WASHINGTON (Reuters) – Le lancement en trombe mercredi par la Réserve fédérale de ce qui devrait être de nouvelles baisses de taux d’intérêt cette année et l’année prochaine n’a peut-être reçu le soutien total que d’une faible majorité des 19 responsables de la banque centrale, suggère un examen de leurs projections de taux.
C’est une décision plus difficile à prendre que ne le suggère la seule opposition formelle émise par la gouverneure de la Fed, Michelle Bowman. Pas moins de neuf des 19 responsables de la Fed pourraient également avoir émis des objections dans une certaine mesure, ou n’avoir suivi la décision qu’à contrecœur, selon les analystes qui ont analysé la décision au cours des 24 heures qui ont suivi.
Un compte rendu plus complet de la réunion ne sera pas disponible avant trois semaines, lorsque la Fed publiera le compte rendu de sa réunion des 17 et 18 septembre, au cours de laquelle elle a réduit le taux directeur d’un demi-point de pourcentage à 4,75%-5,00%.
La plupart des analystes s’attendaient à une baisse des taux d’un quart de point seulement.
Mais certains indices montraient déjà que la décision de cette semaine était différente de celle prise lors de la dernière réunion de la Fed en juillet, où le président de la Fed, Jerome Powell, avait déclaré que « les 19 » participants étaient favorables au maintien du taux directeur.
Un indice est venu de Powell lui-même, lors de sa conférence de presse d’après-réunion.
« Il y a eu beaucoup de discussions dans les deux sens, une bonne diversité… une excellente discussion aujourd’hui », a déclaré Powell. « Je pense qu’il y a également eu un large soutien à la décision sur laquelle le comité a voté. »
Une autre décision est venue de la dissidence de Bowman, la première d’un gouverneur de la Fed en 19 ans, après au moins un an de discours dans lesquels elle a plaidé en faveur du maintien d’une politique monétaire restrictive plus longtemps.
Mais il y en avait d’autres.
Sept banquiers centraux s’attendent à un taux directeur de fin d’année compris entre 4,5 % et 4,75 %, ce qui suggère qu’ils n’anticipent qu’une seule baisse d’un quart de point des taux lors de l’une des deux dernières réunions de la Fed de l’année, selon un graphique des attentes des différents responsables politiques en matière de trajectoire des taux, connu sous le nom de « dot plot ».
Deux d’entre eux ont indiqué qu’ils ne prévoyaient aucun changement dans le taux directeur pour le reste de l’année.
Ces projections pourraient inclure certains de ceux qui ont accepté de commencer à grande échelle, avec l’idée de faire une pause ensuite. Mais les analystes ont déclaré que cela indique probablement qu’un certain nombre de décideurs politiques – et pas seulement Bowman – auraient préféré quelque chose de plus petit cette semaine.
La décision d’appliquer une baisse des taux plus agressive cette fois-ci pourrait ouvrir la voie à la banque centrale pour continuer à réduire ses taux plus loin et plus rapidement que ce que de nombreux décideurs politiques, du moins pour le moment, semblent soutenir.
L’histoire continue
Tim Duy, de SGH Macro Advisors, s’attend à ce que la Fed doive procéder à une nouvelle réduction d’un demi-point avant la fin de l’année pour amortir l’économie, même s’il soutient que de nombreux décideurs politiques semblent aujourd’hui ne pas croire que la situation de l’emploi s’affaiblit suffisamment rapidement pour mériter ne serait-ce qu’une première réduction d’un demi-point.
Beaucoup « n’ont soutenu une baisse de 50 points de base qu’à contrecœur », a déclaré Duy, soulignant la division étroite dans le « graphique à points » entre les sept qui s’attendent à une seule baisse supplémentaire d’un quart de point cette année, et les neuf qui voient deux baisses supplémentaires de ce type.
“Powell a poussé presque tout le monde à baisser davantage ses taux, mais il semble que le prix qu’il a dû payer ait été une prise de risque complaisante sur le marché du travail”, a déclaré Duy, notant que Powell n’avait pas évoqué les risques pour le marché du travail lors de sa conférence de presse. Dans son communiqué de politique monétaire, la Fed a déclaré que les risques pour ses objectifs d’emploi et d’inflation étaient “à peu près équilibrés”.
Les économistes de la Deutsche Bank ont également pris note de la division dans le « dot plot » et de l’utilisation par Powell du mot « large » pour décrire le soutien interne à cette décision.
Tout cela, ont-ils déclaré, « renforce l’idée qu’il s’agissait d’une décision serrée ».
(Reportage d’Ann Saphir ; reportages supplémentaires de Howard Schneider, Lindsay Dunsmuir et Michael S. Derby ; édition par Andrea Ricci)
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