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Tarifs fermes aux USA. Le comité de politique monétaire de la Fed (FOMC) n’a pas démenti les attentes et a laissé les taux des fonds fédéraux stables à 5,25%-5,50%, le niveau le plus élevé depuis 2001, et a indiqué comme scénario un resserrement plus lent que celui établi en mars. Le communiqué officiel publié à l’issue de la réunion ne fait état que d’un changement minime par rapport à celui de mai : les progrès réalisés ces derniers mois sur le front de l’inflation, absents dans la version précédente, sont désormais qualifiés de « modestes ».
Une réduction (ou peut-être deux) d’ici la fin de l’année
Le poids des données d’inflation, qui ont légèrement relevé la tête ces derniers mois, faisant craindre un retour très chaotique vers l’objectif, a modifié tout le scénario de la manœuvre de normalisation des taux. Une seule baisse est attendue pour 2024 : la médiane des « points » – les graphiques avec lesquels chaque gouverneur indique ses prévisions sur la future politique monétaire – pointe vers 5,0-5,25% et non plus vers 4,5-4,75% en mars. Huit gouverneurs, sur dix-neuf, ont cependant indiqué une valeur inférieure, 4,75%-5%, correspondant à une deuxième baisse, tandis que sept seulement ont indiqué une seule baisse. Quatre d’entre eux laisseraient les taux inchangés jusqu’en décembre. Les décisions continueront d’être prises « réunion après réunion », sur la base des données.
«Nous avons besoin de plus de données pour être confiants»
“Les données d’inflation du début de cette année étaient plus élevées que prévu, même si les plus récentes ont légèrement baissé”, a déclaré le président Jerome Powell lors d’une conférence de presse. «Nous avons besoin – a-t-il ajouté – de données plus positives pour renforcer notre confiance dans le fait que l’inflation évolue durablement vers 2%. Nous savons qu’un resserrement excessif ou trop précoce de la politique monétaire pourrait entraîner un renversement des progrès que nous avons constatés en matière d’inflation. Dans le même temps, réduire les restrictions trop tard ou trop peu pourrait affaiblir excessivement l’activité économique et l’emploi. »
La clé reste le marché du travail : « Nous observons évidemment le marché du travail et l’économie dans son ensemble, mais le marché du travail avec beaucoup d’attention » et « nous constatons – a déclaré le président – un refroidissement progressif, un mouvement progressif vers un meilleur équilibre » : “Les salaires – a-t-il ajouté – évoluent encore à un rythme plus rapide que le rythme soutenable, qui serait celui de l’inflation et de la productivité”.
L’objectif final a été revu à la hausse
À la fin de l’année prochaine, suite au resserrement plus lent de cette année, les taux pourraient tomber à 4-4,25% – correspondant à quatre baisses de 25 points de base – et non plus à 3,75-3,50% (soit cinq coupures). . En 2026, la médiane vise 3-3,25%, avec une réduction d’un autre point, comme en mars : un niveau qui peut toutefois être atteint avec quatre baisses et pas seulement trois.
Mais l’objectif final a également changé : le taux à long terme, qui peut être considéré comme un objectif implicite, est remonté à 2,75%, de 2,50-275% en mars et de 2,50% en décembre. Signe que certains gouverneurs estiment que les caractéristiques mêmes de l’économie américaine ont changé, probablement en relation avec la performance du marché du travail. Powell nous a cependant exhorté à ne pas accorder trop d’importance à ces données – qui sont en fait très dispersées – car il est difficile d’identifier quels chocs sont temporaires et lesquels sont structurels : l’augmentation reflète l’idée générale selon laquelle les taux d’intérêt ne pourraient pas revenir à leurs niveaux les plus élevés. niveaux pré-pandémiques, très bas
Inflation révisée à la hausse
Les projections indiquent une inflation – mesurée par l’indice PCE – de 2,6% cette année (corrigée à la hausse par rapport à 2,4% en mars), 2,3% en 2025 (par rapport à 2,2%) et 2% en 2026. L’inflation sous-jacente, de même, est indiquée à 2,8 % cette année (contre 2,6%), 2,3% l’année prochaine (contre 2,2%) et 2% en 2026. Ce sont des projections “très conservatrices”, a expliqué le président : l’indice PCE global est déjà à 2,6%, le noyau est déjà à 2,75%. L’éventail des projections suggère que la Fed, après les dernières données, ne prévoit pas de grands progrès d’ici la fin de l’année : le corridor est égal à 2,5-3% pour l’inflation globale (2,2-2,9% en mars) et 2,7-3,2 % pour le noyau (2,4-30% en mars). Le PIB en 2024 croît de 2,1% et de 2% en 2025 et 2026, sans changement par rapport aux estimations de mars. Le chômage devrait atteindre 4 % en 2024, 4,2 % en 2026 (contre 4,1 %) et 4,1 % en 2026 (contre 4 %).
2024-06-12 21:33:45
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