La Banque centrale achète des dollars mais les réserves internationales restent en territoire négatif

Contrairement à toutes les prévisions, même officielles, le Banque centrale de la République argentine (BCRA) a obtenu un solde acheteur positif sur le marché des changes depuis août, avec une forte augmentation en octobre, novembre et décembre. Cependant, cette frénésie d’achat ne s’est pas traduite par une augmentation massive des ventes. les réserves internationales nettes, toujours en territoire négatif.

Il blanchiment d’argent a servi de “changeur de jeu” du programme économique en favorisant l’offre de dollars sur le marché des changes libres (MLC). La liquidation du secteur agro-exportateur, un record depuis des mois de faible saisonnalité, a également contribué au rachat par la BCRA 4 466 US$ depuis le dixième mois de l’année.

Le FMI a fixé une date pour signer l’accord (mais les négociations doivent encore être faites)

Bien que les réserves brutes de l’autorité monétaire aient augmenté 5 383 millions de dollars américains à 32 550 millions de dollars américains Depuis fin septembre, les avoirs nets, qui déduisent les dettes à court terme et les obligations en devises, fluctuent autour de -6 000 millions de dollars.

Lorsqu’un citoyen effectue un dépôt en dollars sur son compte, cela a un impact sur le montant brut en raison de l’augmentation des réserves obligatoires, qui représentent un pourcentage des dépôts que les entités bancaires sont obligées de conserver à la Banque centrale au lieu de les prêter aux clients. Ceci explique pourquoi La régularisation d’actifs de plus de 20 milliards de dollars a augmenté le brut mais pas le net.

Pourquoi la Banque centrale n’ajoute pas de réserves malgré les achats importants de dollars

Le directeur de l’Institut du Travail et de l’Économie (ITE), Juan Manuel Telecheaa soutenu que les fonds “en filet” du BCRA ne croissent pas malgré l’achat de dollars dans le MLC car ils ne suffisent pas à compenser les paiements de la dette publique libellée en devises.

“Au cours des cinq premiers mois de l’année, l’excédent de la balance commerciale des biens et services a plus que compensé les remboursements de la dette, permettant à la BCRA d’accumuler 5,4 milliards de dollars. Cependant, au cours des cinq derniers mois, Les remboursements de la dette étaient exactement les mêmes, mais l’excédent commercial a complètement disparule blanchiment étant ce qui a sauvé les pommes de terre (mais sans suffire pour que le BCRA accumule des réserves)”, a expliqué Telechea.

De son point de vue, la réduction de excédent commercial Elle est liée à “l’appréciation soutenue du taux de change réel, qui place aujourd’hui le dollar à un niveau historiquement bas (bon marché)” et à “la reprise de l’activité économique”.

L’économiste en chef d’EPyCa Consultores est d’accord : Florence Fiorentinen soulignant que le résultat négatif en termes de réserves est dû à la sortie de dollars due aux importations, aux engagements envers le Fonds monétaire international (FMI) et à l’intervention sur le marché financier -MEP et CCL– et les futurs. En outre, il a soutenu que l’excédent de la balance commerciale ne couvre pas les sorties de devises étrangères de la Centrale.

Concernant le FMI, le gouvernement de Javier Milei aspire à sceller un nouvel accord au premier trimestre 2025 ce qui impliquerait l’arrivée de nouveaux fonds pour relever définitivement le taux de change. Les REPO, prêts à court terme, auprès des banques pour refinancer les dettes ne sont pas non plus exclus.

Selon Fiorentín, la manière de gonfler les caisses de la Banque centrale passe par les exportations, Régime d’incitation aux grands investissements (RIGI) à moyen terme et la stabilité des changes nécessaire à l’entrée des dollars financiers et productifs

De son côté, l’analyste financier Christian Majordome Il a expliqué que pour acheter des dollars, l’entité dirigée par Santiago Bausili doit émettre des pesos et, actuellement, la règle monétaire mise en œuvre par l’équipe économique fait que la quantité d’argent dans la base monétaire au sens large reste fixe. Ainsi, cLorsqu’ils achètent des devises étrangères et impriment de la monnaie nationale, ils doivent ensuite écouler les devises étrangères acquises sur le marché financier pour absorber les pesos émis..

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“Quand il y avait un écart de 30 à 40%, à cause de la différence, ils gardaient une partie des dollars qu’ils achetaient. La semaine dernière, quand l’écart était de 0%, ce qu’ils achetaient, ils devaient le revendre. Ils peuvent le revendre à le marché ou au Trésor. Mais, où qu’il soit, Ces dollars qui augmenteraient les réserves nettes sont utilisés pour pouvoir retirer les pesos. C’est la raison pour laquelle ils achètent et cela ne se reflète pas dans les résultats nets”, a déclaré Buteler.

Dette publique en dollars et « remétisation »

Concernant l’échéancier de la dette publique à l’horizon 2025, le ministère de l’Économie a annoncé avoir acquis les fonds nécessaires pour honorer les échéances de janvier auprès d’obligataires privés pour environ 4 milliards de dollars américains. Ce mouvement aura un impact sur les réserves nettes, mais le marché le tient déjà pour acquis. Tout au long de l’année à venir, Près de 20 milliards de dollars américains expirent.

Enfin, le directeur exécutif de Libertad y Progreso, Aldo Abrama déclaré devant ce média que le manque de confiance historique dans le pays, avec ses huit défauts de paiement, se traduit par une pénurie de capitaux étrangers qui permettent le remboursement de la dette et une plus grande accumulation de réserves.

« À mesure que nous gagnerons en confiance, les recettes en devises seront de plus en plus importantes grâce à l’épargne des Argentins et des étrangers qui viennent ici. Ils seront supérieurs à ce que nous devons payer en dette extérieure et il y aura plus de marge de crédit en dollars pour les personnes et les entreprises et aussi pour accumuler des réserves”, projette Abram.

Et il a conclu : “Il faut avoir de quoi acheter les réserves et c’est là que la remonétisation de l’Argentine va être utile. À mesure que la demande de pesos augmente, la BCRA peut les émettre pour acheter des devises étrangères. “Plus de confiance, plus de demande de pesos, davantage de pesos peuvent être émis pour acheter des dollars sans générer d’inflation.”

NPF