La dévaluation du dollar retarde la sortie des actions et remet en cause le plan de désinflation

Après être resté inactif pendant près de trois mois, le dollars parallèles Ils se sont réveillés de leur léthargie et se sont lancés dans une voie ascendante sans précédent depuis février. Président Javier Miley minimisé la hausse des prix financiers, mais les économistes consultés par PERFIL préviennent que les variations des taux de change pourraient saper la stratégie de désinflation du gouvernement.

La semaine a été dominée par la volatilité du marché des changes alternatifs. Bien qu’ils aient corrigé à la baisse au cours du dernier jour ouvrable, le compté avec liquidation (CCL) a connu une augmentation hebdomadaire de 12,2% tandis que le Député européen a grimpé de 12,6% et le bleu a avancé de 8,9%.

L’économie réelle continue en mode “Panic Show” et la loi des bases est retardée

Milei a imputé l’escalade du taux de change aux sénateurs de l’opposition, estimant qu’ils entravent le traitement de la loi de base à la chambre haute et que, par conséquent, le retard dans l’approbation du paquet de lois génère de l’anxiété sur les marchés.

« Sur le marché, il y avait de l’euphorie à propos de la loi sur les bases et L’impasse survenue au Sénat a provoqué une baisse du prix des obligations et une augmentation du risque pays. Le taux de change nécessite plus de taux d’intérêt. Nous ne sommes pas inquiets car nous n’allons pas renoncer à l’équilibre budgétaire. Nous mourons avec nos bottes. Cela pourrait-il me causer un revers ? Oui », a déclaré le président dans des déclarations télévisées.

Les raisons de la hausse du dollar

Toutefois, les cabinets de conseil privés ont convenu que l’accélération des cours boursiers s’expliquait en partie par l’agressivité des investisseurs. baisse des taux d’intérêt mis en œuvre par la Banque centrale de la République argentine (BCRA).

L’autorité monétaire a fixé le taux de politique monétaire à 40% par an, qui cristallise un rendement mensuel de 3,3%. De cette façon, le retour s’est rapproché du Objectif de dévaluation de 2 % fixé par la BCRA et a perdu de son attrait pour les investisseurs, qui ont choisi de dollariser leurs portefeuilles.

“La réduction soutenue des taux d’intérêt par la BCRA semble avoir trouvé une corrélation dans une ruée contre les dollars parallèles, qui clôturent la semaine avec des hausses de 14% en moyenne et avec un écart qui frôle encore une fois les 40% par rapport au dollar officiel“, décrit un rapport du LCG.

En ce sens, l’analyse n’exclut pas que l’augmentation du CCL soit un objectif recherché par l’entité présidée par Santiago Bausili puisqu’elle permettrait “améliorer l’équation des exportateurs de 20% de ce qui a été réglé“au dollar mixte -80% sur le marché officiel et les 20% restants au CCL- compte tenu de la décision de ne pas dévaluer.

Pour les économistes Jorge Vasconcelos oui Maximiliano Gutiérrezde la Fundación Mediterránea, la valeur des financiers « se trouve loin des niveaux de crise de ces dernières années (2 633 dollars à la sortie de l’isolement COVID en 2020 ; 2 335 dollars avec le départ de Guzmán en 2022 et 2 716 dollars avant les élections générales de l’année dernière)”.

“Cela ressemble plus à un réaménagement basé sur la baisse soutenue du taux d’intérêt en pesosdans un contexte où des questions subsistent sur la trajectoire de variables telles que les réserves extérieures et les comptes publics pour le deuxième semestre”, ont-ils déclaré.

De son côté, le directeur des investissements de Wise Capital, Ignacio Morales, a souligné que d’autres facteurs qui expliquent les turbulences des changes sont la diminution de la liquidation des exportateurs et, par conséquent, une offre moindre sur le marché du CCL ; il démantèlement du carry-trade après l’ajustement des taux et l’attente d’une éventuelle dévaluation du dollar officiel, même si le parti au pouvoir a écarté cette possibilité.

La dévaluation aura-t-elle une corrélation dans les prix ?

Au-delà des raisons qui ont déclenché le mouvement du dollar, l’une des questions qui plane si la dévaluation des parallèles sera transmise aux gondoles après 8,8% en avril et les 5% prévus par les cabinets de conseil en mai. Le phénomène, connu sous le nom traverser Dans le jargon économique, c’était monnaie courante sous l’administration d’Alberto Fernández.

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En dialogue avec PERFIL, le directeur de l’économie de Fundar, Guido Zack, a estimé que la hausse des cotations alternatives pourrait mettre en péril le plan de désinflation du ministère de l’Économie. En mai, Luis Caputo Il a suspendu l’ajustement budgétaire et donné la priorité à la baisse du coût de la vie en reportant l’augmentation des tarifs du gaz, de l’électricité et des bus, ainsi qu’en actualisant la taxe sur les carburants.

“Cela présentait plusieurs points faibles, notamment le retard des changes et des tarifs douaniers. Jusqu’à ce que les stocks soient retirés, la stratégie de désinflation est à très court terme. Lorsqu’il sera publié, ce sera avec une hausse du taux de change officiel et, par conséquent, avec une hausse inflationniste”, a jugé Zack.

Et il a ajouté : “Tout ce que nous voyons maintenant, c’est une stratégie d’élimination des stocks. Ce n’est qu’après l’élimination des stocks que nous pourrons parler d’une stratégie de désinflation ou d’un plan de stabilisation. Cela met en péril la stratégie du gouvernement visant à éliminer les stocks.“.

Concernant le démantèlement des restrictions de change, Caputo Il a évité de fixer une date, a estimé que son exécution maintenant « serait inappropriée » et a énuméré les quatre conditions essentielles pour que cela se réalise : ancrage budgétaire, normaliser les flux, régulariser action et assainir le bilan de la BCRA.

Avec des réserves internationales nettes toujours en territoire négatif, la levée des stocks semble retardée. Dans le même temps, l’écart grandissant conspire contre les projets de l’administration libertaire d’abandonner le contrôle des changes, car un bond plus important serait nécessaire pour réduire l’écart. propagé entre l’officiel et les parallèles.

D’autre part, le directeur exécutif de Libertad y Progreso, Aldo Abrama mis l’accent sur l’érosion de la valeur du peso en affirmant que le Banque Centrale “je suis allé trop loin dans l’émission” ces dernières semaines parce qu'” il a émis plus que ce qui était demandé “.

“Cela a commencé à faire chuter la valeur du peso. Une fois que cette chute commence, la valeur du dollar augmente. Lorsque vous dépréciez une monnaie, cela est immédiatement vérifié sur les marchés des changes. Cela se vérifiera également dans les prix des biens et services. Lorsque vous allez acheter quelque chose avec une monnaie qui a perdu de la valeur, vous aurez besoin de plus de pesos”, a-t-il estimé.

De leur point de vue, pour se maintenir dans le temps “Cette perte de pouvoir d’achat (du peso), qui se reflète aujourd’hui en dollars parallèles, va affecter les prix à l’avenir.”». Au contraire, si la baisse était inversée, « cela ajouterait un peu plus d’inflation le premier mois, puis de moins en moins ».

« Cela s’ajoutera à ce qui ne s’est pas encore reflété dans la perte de pouvoir d’achat du gouvernement précédent. Autrement dit, cela fixera un plancher plus élevé pour l’inflation future. Si cela se corrige, rien ne se passera et la tendance à la décélération inflationniste se poursuivra.», a postulé Abram.

Du point de vue de l’économiste principal d’Equilibra, Matías De Luca, la transmission en cas de choc de prix de change dépendra du degré d’importance que l’argent liquide avec règlement a dans les produits locaux : « Dans la plupart des cas, il n’en a pas. Mais dans certains cas, c’est une référence. Il peut y avoir un impact mais il devrait être marginal».

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Suivant cette argumentation, De Luca a estimé que le pire scénario possible serait que la monnaie américaine «baisser mais certains prix restent saisi au sommet précédent“Le dollar monte puis baisse mais le prix reste fixé au taux élevé.”

Un autre élément à prendre en compte est la récession qui s’étend à presque tous les secteurs. Les consultants conviennent que Le déclin de l’activité économique a limité l’effet inflationniste et la même chose pourrait se produire avec l’augmentation du CCL, du député européen et du bleu.

L’effondrement de la consommation et la contraction des ventes de biens et services, entraînés par la dégradation des salaires des derniers mois, limite la majoration des prix et assiste le gouvernement dans sa feuille de route de désinflation.

Enfin, la dimension politique affecte également l’oscillation des dollars financiers. « Dans une certaine mesure, cela répond également à une certaine instabilité du côté politique, sur la base du retard dans l’approbation de la Loi de base et des rumeurs de changements au sein du cabinet. Ceci dans le cadre d’un combo dans lequel le gouvernement qui L’orientation de la politique économique n’est pas claire.au-delà du principe d’équilibre des comptes publics », conclut un rapport du LCG.

NPF / DE