La campagne de relance économique a produit la meilleure journée boursière chinoise depuis quatre ans

Avec une nouvelle série de mesures de relance, Pékin tente de relancer non seulement une économie en berne, mais aussi un marché boursier en difficulté. L’indice CSI300 a connu sa meilleure journée depuis plus de quatre ans, avec une hausse de 4,3 %.

Comme prévu et espéré, la Chine a annoncé un ensemble de mesures pour relancer son économie en difficulté et ainsi atteindre in extremis l’objectif officiel de croissance de 5 % pour cette année.

Le bazooka tant attendu pour l’économie n’est pas encore arrivé, mais la forme et le contenu du plan sont inhabituels. Pan Gongsheng, le gouverneur de la banque centrale chinoise, a annoncé ces mesures de manière exceptionnelle lors d’une conférence de presse.

Il s’agit d’une fusée de mesures à trois étages :

• Une baisse inhabituellement importante (20 points de base au lieu de 10) du taux d’intérêt directeur à court terme sur sept jours à 1,5 %.
• Réduire les exigences de réserves obligatoires pour les banques commerciales, de 50 points de base, dans l’espoir de stimuler les prêts.
• Fourniture de liquidités par la banque centrale aux courtiers et aux bourses souhaitant acheter des actions.

Lynn Song, ING-économie ponctuellement Le président de la BCE a déclaré que la manière dont la troisième mesure de soutien à la bourse fonctionnera n’est pas encore claire, mais qu’il trouve néanmoins le paquet positif. « C’est un pas dans la bonne direction. Annoncer plusieurs mesures simultanément est plus efficace qu’une série de petites mesures successives. »

Taux hypothécaires

Selon Gongsheng, les taux hypothécaires vont également baisser en fonction du taux directeur. La crise du logement reste l’une des plus grandes préoccupations du Parti communiste. Le marché souffre d’une offre excédentaire, ce qui entraîne une baisse persistante des prix.

« On ne sait pas encore dans quelle mesure cela va soutenir la consommation », nuance Song. « L’expérience montre que les consommateurs préfèrent épargner étant donné l’incertitude économique ». La volonté des Chinois d’épargner a également contribué à faire grimper le prix de l’or à un niveau record cette année.

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Quand la Chine sortira-t-elle le bazooka tant attendu pour son économie ?

Selon Gongsheng, 800 milliards de renminbi, soit un peu plus de 100 milliards d’euros, seront consacrés au soutien des marchés boursiers. Les banques, les assureurs et les courtiers en valeurs mobilières pourront emprunter 500 milliards contre des garanties pour acheter des actions. Un programme de crédit de 300 milliards sera également mis en place pour permettre aux sociétés cotées et aux grands actionnaires de racheter leurs actions.

Ces stimuli sont très similaires au fait d’apporter de l’eau à un cheval qui n’a pas l’intention de boire.

Frank Vranken

Chef stratège Edmond de Rothschild

Pékin a souvent recours à des mesures visant à stimuler ou à ralentir la Bourse et l’armée de millions de petits investisseurs chinois. Ces mesures n’ont jusqu’à présent eu d’effet qu’à court terme.

Aujourd’hui encore, de nombreux économistes hésitent. « Ces mesures de relance sont comparables à de l’eau versée sur un cheval qui n’a pas l’intention de boire », explique Frank Vranken, stratège en chef de la banque privée Edmond de Rothschild. « Les consommateurs chinois veulent réduire leurs dettes, pas s’endetter davantage. Des prêts moins chers ne sont pas la solution. Ils peuvent rendre la vie un peu plus facile, mais n’entraîneront pas de dépenses supplémentaires. Pékin aurait intérêt à apporter son soutien par le biais du budget. Mais jusqu’à présent, le gouvernement a surtout dépensé de l’argent dans de grands projets d’infrastructures, dont l’impact est très limité. »

Beurssprint

Les investisseurs ont néanmoins réagi avec enthousiasme à la vague de mesures de relance. L’indice chinois CSI300 a bondi de 4,3 %, soit la plus forte hausse depuis plus de quatre ans. À Hong Kong, l’indice Hang Seng a gagné 4,1 %. La bourse chinoise a atteint son plus bas niveau depuis cinq ans au début du mois. Converties en euros, les bourses chinoises se négocient toujours 3 % en dessous du niveau du début de cette année, ce qui contraste avec la bonne performance des bourses européennes et (surtout) de Wall Street.voir graphique)

Les stratèges soulignent que même un faible intérêt d’achat pour la Chine peut soutenir les marchés boursiers du pays. La part des actions chinoises dans les portefeuilles des gestionnaires d’actifs internationaux oscille à son plus bas niveau depuis plus de cinq ans en raison des problèmes économiques persistants du pays. Cette semaine, JPMorgan a été l’une des dernières grandes banques d’investissement à retirer sa recommandation positive pour la Chine. Dans l’indice des marchés émergents MSCI Emerging Markets, l’Inde a récemment dépassé la Chine comme pays le plus important.

Obligations

Les obligations d’État chinoises ont été vendues, les investisseurs se tournant vers les actions. Le rendement des obligations chinoises à 10 ans a ainsi augmenté de 6 points de base à 2,06 %, après avoir atteint un plus bas historique de 2 %. La banque centrale serait intervenue pour l’empêcher de tomber en dessous de ce niveau.

« Nous devons attendre de voir si la banque centrale interviendra à nouveau pour protéger le seuil de 2 % », a déclaré Song. « Personnellement, je pense que nous passerons sous ce niveau plus tard cette année. Je ne serais pas surpris si nous voyions le taux d’intérêt à long terme de la Chine tomber à 1,8 %. »

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