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Le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, participe à une conférence de presse sur l’annonce des taux d’intérêt de la banque, à Ottawa, le 4 septembre. Les analystes et les investisseurs se sont unis autour de l’idée que la banque réduira son taux d’intérêt directeur d’un demi-point de pourcentage. à 3,75 pour cent le 23 octobre. Justin Tang/La Presse Canadienne
On s’attend généralement à ce que la Banque du Canada accélère l’assouplissement de sa politique monétaire cette semaine en réduisant de manière excessive ses taux d’intérêt en réponse à la faiblesse de la croissance économique et aux craintes que l’inflation ne reste bloquée en dessous de l’objectif de la banque centrale.
Ces dernières semaines, les analystes et les investisseurs se sont unis autour de l’idée que la banque abaisserait son taux d’intérêt directeur d’un demi-point de pourcentage à 3,75 pour cent le 23 octobre. Cela ferait suite à trois réductions consécutives d’un quart de point et accélérerait les efforts de la banque. ramener les coûts d’emprunt à un niveau plus normal.
Les décisions en matière de taux ne sont jamais sûres, et certains analystes de Bay Street pensent que la banque s’en tiendra à ses positions avec un autre mouvement d’un quart de point. Mais les arguments en faveur d’une réduction plus importante se sont renforcés.
“Une fois que tout est en ligne, il y a de bonnes raisons d’agir rapidement et de baisser les bras”, a déclaré Paul Beaudry, ancien gouverneur adjoint de la Banque du Canada et professeur d’économie à l’Université de la Colombie-Britannique.
Le taux d’inflation annuel a atteint l’objectif de 2 % de la banque centrale en août pour la première fois depuis 2021, puis est tombé à 1,6 % en septembre. La croissance économique du Canada est lente, le chômage a fortement augmenté et les consommateurs et les entreprises restent pessimistes.
En bref, la plupart des économistes pensent que le niveau actuel des taux d’intérêt – qui sont au moins un point de pourcentage au-dessus de ce que la banque considère comme neutre – est trop restrictif pour ce stade du cycle économique, où l’inflation n’est plus une menace et où les risques de récession ne sont plus à craindre. sont réels.
« Il y a certains coûts à agir trop vite. Vous ne voulez pas avoir l’air erratique. Mais les arguments en faveur d’une baisse sont réels », a déclaré M. Beaudry, qui a pris sa retraite de la banque centrale l’année dernière, lors d’une entrevue.
À la fin de la semaine dernière, les marchés des swaps de taux d’intérêt ont estimé mercredi la probabilité d’une réduction d’un demi-point à plus de 90 pour cent, selon les données du LSEG. Pendant ce temps, 19 des 29 analystes interrogés par Reuters parient sur ce résultat.
Le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a déclaré lors de récentes comparutions qu’une réduction d’un demi-point était envisagée si l’inflation et la croissance économique étaient inférieures aux prévisions. Dans les deux cas, les données sont inférieures aux prévisions de la banque.
Le rapport trimestriel sur la politique monétaire de juillet prévoyait une croissance du PIB à un taux annualisé de 2,8 pour cent au troisième trimestre. Les dernières données de Statistique Canada suggèrent que le taux de croissance réel se situe entre 1 pour cent et 1,5 pour cent.
Et des vents contraires se profilent à l’horizon, notamment une série de révisions coûteuses des prêts hypothécaires au cours des deux prochaines années et de nouveaux plafonds fédéraux sur l’immigration temporaire, qui ralentiront la croissance démographique – l’un des rares facteurs qui ont stimulé la croissance économique globale ces dernières années.
L’inflation, quant à elle, semble être revenue à un niveau normal plus tôt que prévu. La dernière baisse de l’inflation globale s’explique en grande partie par la baisse des prix du pétrole, que la banque a tendance à minimiser, compte tenu de leur volatilité. Mais les mesures de l’inflation sous-jacente, qui excluent la volatilité des prix, se rapprochent de 2 pour cent, et les pressions sur les prix deviennent beaucoup moins répandues sur un large éventail de biens et de services.
Le recul de l’inflation par rapport à son plus haut niveau depuis quatre décennies en 2022 est un phénomène mondial. Mais l’inflation a diminué particulièrement rapidement au Canada, qui est plus sensible aux taux d’intérêt élevés que de nombreux autres pays. C’est le résultat de l’endettement élevé des ménages et des prêts hypothécaires qui sont réinitialisés toutes les quelques années. Si les consommateurs doivent consacrer davantage de temps au service de leur dette, ils auront moins à dépenser pour d’autres choses, ce qui pèsera sur la demande et limitera la pression sur les prix.
« Le Canada se démarque vraiment, non seulement par rapport aux États-Unis, mais aussi par rapport aux marchés développés dans leur ensemble, car c’est l’économie où l’on a constaté une augmentation significative du taux de chômage et de l’inflation qui non seulement ont diminué de manière significative, mais nous pensons “La banque risque également de ne pas atteindre l’objectif de la Banque du Canada l’année prochaine”, a déclaré Allison Boxer, économiste chez Pacific Investment Management Company (PIMCO), dans une interview.
Si la Banque du Canada accélère ses réductions cette semaine, elle suivra probablement une trajectoire différente de celle de la Réserve fédérale américaine. La Fed a lancé son propre cycle d’assouplissement le mois dernier avec une réduction d’un demi-point. Mais des données sur l’inflation, l’emploi et les dépenses plus fortes que prévu ces dernières semaines ont conduit les marchés à intégrer un rythme d’assouplissement plus lent de la part de la Fed à l’avenir.
Étant donné que les taux de change sont influencés par les niveaux relatifs des taux d’intérêt dans différents pays, le dollar canadien s’est considérablement affaibli par rapport à la devise américaine au cours du dernier mois, les marchés obligataires ayant intégré des trajectoires différentes pour la Banque du Canada et la Fed.
Sarah Ying, responsable de la stratégie de change chez CIBC Capital Markets, a déclaré qu’il est peu probable que la Banque du Canada soit gênée par l’affaiblissement du dollar canadien. Théoriquement, cela peut faire augmenter l’inflation, car les biens importés coûtent plus cher. Mais la plupart des mouvements de devises n’ajouteraient qu’une fraction de point de pourcentage à l’inflation, a déclaré Mme Ying.
« La monnaie va bouger, mais elle ne va pas bouger d’une manière cataclysmique », a-t-elle déclaré dans une interview. “Et même dans le cas le plus belliciste en faveur de la Fed, ou dans la divergence la plus extrême entre la Banque du Canada et la Fed, nous n’ajoutons toujours pas grand-chose à l’inflation sous-jacente.”
Pour de nombreux Canadiens, la question clé est de savoir si des réductions de taux plus importantes cette semaine ou à l’avenir feront baisser les taux hypothécaires. Ici, il peut y avoir une certaine déception.
Les taux d’intérêt sur les prêts hypothécaires à taux fixe sont fondés sur les rendements obligataires à long terme plutôt que sur le taux du financement à un jour contrôlé directement par la Banque du Canada. Les rendements obligataires ont déjà baissé considérablement en prévision de nouvelles baisses de taux, ce qui signifie qu’une grande partie du cycle de réduction de la Banque du Canada a déjà été intégrée aux prêts hypothécaires à taux fixe.
Cela dit, si la Banque du Canada continue de faire des bruits conciliants et que les marchés commencent à s’attendre à une baisse du taux directeur au cours de ce cycle d’assouplissement, cela pourrait faire baisser les rendements obligataires et les taux hypothécaires.
“Bien sûr, il existe une dynamique mondiale, comme ce qui se passe aux États-Unis”, a déclaré Mme Boxer de PIMCO. “Mais dans la mesure où nous assistons à un cycle de réduction plus agressif de la BdC, on pourrait s’attendre à ce que les taux intermédiaires plus larges en profitent également.”
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