Entrer sur le marché japonais en ce moment, c’est comme attraper « un couteau qui tombe », a déclaré Kelvin Tay, directeur régional des investissements chez UBS Global Wealth Management, à l’émission « Squawk Box Asia » de CNBC.
Ses commentaires interviennent alors que le Nikkei 225 et le Topix ont poursuivi leur déclin, passant sous la barre des 12% et entrant en territoire baissier. La perte de 12,4% du Nikkei a été sa pire journée depuis le “lundi noir” de 1987.
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« La seule raison pour laquelle le marché japonais a connu une hausse aussi forte au cours des deux dernières années est que le yen japonais a été très, très faible. Une fois que la situation s’inverse, il faut se retirer et je pense qu’ils sont tous en train de se retirer en ce moment à cause de cela », a déclaré Tay.
Le yen, qui s’est affaibli à son plus bas niveau en 38 ans de 161,99 contre le dollar américain en juin, a inversé sa tendance à l’approche de la réunion de politique monétaire de la Banque du Japon.
La monnaie japonaise s’est fortement renforcée après que la BOJ a relevé son taux d’intérêt de référence la semaine dernière à environ 0,25 % et décidé de réduire ses achats d’obligations d’État japonaises.
Actuellement, le yen Le yen s’échangeait à 144,82, son plus bas niveau face au billet vert depuis janvier. L’appréciation du yen exerce une pression sur les marchés boursiers japonais, largement dominés par les maisons de commerce et les entreprises orientées vers l’exportation, en érodant leur compétitivité.
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Le gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda, avait adopté un ton agressif lors de sa conférence de presse après la réunion de la banque du 31 juillet, déclarant que « si l’économie et les prix évoluent conformément à nos projections, nous continuerons à augmenter les taux d’intérêt ». selon Reuters.
Il a également déclaré qu’il restait « encore un certain chemin » avant que son taux directeur n’atteigne un niveau neutre qui ne refroidisse ni ne surchauffe l’économie.
Ueda a également déclaré le niveau de taux d’intérêt de 0,5% — le Japon n’a pas connu cela depuis 2008 — n’était pas un obstacle, et les taux pourraient même augmenter.
Le baromètre du yen
Selon M. Tay, le yen peut indiquer si le marché japonais se portera bien. Le yen s’est renforcé et les actions ont baissé. « Malheureusement, la pression sur le marché boursier japonais est toujours bien plus forte », a-t-il déclaré.
Bien que Tay ait reconnu que certains gains réalisés par le marché étaient dus aux efforts de restructuration de la Bourse de Tokyo, « le principal moteur était le yen japonais ».
L’un des facteurs qui explique pourquoi le yen occupe une place si importante sur le marché japonais est ce que l’on appelle le dénouement du « yen carry trade ».
Lorsque le yen était faible et que les taux d’intérêt de la BOJ étaient nuls ou négatifs, les investisseurs empruntaient en yens et investissaient le produit de leur emprunt dans des actifs à rendement plus élevé.
En prenant comme référence les taux d’intérêt de référence de la banque centrale, un investisseur aurait pu emprunter des yens à un taux d’intérêt de 0 % plus tôt dans l’année et investir l’argent aux États-Unis, gagnant ainsi un intérêt de 5,25 %.
Maintenant que la Réserve fédérale américaine a annoncé que des baisses de taux étaient sur la table et que la Banque du Japon avait relevé ses taux, l’écart de taux entre les deux banques centrales va se réduire, rendant le « carry trade » moins attrayant, ce qui pourrait ouvrir la voie à un renforcement supplémentaire du yen.
Tay s’attend à ce que le yen atteigne environ 143 pour un dollar, mais si les compagnies d’assurance-vie et les fonds de pension japonais commencent à rapatrier davantage de yens au Japon, la monnaie pourrait atteindre 135 pour un billet vert.
“Alors oui, c’est [the yen] je pourrais trouver un niveau, mais à ce stade, le marché boursier japonais n’est pas encore assez attractif pour que je veuille réellement y entrer.
