La comparaison entre l’Allemagne et l’Espagne pose problème à la Banque centrale européenne

L’état misérable de l’économie allemande place la banque devant un dilemme… et les économies des pays du sud comme l’Espagne montrent des signes de croissance prometteurs.

Que faire face à l’incapacité de l’Allemagne à se sortir du marécage de la crise économique ? La plus grande économie d’Europe a stagné, au mieux sans croissance, pendant la majeure partie des deux dernières années, et avec la demande dans le secteur industriel qui continue de se détériorer, il y a peu de signes de reprise..
Ce qui est particulièrement décevant, c’est la baisse de la confiance des entreprises allemandes, les prévisions de l’Institut Ifo ayant baissé à partir de juillet jusqu’à se rapprocher des niveaux bas observés pendant la période de confinement..
La faiblesse de l’économie allemande pose un véritable dilemme à la Banque centrale européenne.
L’économie souffre également en France, avec une détérioration de l’indice PMI manufacturier, tombant profondément en territoire de contraction, enregistrant 44,1 points en juillet. Dans le même temps, les économies des pays du Sud, comme l’Espagne, le Portugal et la Grèce, montrent des signes de croissance prometteurs..
Chacun de ces phénomènes constitue un casse-tête pour les responsables de la politique monétaire. Le Conseil des gouverneurs de la BCE a pris soin de préciser qu’une baisse de 25 points de base des taux d’intérêt en juin, à 3,75%, n’est pas certaine d’être suivie d’une seconde baisse lors de sa prochaine réunion du 12 septembre. Un assouplissement excessif et excessif de la politique monétaire risque de relancer l’inflation, qui reste très élevée dans le secteur des services..
Établir une politique monétaire pour 20 pays distincts est déjà assez difficile, dans le meilleur des cas, et face à une telle disparité économique, c’est une recette pour la division..

Les crises auxquelles est confronté le modèle allemand

Le modèle économique allemand a été touché dans deux directions différentes : l’approvisionnement du pays en énergie russe bon marché a été interrompu, tandis que son principal marché d’exportation, la Chine, souffre d’une grave récession..
L’Allemagne est effectivement tombée dans une récession économique lorsque la pandémie de Corona s’est propagée, mais ses industries à forte intensité énergétique, comme l’industrie pharmaceutique et l’automobile, ont été plongées dans une crise douloureuse et prolongée..
La production industrielle a ralenti en mai pour atteindre son plus bas niveau depuis 4 ans. Une analyse de « Bloomberg Economics » estime que la moitié de la baisse de la tendance de croissance, qui est d’environ 7 % depuis 2019, est liée au cycle économique et que l’économie pourrait s’en remettre avec le temps.. Malheureusement, au moins la moitié de ce déclin est de nature structurelle et l’économie pourrait ne jamais se redresser..
L’industrie automobile allemande est confrontée à un dilemme supplémentaire : elle doit abandonner sa domination habituelle du moteur à combustion interne pour se tourner vers la fabrication de voitures électriques, à un moment où la Chine se prépare à inonder le marché mondial..
Toutes les grandes entreprises industrielles telles que BASF ont émisBASF le groupe Mercedes-Benz et Volkswagen avaient des attentes plus faibles au dernier trimestre. Une politique monétaire accommodante ne peut pas sortir de l’impasse stratégique en s’orientant vers zéro émission nette de carbone. Le retour d’une inflation élevée pourrait aggraver la situation.

La politique budgétaire allemande se durcit

L’Allemagne a un avantage qui manque à sa voisine la France, à savoir la solidité de ses finances publiques, puisque son ratio dette/PIB est de 64 %, ce qui est nettement inférieur aux 112 % que Paris peine à gérer..
Alors, l’augmentation des investissements intérieurs peut-elle la sauver ? Le gouvernement allemand a délibérément émis la règle du « Black Zero » Zéro noir Sous la forme d’une loi, c’est une règle d’arrêter les emprunts spécifiquement conçus pour maintenir les dépenses en équilibre avec les revenus..
De plus, ses représentants à la Banque centrale européenne sont généralement parmi les membres les plus bellicistes en matière de politique monétaire. Les responsables allemands peuvent-ils ajuster leur façon de penser pour tenir compte des circonstances difficiles, ou faut-il d’abord que quelque chose dans l’économie s’effondre ?

La reprise des pays du sud de l’Europe

Le revers de la médaille de l’euro est l’impressionnante reprise post-pandémique dans les pays du sud de l’Europe, initialement tirée par le secteur du tourisme, mais qui s’étend désormais plus largement..
La Grèce a été le symbole de cette reprise, et elle a réalisé la reprise la plus impressionnante. Mais l’Espagne, quatrième économie de la zone euro, est la plus performante, puisqu’elle a enregistré une croissance de 2,5 % l’année dernière et de 0,8 % au premier trimestre de cette année, ce qui constitue la meilleure performance trimestrielle depuis deux ans..
Avec une nouvelle hausse des prix à la consommation de 3,6 %, cela pourrait constituer une zone potentielle de risque inflationniste dans la zone euro..
La BCE a longtemps été accusée de favoriser les intérêts de l’Allemagne dans ses décisions de politique monétaire, entrecoupées de mesures d’urgence rapides pour renflouer les périphéries les plus dépensières..
Cependant, la situation est cette fois inversée, et il est peu probable que les pays méditerranéens fassent preuve d’une grande résistance aux efforts visant à assouplir l’environnement de taux d’intérêt punitifs qui a prévalu au cours des deux dernières années..
Alors que l’inflation des prix à la consommation dans la zone euro s’avère difficile à contenir par rapport aux 2,5% enregistrés en juin, la Banque centrale européenne doit garder un œil attentif sur sa seule mission, qui est de ramener l’inflation à son objectif de 2% à moyen terme. ..
Mais il ne peut ignorer le carnage économique qui s’est abattu sur l’ancien moteur industriel de la zone euro. Lorsque la prochaine décision de la banque centrale interviendra en septembre, les responsables de la politique monétaire pourraient se rendre compte que les efforts déployés pour sauver la croissance économique de l’Allemagne l’emportent sur les risques liés à une hausse des prix.

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