Les obligations souveraines indiennes sont en passe d’enregistrer leurs premières sorties mensuelles depuis leur inclusion dans l’indice phare de JPMorgan Chase and Co., compte tenu du rétrécissement de l’écart de rendement avec les bons du Trésor.
Les investisseurs étrangers ont réduit leurs avoirs en obligations dites “Fully Accessible Route”, ou obligations FAR, de 77,3 milliards de roupies (910 millions de dollars) jusqu’au 28 novembre, selon les données de Clearing Corporation of India Ltd.
L’appétit des étrangers pour la dette locale a diminué après la victoire électorale de Donald Trump, qui a alimenté les spéculations sur une inflation plus élevée aux États-Unis et a fait grimper le dollar, compte tenu des projets du président élu d’imposer des droits de douane dans le monde entier. En outre, la Réserve fédérale a indiqué qu’elle ne serait pas pressée de baisser les taux, maintenant ainsi les rendements américains à un niveau élevé.
L’écart de rendement entre les obligations de référence indiennes et américaines est tombé à 2,39 points de pourcentage au début du mois, le plus étroit depuis un peu plus d’un an.
“Après la victoire de Trump, on s’attendait à un retour de la force du dollar et peut-être à un report des baisses de taux”, a déclaré Ashhish Vaidya, responsable de la trésorerie chez DBS Bank Ltd. à Mumbai. “Tant que les taux américains resteront raisonnablement attractifs, les flux vers les marchés émergents seront un peu rares.”
La récente vente de dette locale par des fonds mondiaux intervient après que l’annonce faite par JPMorgan en septembre 2023 d’inclure les obligations indiennes dans son indice des marchés émergents en juin ait déclenché une vague d’achats à l’étranger. Les avoirs étrangers en obligations éligibles à l’indice ont plus que doublé l’année dernière pour atteindre 2 400 milliards de roupies.
Même si la relative stabilité de la roupie, portée par les interventions des banques centrales et les perspectives de croissance économique, est de bon augure pour les obligations indiennes, les investisseurs mondiaux pourraient préférer rester à l’écart jusqu’à ce que les politiques économiques de Trump soient claires.
Les coûts de couverture ont augmenté d’environ 75 points de base depuis septembre, reflétant un resserrement de l’écart de rendement entre les taux de la roupie et du dollar, pesant sur l’attrait des obligations éligibles à l’indice, ont écrit les analystes de Morgan Stanley, dont Nimish Prabhune et Gek Teng Khoo, dans une note.
“Il est peu probable que les flux entrants reviennent aux niveaux d’avant octobre d’ici la fin de l’année jusqu’à ce que les rendements du dollar américain, le dollar et la future administration et politique américaine s’installent dans un nouvel équilibre”, ont-ils déclaré.
–Avec l’aide de Kartik Subramanian.
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(Mises à jour avec différentiel de spread dans le quatrième paragraphe)
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