2023-09-15 02:00:00
Les taux d’intérêt très élevés sont là pour rester encore un an, au moins jusqu’à fin 2024 ou mi-2025, selon plusieurs analyses réalisées suite à la hausse des taux d’intérêt annoncée hier par la Banque centrale européenne (BCE) et le des nouvelles projections de la BCE, qui prévoient que l’inflation sera encore au-dessus de la limite de 2% dans deux ans, c’est-à-dire un rythme de prix qui continue à nécessiter des restrictions par le biais des intérêts.
Hier, jeudi 14, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a expliqué sa dixième hausse des taux d’intérêt dans le contexte de cette crise déclenchée par la guerre de la Russie contre l’Ukraine (l’inflation reste trop élevée et se situera autour de 5,6% en moyenne cette année alors que l’objectif de la banque est de 2%).
Mais il a laissé un nouveau message, sous forme de bonne nouvelle : s’il n’y a plus de surprises sur les prix (dans l’énergie par exemple), le pic du cycle de hausse aurait peut-être été atteint.
Il a également laissé de mauvaises ou de moins bonnes nouvelles : « les taux d’intérêt directeurs ont désormais atteint des niveaux qui contribueront substantiellement au retour opportun de l’inflation vers l’objectif », mais ce ne sera le cas « que si ces niveaux sont maintenus pendant une période suffisamment longue ». longue période”. En d’autres termes, le fardeau des taux d’intérêt élevés ne sera pas allégé de si tôt.
“Il apparaît clairement que la BCE reste très préoccupée par l’inflation, non seulement par l’inflation enregistrée mais aussi par l’inflation future, comme par exemple les dernières projections des experts de la BCE montrent que l’inflation dans la zone atteindra 3,2% en 2024”, déclare Carsten Brzeski. , économiste en chef pour le domaine de la macroéconomie du groupe financier néerlandais ING.
“À l’avenir, l’affaiblissement supplémentaire de l’économie européenne et le renforcement de la tendance désinflationniste rendront très difficile à la BCE de trouver des arguments en faveur d’une nouvelle hausse des taux avant la fin de cette année.”
Pour Brzeski, “l’augmentation annoncée n’est pas seulement un renforcement de la crédibilité de la BCE, elle sera aussi la dernière du cycle actuel”.
La fin de la hausse des taux ne signifie pas la fin des politiques restrictives
Et pendant combien de temps les Européens pourront-ils compter sur de tels niveaux de resserrement ?
Pour le bureau d’études de BPI, “le fait marquant de cette réunion de la BCE a été le signe que les niveaux actuels (taux de dépôt à 4% et taux de refinancement à 4,5%) marquent probablement la fin du cycle de hausse des taux, après une hausse cumulée de 450 points de base”. [4,5 pontos percentuais] depuis juillet 2022).
Pour le bureau BPI, cette “fin possible de la hausse des taux ne représentera pas la fin de la politique monétaire restrictive”.
Au contraire, “la BCE a réitéré que, dans sa lutte contre l’inflation, les taux doivent rester aux niveaux actuels pendant une période suffisamment longue”. “Assez longtemps”, tel était le terme utilisé par Lagarde.
“Pour reprendre les mots de Lagarde, l’inflation reste trop élevée et trop longtemps (3% fin 2023 et tout au long de 2024)”, ce qui fournit des arguments pour maintenir une très forte pression sur l’économie via les taux d’intérêt.
En revanche, “la fragilité des derniers indicateurs d’activité n’a pas conduit à une détérioration de la vision de la BCE sur la croissance économique : les prévisions reflètent une activité lente pour le reste de l’année, mais sans sombrer dans la récession et sans retrouver de dynamisme au printemps”. de 2024″.
En d’autres termes, l’économie semble pouvoir supporter pendant longtemps le poids des taux d’intérêt élevés.
En fait, selon BPI Research, “Lagarde a utilisé à plusieurs reprises l’adjectif apathique (lent) et a évité de parler de récession”.
Ainsi, « après la réunion d’aujourd’hui, les marchés monétaires s’attendent implicitement à ce que la BCE maintienne son taux directeur ». [depósitos] à 4% et le taux d’intérêt de refinancement à 4,5% jusqu’au troisième trimestre 2024, date à laquelle une première réduction du taux d’intérêt pourrait intervenir (attentes conformes à nos propres prévisions)”, précise le même bureau d’études.
Lors de la conférence de presse à Francfort, après la réunion sur les taux d’intérêt, Lagarde a révélé que cette fois, contrairement à ce qui s’est passé, il n’y avait pas eu d’unanimité dans la décision d’augmenter les taux d’intérêt, mais a déclaré qu’il y avait une “solide majorité” en faveur de la décision. augmenter, au détriment de la pause, l’option défendue par des gouverneurs comme Mário Centeno, du Portugal.
Ce ne sera pas le cas de la plupart des décideurs allemands. Clemens Fuest, président et économiste en chef de l’institut Ifo de Munich, salue la hausse des taux d’intérêt de la BCE.
“Le raisonnement derrière cette hausse des taux est solide. L’inflation reste élevée malgré le ralentissement économique, la BCE rehaussant sa prévision d’inflation pour 2024 et, dans ce contexte, une hausse des taux d’intérêt est logique.”
“Pour l’Allemagne, cette augmentation est douloureuse compte tenu de la contraction de l’économie nationale, mais nous devons veiller à ce que la BCE ait une politique monétaire non seulement pour l’Allemagne, mais pour la zone euro dans son ensemble”, affirme Fuest.
Ayant atteint un sommet à ce stade, les taux d’intérêt de la BCE devraient donc rester à des niveaux très élevés (proches de 5%) pendant “une longue période” car, selon de nouvelles prévisions, l’inflation devrait mettre beaucoup de temps à se calmer, » fit signe Lagarde.
Cette « longue période » de taux d’intérêt restrictifs pourrait durer deux ans si le scénario central des nouvelles prévisions de l’autorité se réalise.
Cela signifie que l’inflation moyenne persistera au-dessus de 2 % jusqu’en 2025 inclus, l’économie de la zone euro étant proche de la stagnation cette année (0,7 %), avec une croissance de seulement 1 % en termes réels l’année prochaine, a déclaré la BCE jeudi.
Lorsqu’on lui a demandé quelle était la durée de la période dont elle parlait, Lagarde a répondu noir sur blanc qu'”en 2025, nous n’atteindrons pas notre objectif d’inflation totale”. “Nous devons atteindre notre objectif de 2% [a meta oficial do BCE] seulement au troisième trimestre 2025”, a prévenu le banquier central aux journalistes.
Il se peut donc qu’à l’automne/hiver de l’année prochaine, les taux d’intérêt commencent à baisser par rapport à leurs sommets actuels. Si tout se passe bien, bien sûr.
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