Les INVESTISSEURS indonésiens se méfient de plus en plus des tensions potentielles sur les marchés obligataires du pays alors que la banque centrale augmente ses avoirs en dette à des niveaux records.
La Banque d’Indonésie détient désormais environ 25 pour cent des obligations en circulation du pays, contre seulement 5 pour cent avant la pandémie, dans un contexte de frénésie d’achats motivée par ses efforts pour protéger la roupie. Les banques centrales achètent régulièrement de la dette publique pour réduire les rendements et soutenir la croissance, mais l’ampleur des achats de la Banque d’Indonésie rappelle ceux effectués par la Banque du Japon (BOJ) qui ont finalement vidé le marché de la dette.
Les avoirs en obligations en roupies de la Banque d’Indonésie devraient atteindre 30 pour cent de l’encours de la dette du pays en raison de son programme d’assouplissement quantitatif, a déclaré Asti Raniasari, responsable de l’équipe d’investissement multi-actifs chez BRI Manajemen Investasi à Jakarta.
“Je prévois toujours un assouplissement quantitatif l’année prochaine”, a déclaré Raniasari. La banque centrale devra soutenir les marchés à mesure que la roupie s’affaiblit, mais aussi une économie qui souffre d’une crise de déflation et d’une croissance molle, a-t-elle déclaré.
La Banque d’Indonésie a récupéré cette année 461 000 milliards de roupies (38,7 milliards de dollars singapouriens) de dette souveraine du pays, portant son total de détentions à un niveau record de 1 557 000 milliards de roupies, selon les données compilées par Bloomberg. La banque centrale a convenu avec le ministère des Finances d’acheter 150 000 milliards de roupies supplémentaires d’obligations sur le marché secondaire en 2025 dans le cadre de ses opérations monétaires, a déclaré ce mois-ci le gouverneur Perry Warjiyo.
Les achats de la Banque d’Indonésie ont contribué à réduire le rendement supplémentaire des obligations nationales à 10 ans par rapport aux bons du Trésor d’échéance similaire à environ 246 points de base, contre 277 points de base le 6 décembre. La demande pour la dette nationale lors des adjudications primaires est tombée au plus bas. niveau en plus d’un an, selon les données compilées par Bloomberg.
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Si la banque centrale augmente la participation du marché obligataire à 30 pour cent et que cela persiste pendant une longue période, « cela peut réduire la liquidité sur le marché secondaire », a déclaré Adra Wijasena, analyste de recherche senior chez Shinhan Sekuritas Indonesia à Jakarta. “De plus, si l’achat d’obligations se fait en imprimant de la monnaie, cela pourrait conduire à l’inflation.”
La Banque d’Indonésie a initialement augmenté ses achats de dette publique pendant les années Covid dans le cadre d’une mesure extraordinaire pour aider à financer le budget de l’État. L’autorité monétaire poursuit ces achats principalement sur le marché secondaire dans le but de stabiliser les rendements et la roupie dans un contexte de hausse effrénée du dollar américain.
La banque centrale est également sous pression pour accroître ses achats d’obligations alors que le gouvernement augmente ses émissions pour soutenir ses dépenses de relance, et également pour refinancer la dette initialement vendue pendant la pandémie. Les investisseurs et les analystes débattent depuis longtemps de la manière dont la banque centrale pourra liquider ses avoirs sans perturber le marché obligataire.
La part de la BoJ sur le marché obligataire japonais a dépassé 30 pour cent en septembre 2015, environ un an après avoir renforcé son programme de rachat de dette. Une mesure de la perception du fonctionnement du marché obligataire du pays s’est effondrée au cours des deux années suivantes.
Au moins certains gestionnaires de fonds estiment que les achats de la Banque d’Indonésie sont bénéfiques dans la mesure où ils contribuent à contenir la volatilité.
“Il est en fait plus utile pour eux d’être sur le marché, car de nombreux investisseurs pourraient penser qu’ils sont là pour aider à contenir la volatilité”, a déclaré Leonard Kwan, gestionnaire de portefeuille chez T Rowe Price à Hong Kong. “Lorsque la Banque d’Indonésie est là pour aider à contenir la volatilité, cela donne un peu plus de confiance aux teneurs de marché pour qu’ils soient actifs en fournissant des prix et des liquidités.” BLOOMBERG
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