Interview de la semaine : Polleit : L’argent fiduciaire et le boom boursier – les moteurs invisibles des marchés financiers

wallstreetEN LIGNE: Monsieur Polleit, avant de commencer, nous devrions en fait impliquer tous ceux qui ne savent pas ce qu’est la monnaie fiduciaire, qui joue un rôle si important, ce qu’est réellement la monnaie fiduciaire. Peut-être qu’ils pourront l’expliquer d’abord.

Thorsten Polleit : Le mot Fiat ne désigne donc pas le constructeur automobile italien, mais plutôt le mot latin fiat es verde. Et la monnaie fiduciaire fait référence à la monnaie qui est, dans une certaine mesure, émise aujourd’hui par les banques centrales. Donc dollar américain, euro, renminbi chinois, yen japonais, franc suisse. Ce sont toutes des monnaies dites fiduciaires. Et ces monnaies fiduciaires se caractérisent par le fait qu’elles représentent de la monnaie monopolisée par l’État. D’un autre côté, cet argent est mis en circulation de nulle part, si vous préférez, grâce aux prêts bancaires. Et troisièmement, la monnaie fiduciaire est principalement disponible sous forme de bits et d’octets et de morceaux de papier imprimés de manière colorée. Autrement dit, de l’argent qui peut être créé et mis en circulation à très faible coût. En bref, c’est la monnaie fiduciaire que l’on trouve aujourd’hui dans le monde entier.

wallstreetEN LIGNE: Et comment ce système monétaire fiduciaire influence-t-il exactement la hausse continue des prix sur les marchés financiers ?

Thorsten Polleit : L’élément clé ici est le marché du crédit. J’ai déjà dit que la monnaie fiduciaire est principalement mise en circulation par le biais de prêts. Il faut l’imaginer ainsi : une banque accorde un prêt à un constructeur de maisons ou à une entreprise. Et grâce à ces prêts, il y a ce qu’on appelle une extension du bilan de la banque prêteuse. La banque enregistre une créance de prêt contre l’emprunteur et crédite le montant du prêt sur son compte. Il s’agit donc d’une création monétaire à partir de rien, si vous préférez. Et grâce à ce processus de prêt, le taux d’intérêt du marché est poussé en dessous du niveau qui existerait réellement si cette expansion de l’offre de crédit ne se produisait pas. Et vous savez que lorsque les taux d’intérêt sont artificiellement réduits, les investissements qui n’étaient pas rentables auparavant apparaissent souvent attrayants et les entrepreneurs commencent à investir, à créer de nouveaux emplois, etc. Et puis commence un boom, une reprise artificielle et, surtout, une baisse naturelle des taux d’intérêt. , ce qui fait augmenter les valeurs de rachat, par exemple les valeurs de rachat des maisons ou des actions ou des obligations. Et puis vous réalisez qu’il y a un élément crucial qui explique pourquoi cela a contribué à la hausse constante des cours des actions au cours des dernières décennies. Je ne dis pas que c’est le seul élément qui a provoqué la hausse du cours de l’action, mais plutôt que c’est un élément supplémentaire mais extrêmement important qui est à l’œuvre ici.

wallstreetEN LIGNE: La politique monétaire expansionniste des banques centrales joue alors certainement un rôle crucial, n’est-ce pas ?

Thorsten Polleit : Oui, cette politique monétaire expansionniste, qui vise à alimenter la croissance de la monnaie et du crédit, est cruciale. Et fondamentalement, depuis le début des années 1980, les taux d’intérêt sur le marché des capitaux sont en baisse. Cela signifie que les banques centrales ont continué à baisser les taux d’intérêt à mesure que l’économie monte et descend. Et cela a réduit ce qu’on appelle le taux d’escompte. Le taux d’intérêt d’escompte est le taux d’intérêt avec lequel les investisseurs actualisent les bénéfices futurs attendus de l’entreprise par rapport au présent. Et plus ce taux d’actualisation est bas, plus les valeurs actuelles sont élevées et plus les prix des actions ou des logements augmentent. Et encore une fois, cette tendance à la baisse des taux d’intérêt au cours des dernières décennies a été cruciale pour le feu d’artifice de prix observé au cours des dernières décennies.

wallstreetEN LIGNE: Quels risques pourraient découler de la hausse des cours boursiers et de la dépendance à l’égard de la monnaie fiduciaire ?

Thorsten Polleit : Oui, des bulles apparaissent souvent, c’est-à-dire des hausses de prix particulièrement excessives. Cela s’est vu, par exemple, lors de la montée et de l’éclatement du boom de la nouvelle économie en 2000/2001 et bien sûr dans la période qui a précédé la crise financière et économique mondiale…

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