2024-05-31 01:02:08
L’essor du crédit privé au cours de la dernière décennie a été tout simplement monumental. Mais Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase, a averti cette semaine que certaines parties du secteur en plein essor connaissent certains des mêmes problèmes que le marché hypothécaire avant la Grande Récession de 2008, notamment des notations de crédit douteuses des agences de notation.
“J’ai vu quelques-unes de ces transactions qui ont été notées par une agence de notation, et je dois admettre que cela m’a choqué de voir qu’elles ont été notées”, a-t-il déclaré à une conférence Mercredi, selon Bloomberg. “Cela me rappelle un peu les hypothèques.”
Dimon n’a pas fait directement référence à la Grande Récession dans ses commentaires, mais il a décrit le problème clé des prêts hypothécaires à risque qui a fait chuter le marché immobilier en 2008, déclenchant la douloureuse crise financière mondiale de cette époque.
Plus précisément, Dimon a déclaré que les banques étaient blâmées pour la mauvaise manière dont les prêts hypothécaires étaient notés, laissant entendre que les sociétés de crédit privées pourraient connaître un sort similaire en cas de problèmes de prêts dans leur secteur. “L’agence de notation les notait, ils disaient qu’ils étaient double A ou triple A, mais en fait ils ne l’étaient pas, parce qu’ils n’ont pas fait d’analyse sur la composante subprime”, a-t-il déclaré.
Juste après ces commentaires, Dimon a déclaré qu’en matière de crédit privé, une dynamique similaire était en jeu aujourd’hui. “Je ne m’attends pas à ce que cela soit systémique, mais je m’attends à ce qu’il y ait des problèmes”, a-t-il ajouté.
Mauvais acteurs du crédit privé
Le marché du crédit privé, sur lequel les institutions financières non bancaires comme les compagnies d’assurance et les fonds spéculatifs prêtent aux entreprises, a connu une renaissance ces dernières années, les banques réduisant leurs prêts en raison de la surveillance réglementaire, de l’inflation et des taux d’intérêt plus élevés. Les actifs et les capitaux engagés dans le secteur sont passés d’environ 500 milliards de dollars il y a dix ans à 2 100 milliards de dollars l’année dernière, selon Données du FMI. Et les actifs de crédit privé sous gestion devraient atteindre 2 800 milliards de dollars d’ici 2028, selon Rapport mondial 2024 de Preqin.
Compte tenu de cette croissance record, Dimon n’était pas complètement pessimiste lorsqu’il discutait du secteur du crédit privé. Le PDG a déclaré que les prêts privés présentent des avantages distincts, notamment la possibilité pour les prêteurs privés de proposer des modifications de prêt et des clauses raisonnables qui permettent aux entreprises d’accéder rapidement à des liquidités. L’espace du crédit privé est également rempli d’investisseurs principalement à long terme, a noté Dimon, ce qui signifie qu’ils « ne vont pas demander aux entreprises de faire des choses stupides à court terme » afin de respecter des obligations de retour spécifiques.
« D’une certaine manière, il y a beaucoup de bonnes choses », a-t-il déclaré, affirmant qu’il existe de nombreux prêteurs privés « brillants ». «Je veux dire, je les connais tous. Nous en mettons beaucoup en banque. Ce sont nos clients.
Mais Dimon a ajouté que les prêteurs privés ne sont « pas tous bons » – et c’est là le problème. « Le problème des marchés financiers est souvent causé par pas les bons, ceux qui font des erreurs », a-t-il expliqué.
Le PDG de JPMorgan a déploré le manque de tests de résistance et de transparence autour des « notes », autre mot pour désigner les valorisations, dans le crédit privé. Il s’est également demandé si certains prêteurs privés effectuaient des recherches adéquates avant d’accorder un prêt, et a noté que certains prêts privés n’avaient absolument pas de notation de crédit.
En outre, Dimon a averti que de nombreux investisseurs n’apprécient pas à quel point la hausse des taux d’intérêt a dévalué les portefeuilles de prêts privés. « Les gens comprennent-ils vraiment ce que j’ai dit à propos des taux d’intérêt qui affectent la valeur de ces choses aujourd’hui ? Est-ce qu’ils?” Il a demandé.
Les investisseurs particuliers n’accepteront pas les pertes sur crédit privé sans rien faire
Après avoir souligné les principaux risques du marché du crédit privé, Dimon a averti que l’entrée des investisseurs particuliers dans le secteur pourrait également causer des problèmes. Étant donné que l’argent investi dans le crédit privé est souvent bloqué pendant des années, le PDG craint que les investisseurs particuliers ne réagissent mal s’ils subissent des pertes.
Dimon se demandait ce qui se passerait « si une petite vieille dame découvre qu’elle ne peut pas récupérer son argent ». Même avec des informations appropriées de la part du secteur du crédit privé, a-t-il soutenu, les investisseurs particuliers n’accepteront pas très bien les pertes, ni l’incapacité de retirer leurs fonds.
« Les clients de détail ont tendance à faire le tour du quartier et à appeler leurs sénateurs et membres du Congrès », a-t-il déclaré. “Il pourrait y avoir un enfer à payer.”
“Quand les choses se déchaîneront – et ce sera un jour, nous ne savons pas quand – il y aura beaucoup d’emprunteurs bloqués”, a-t-il ajouté.
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