“La BCE s’est retrouvée dans un dilemme”

WirtschaftsWoche : Professeur Kerber, dans la lutte contre l’inflation, la BCE s’appuie principalement sur des taux d’intérêt plus élevés. Le bilan de la BCE, en revanche, est toujours très gonflé. À environ 7 200 milliards d’euros, il est six fois plus important qu’avant la crise financière de 2008. Comment cela s’articule-t-il ?
Markus C. Kerber : La BCE est coincée dans un dilemme dans lequel elle s’est engagée. Avec les achats d’obligations, avec lesquels elle voulait éviter une prétendue déflation imminente à partir de 2015, elle a inondé le secteur bancaire de monnaie de banque centrale. En plus d’augmenter les taux d’intérêt, pour vaincre l’inflation, la BCE devrait drainer les liquidités des banques et réduire leurs bilans. Jusqu’à présent, cependant, cela n’a été fait qu’à des doses homéopathiques, par exemple par le fait que la BCE ne renouvelle pas les vastes opérations de prêt d’argent avec les banques commerciales lorsqu’elles arrivent à expiration. Depuis juillet, la BCE s’est également abstenue d’utiliser les flux de remboursement des titres qu’elle a acquis dans le cadre de son programme d’achat APP pour acheter de nouveaux titres. Cependant, cela ne suffit pas pour réduire le bilan dans la mesure requise et avec la rapidité nécessaire. D’autant plus que la BCE injecte ailleurs de nouvelles liquidités dans le système bancaire.