera en février et qu’elle évoluera ensuite vers 2% au cours de l’année. « Pour l’ensemble de 2024, nous prévoyons une inflation moyenne de 2,5 pour cent », dit-il.

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Effets de l’inflation

Le problème : ce montant est encore bien supérieur à l’objectif de la BCE – ce qui pourrait avoir des conséquences sur l’évolution des taux d’intérêt directeurs et donc aussi sur les marchés boursiers. Au cours des deux derniers mois, les marchés financiers sont devenus convaincus que les banques centrales allaient très prochainement baisser à nouveau les taux d’intérêt.

Les investisseurs ont récemment estimé que la probabilité que cela se produise au premier trimestre 2024 était d’un peu moins de 90 % pour la Réserve fédérale américaine et d’environ 60 % pour la Banque centrale européenne. Cela peut être constaté en négociant des contrats à terme sur taux d’intérêt.

Cette perspective a conduit à un rebond des marchés boursiers depuis fin octobre, en particulier pour les valeurs qui ont tendance à bénéficier de taux d’intérêt plus bas, comme les petites capitalisations, les valeurs technologiques et les entreprises fortement endettées.

Mais ces espoirs pourraient désormais être déçus. “Les chiffres de l’inflation de décembre donnent à réfléchir pour les consommateurs et les banques centrales”, déclare Michael Heise. “Il est difficile de prédire que la BCE réduira ses taux d’intérêt dans un avenir proche.”

Michael Herzum estime également qu’il faudra plus de temps que prévu aux banques centrales pour agir. “Nous pensons que les attentes du marché concernant une baisse rapide des taux d’intérêt sont prématurées”, dit-il. “Nous prévoyons une première baisse des taux d’intérêt en juin.”

En fait, les rendements des obligations d’État allemandes avaient déjà augmenté de manière significative jeudi matin après que les premières données d’inflation des différents Länder aient été connues et montraient des taux d’augmentation nettement plus élevés. Et la bourse n’a pas pu récemment poursuivre sa reprise qui durait depuis octobre.