La Fed relève ses taux d’intérêt de 0,25 %. Le coût du crédit dans les opérations d’open market sera ainsi maintenu dans le corridor entre 4,75% et 5%, de 4,50 à 4,75%. Avec ce resserrement, la banque centrale américaine confirme sa détermination dans la lutte contre l’inflation. même si le communiqué de presse diffusé à l’issue de la réunion signale quelques signes de prudence, probablement dans une clé de gestion des risques.
En janvier, la Fed a expliqué que de nouvelles hausses “seraient” appropriées. Maintenant, en mars, il dit simplement qu'”ils peuvent être appropriés”. Si le diagnostic de l’économie ne change pas significativement – l’inflation a baissé, mais reste “élevée” – un passage important est ajouté : “Les évolutions récentes – et la référence est aux difficultés de certains établissements de crédit – se traduiront probablement par un crédit plus restrictif pour les ménages et les entreprises et pèsera sur l’activité économique, l’embauche et l’inflation », mais dans une mesure « incertaine ». Jerome Powell l’a expliqué lors de la conférence de presse, ces conditions de crédit plus restrictives correspondent en effet à de nouvelles hausses de taux, pour ainsi dire, “décidées” par le marché.
Les projections économiques indiquent une activité économique nettement moins brillante qu’en décembre : +0,4 % du PIB cette année (contre 0,5 %), +1,2 % l’an prochain (contre 1,6 %) alors que pour 2025, elles ont été révisées à 1,9 % contre 1,8 %. Les estimations du chômage restent sensiblement stables à environ 4,5-4,6 % pour l’ensemble de la période de trois ans. L’inflation pourrait être plus élevée que prévu cette année, mais toujours en baisse à 3,3% (contre 3,1%) alors qu’elle a été confirmée, dans les prévisions, à 2,5% pour 2024 et 2,1%% pour 2025.
Une nouvelle phase semble donc s’ouvrir que la Fed – Powell a été très clair de ce point de vue – relie, et seulement en partie, aux effets macroéconomiques des tensions sur le crédit et rien d’autre. Le système bancaire américain est jugé, déjà dans le communiqué, comme “sain” e. en conférence de presse, également “résistante”, “forte”, “bien capitalisée”. La Fed est également prête à utiliser tous ses outils pour résoudre d’éventuels problèmes – notamment en termes de régulation et de supervision – et, dans le même temps, elle s’est “engagée à tirer les leçons de ces épisodes”.
Les deux objectifs, la stabilité des prix et la stabilité financière restent distincts. Ce sont les éventuelles restrictions de crédit, et leur « similitude » avec une hausse des taux, qui affectent la politique monétaire et ses évolutions futures. Le communiqué de presse a ensuite ajouté un nouveau passage, absent par le passé : “Le comité (de politique monétaire, ndlr) observera de près les informations entrantes et évaluera ses implications pour la politique monétaire”. Est-ce une Fed plus dovish, moins belliciste ? À proprement parler, non : il s’agit plutôt de la confirmation de la nouvelle phase où l’accent se déplacera sur la durée du resserrement, avec une plus grande attention toutefois aux considérations de gestion des risques et un œil sur les marchés et leurs réactions.
