La hausse des taux d’intérêt aux États-Unis et sur les marchés étrangers attire l’argent hors de Chine au rythme le plus rapide depuis des années.
Alors que les liquidités ont principalement fui le marché obligataire, en raison de la chute de la monnaie et du ralentissement économique de la Chine, les analystes indiquent qu’il y a des signes que l’argent est également évacué par des canaux secondaires en raison de la baisse de confiance dans les perspectives du pays.
Le mouvement des liquidités s’est propagé au-delà des portefeuilles des étrangers et met en lumière l’érosion de la confiance intérieure – qui pourrait être un frein pour le yuan à l’avenir – ainsi que l’effet magnétique de la hausse du dollar américain sur les flux de capitaux mondiaux.
“Tout le monde souffre de la tempête de la hausse des taux d’intérêt aux États-Unis”, a déclaré le gestionnaire de fortune Liu Yuan. « Les actifs en dollars américains sont dans l’œil du cyclone. C’est un havre de brise et de soleil (alors que) la vie est dure à la périphérie.”
Officiellement, les comptes financiers nationaux de la Chine, qui couvrent les marchés boursiers et obligataires et les flux d’investissements directs, montrent qu’un montant net de 101 milliards de dollars a été retiré au cours des six mois se terminant en juin, mettant 2022 sur la bonne voie pour enregistrer les plus importantes sorties annuelles de ce type depuis 2016.
Les flux sortants non enregistrés augmentent à mesure que le yuan plonge
Les données mensuelles du marché de la dette montrent que les investisseurs étrangers ont été des vendeurs nets pendant sept mois consécutifs jusqu’en août, alors que ce qui avait été une prime de rendement lucrative en Chine a disparu alors que les taux d’intérêt américains montaient en flèche.
Certes, les exportations signifient que le solde du compte courant de la Chine est toujours positif et que toutes les classes d’actifs ne connaissent pas de sorties – les actions attirant en fait de modestes entrées.
Mais une importante sortie nette de 45,2 milliards de dollars dans la balance des paiements dans la catégorie « erreurs et omissions », fait que certains économistes soupçonnent que l’argent est déplacé hors du pays via des canaux illégaux ou semi-légaux.
“Les erreurs et omissions reflètent essentiellement la sortie de l’argent des résidents de manière non officielle”, a déclaré Alicia García Herrero, économiste en chef pour l’Asie à la banque française Natixis.
“Ce ne sont pas seulement les gestionnaires d’actifs étrangers qui n’investissent plus en Chine, ce sont les sorties non enregistrées qui s’aggravent”, a-t-elle déclaré alors que la confiance vacille. “Les gens veulent sortir leur argent.”
Le yuan s’est déprécié de plus de 11 % par rapport au dollar cette année.
Contrairement à la plupart de ses pairs mondiaux qui resserrent rapidement leur politique pour maîtriser l’inflation galopante, la Chine réduit ses taux de prêt pour soutenir son économie en fort ralentissement. Le marché du logement, où la plupart des Chinois ont leurs plus gros actifs, est en forte baisse et le chômage des jeunes a atteint des niveaux record.
REGARDE AUSSI:
Achats “énormes” de dollars par les banques d’État chinoises pour renforcer le yuan
42 milliards de dollars sortis via Bond Connect
Au milieu de l’exode des investisseurs étrangers, il y a des signes que les locaux suivent aussi vite que possible dans le cadre des contrôles de capitaux qui ont été resserrés après la précédente saison de fortes sorties en 2016.
Les investissements sortants dans le cadre du Bond Connect transfrontalier, qui relie la Chine continentale à Hong Kong et aux marchés mondiaux, ont totalisé 301,5 milliards de yuans (42 milliards de dollars) fin août, en hausse de 34 % par rapport au mois précédent et de 19 fois depuis mars.
“Tous les types d’actifs sont en baisse cette année, à l’exception de quelques produits de type monétaire indexés sur le dollar américain”, a déclaré Liu Yaolong, responsable marketing chez GaoTeng Global Asset Management, qui fait la promotion de ces fonds auprès des investisseurs chinois.
Les systèmes basés sur des quotas permettant aux investisseurs locaux d’accéder aux marchés et produits étrangers sont également de plus en plus populaires.
Les souscriptions au programme Qualified Domestic Institutional Investor (QDII) ont augmenté de 80 % au cours des huit mois se terminant en août pour atteindre 322,8 milliards d’unités de fonds.
Une enquête publiée récemment par HSBC a également montré que 85% des investisseurs qui ont de l’argent dans des produits étrangers via un Wealth Management Connect Scheme transfrontalier, prévoyaient d’investir davantage au cours des 12 prochains mois.
Family Offices à Singapour
Les signes de flux non enregistrés sont plus difficiles à détecter et les données « erreurs et omissions » dans les comptes nationaux ne sont pas concluantes. Le transfert d’argent est également très difficile car les restrictions de Covid-19 sur les voyages ajoutent une autre couche aux contrôles des capitaux.
Pourtant, la migration peut fournir une excuse pour transférer de l’argent, et les courtiers ont remarqué une augmentation des demandes de renseignements sur les études.
Les données du cabinet de conseil Education International Cooperation ont montré une augmentation de 41,5 % des requêtes concernant les études à Hong Kong entre janvier et juillet, par rapport à la même période un an plus tôt.
L’imposition de la politique controversée de la Chine loi sur la sécurité nationale à la mi-2021 a conduit à une répression des médias et des défenseurs de la démocratie, et a stimulé un exode massif, avec des dizaines de milliers de citoyens décidant de partir, soit vers la Grande-Bretagne, soit vers des alternatives plus proches, comme Singapour.
Singapour a connu un flot de relocalisations depuis la réouverture de ses frontières, de nombreux étrangers et Hongkongais souhaitant vivre dans un pays démocratique avec des restrictions Covid-19 beaucoup plus souples.
Les family offices à l’étranger peuvent également devenir des centres d’investissement mondiaux. À propos de 300 nouveaux family offices ouverts à Singapour l’an dernier, selon l’Autorité monétaire de Singapour.
Les investisseurs de Hong Kong, Macao et de la province du Guangdong ont représenté 44 % des family offices nouvellement créés à Singapour au cours des quatre premiers mois de cette année, contre 39 % pour l’ensemble de 2021, selon le journal en langue chinoise Lianhe Zaobao à Singapour.
Pendant ce temps, l’achat de produits d’assurance à Macao, où la frontière avec le continent reste ouverte, a été un autre canal secondaire populaire qui connaît un regain d’intérêt de manière anecdotique. Les produits achetés par les visiteurs du continent sont généralement libellés en dollars américains, offrant une couverture contre un yuan faible, et offrent un rendement attractif à long terme.
Les agents impliqués affirment que les fermetures persistantes et l’incertitude sur le marché immobilier chinois sont également des facteurs autres que l’affaiblissement de la monnaie. S’ils devaient persister, l’ouverture des frontières chinoises pourrait déclencher de nouveaux flux et des ventes de devises.
“Je ne dirai pas que la dépréciation du renminbi est le seul déclencheur”, a déclaré un agent de l’assureur AIA, qui a requis l’anonymat car le sujet est sensible. Ils s’attendent à une ruée vers les produits de Hong Kong lorsque la frontière entre Hong Kong et le continent rouvrira.
- Reuters avec un montage supplémentaire par Jim Pollard
