Le groupe UBS a réalisé l’une des plus importantes transactions bancaires jamais réalisées en quelques jours. Mais les bases étaient posées depuis des années.
Lorsque Corkman Colm Kelleher est devenu président en avril dernier, il a hérité des études de faisabilité de son prédécesseur Axel Weber datant d’au moins 2020 sur ce à quoi ressemblerait une reprise du Credit Suisse Group. Et au début de cette année, après que des clients ont retiré des dizaines de milliards de dollars au voisin, Kelleher a fait appel à un petit groupe de meilleurs conseillers de son alma mater Morgan Stanley pour accélérer la planification d’urgence, selon des personnes ayant une connaissance directe de la question.
Le projet était top secret et peu de personnes au sein de la banque américaine savaient sur quoi travaillaient leurs collègues seniors chargés des fusions et des services financiers avec un cercle restreint de dirigeants d’UBS, ont déclaré les personnes, qui ont demandé à ne pas être identifiées en discutant de l’étendue des préparatifs. Ces efforts signifiaient qu’à la mi-mars, alors qu’une crise de confiance qui avait commencé dans les banques régionales américaines se propageait à la Suisse, UBS était prête à partir.
Le 15 mars, lorsque le Credit Suisse a reçu une bouée de sauvetage de la banque centrale suisse, son rival de Crosstown est rapidement passé du jeu de guerre à l’exécution. UBS a fait appel aux conseillers de Morgan Stanley et aux banquiers de JPMorgan Chase, dont certains se sont rendus à Zurich et ont signé des accords de non-divulgation.
Ce qui a suivi, ce sont des négociations 24 heures sur 24 le week-end décisif qui ont vu certains conseillers travailler avec seulement trois heures de sommeil et sans douches. Cela a produit un accord de sauvetage qui a anéanti certains détenteurs d’obligations, bafoué les droits traditionnels des actionnaires, exacerbé les inquiétudes concernant le trop gros pour faire faillite et enragé le public suisse – mais a réussi à éviter une crise mondiale encore plus grave.
Le rapprochement d’urgence offre un énorme avantage pour une banque que les investisseurs considéraient déjà comme la grande entreprise la plus saine d’Europe – ainsi qu’un risque suffisant pour menacer ce titre. À sa tête se trouve un banquier irlandais de 65 ans qui sait bien comment une transaction de crise peut remodeler une entreprise et comment une banque d’investissement volatile peut la faire dérailler.
Kelleher supervisera la combinaison bancaire la plus percutante depuis plus d’une décennie. C’est celui qui façonnera la bataille mondiale pour le commerce lucratif de la gestion de la richesse des élites et créera une mégabanque qui non seulement éclipse tous les autres prêteurs suisses, mais qui représente le double de la taille de l’économie nationale.
“Ce n’est en aucun cas une affaire facile à faire”, a déclaré Kelleher aux actionnaires lors de l’assemblée annuelle de la société mercredi, affirmant que l’intégration prendra trois à quatre ans. « Vous ne pouvez pas simplement assembler des chiffres et arriver à une somme. Vous devez comprendre qu’il y a énormément de risques à intégrer ces entreprises. Les commentaires sont intervenus un jour après que le conseil d’administration du Credit Suisse a passé sa réunion annuelle à s’excuser auprès des investisseurs en colère. Le régulateur bancaire suisse a déclaré mercredi qu’il envisageait de mettre le Credit Suisse en faillite après une ruée bancaire “sans précédent”, avant de décider du rachat.
UBS a commencé à rassembler des équipes pour évaluer les stars, les systèmes et les clients qu’elle souhaite éviter d’un accord massif qui crée une banque avec plus de 1,5 billion de dollars d’actifs et plus de 12 000 gestionnaires de patrimoine répartis dans le monde entier.
Les porte-parole d’UBS et de Morgan Stanley ont refusé de commenter.
Les actionnaires d’UBS ont largement applaudi un achat qui a vu l’entreprise s’emparer de son rival pour, d’une mesure, 5 cents par dollar. L’accord de 3 milliards de francs (3,3 milliards de dollars) était soutenu par d’importantes garanties et provisions de liquidités, et offrait une occasion en or de décrocher les joyaux de la couronne du Credit Suisse – ses activités suisses et de gestion de patrimoine – à un prix avantageux.
Une façon de voir les choses : l’année dernière, UBS a accepté de dépenser 1,4 milliard de dollars sur le robot conseiller américain Wealthfront et ses 27 milliards de dollars d’actifs sous gestion, avant que l’acquisition ne s’effondre brusquement. Avec Credit Suisse, il venait de payer un peu plus du double pour plus de 50 fois les avoirs des clients.
Les détenteurs d’obligations, quant à eux, se sont davantage concentrés sur la baisse, les agences de notation de crédit réduisant leurs perspectives sur la dette d’UBS. Les investisseurs n’ont qu’à écouter Kelleher pour comprendre pourquoi. L’accord n’avait que quelques heures lorsque Kelleher a contacté Sergio Ermotti, ramenant finalement l’ancien PDG d’UBS et écartant Ralph Hamers en faveur d’un dirigeant plus expérimenté dans les restructurations dramatiques.
“Je dirais que c’est plus important que n’importe quel accord conclu en 2008”, a déclaré Kelleher lors d’une conférence de presse la semaine dernière expliquant cette décision. “Cela entraîne un risque d’exécution important.”
“La tâche d’intégrer CS sera énorme, même si des plans existaient avant les derniers événements”, a déclaré Barbara Casu, professeur de banque et de finance à la Bayes Business School.
Kelleher connaîtra l’avantage de bien faire les choses.
L’un des neuf enfants qui ont grandi dans le comté de Cork, il a passé plus de 25 ans chez Morgan Stanley, gravissant les échelons du commerce et des marchés financiers. Vendeur vif et extraverti avec un penchant pour le golf, les cigares et l’art britannique moderne, il a été directeur financier de la banque de Wall Street pendant la crise financière, menant même des affaires allongé sur le sol de son bureau après avoir subi une blessure au dos dans une voiture. accident.
C’est dans ce rôle que la majeure en histoire de l’Université d’Oxford a aidé à superviser la décision audacieuse de Morgan Stanley d’acheter l’unité de courtage Smith Barney de Citigroup au début de 2009.
L’intégration a pris plusieurs années et rencontré des écueils au départ, mais son succès a transformé Morgan Stanley en un géant de la gestion de patrimoine et en a fait la grande banque mondiale la plus performante des 10 dernières années. La firme de Wall Street est actuellement la seule banque d’investissement qui peut se vanter de plus de 5 billions de dollars d’actifs clients dans ses activités de gestion de patrimoine et d’investissement. UBS affirme que son rachat du Credit Suisse en fera désormais deux.
Le rôle de Kelleher après la crise financière était de réparer la banque d’investissement de Morgan Stanley afin que l’unité de richesse plus stable puisse briller. Là, il s’est occupé d’une entreprise de trading qui dénouait des dérivés à long terme et des actifs illiquides et difficiles à évaluer – un processus qui entraînait parfois des pertes importantes. Alors qu’il s’attaque désormais à la banque d’investissement du Credit Suisse, il dispose d’un soutien gouvernemental de 9 milliards de francs au cas où ces mêmes types d’actifs s’avéreraient délicats.
Après avoir réduit ses propres opérations de trading sous Ermotti il y a une dizaine d’années, UBS n’est que peu attachée aux marchés que le Credit Suisse apporte dans son giron, en particulier sa division obligataire. Une grande partie sera réduite alors qu’UBS vise une banque d’investissement combinée qui représente 25% de ses actifs pondérés en fonction des risques.
UBS elle-même a été créée lors d’une fusion il y a 25 ans entre Swiss Bank Corp. et Union Bank of Switzerland, qui présentait de grandes ambitions en matière de gestion de patrimoine et les retombées du risque commercial. Et pour exécuter cette combinaison, Kelleher pourra s’appuyer sur Ermotti, un cadre qui a déjà occupé ce poste. Au cours de ses neuf années en tant que PDG d’UBS entre 2011 et 2020, Ermotti a dirigé le groupe à travers une restructuration qui l’a éloigné des secteurs d’activité plus risqués après avoir dû prendre un renflouement du gouvernement dans la crise financière. Les actions sont toujours en dessous de ce qu’elles étaient avant cette crise.
L’une des ambitions insatisfaites d’Ermotti depuis son mandat était de réaliser une acquisition importante et transformationnelle pour UBS. Le ressortissant suisse, qui est resté en contact avec Hamers après avoir passé les rênes, a maintenant sa chance, ayant été considéré comme le meilleur candidat pour ce qui vient ensuite : vendre les actifs de banque d’investissement gênants du Credit Suisse, tout en construisant une centrale électrique de la gestion de fortune et la restauration du prestige de la place financière suisse.
Pour Kelleher, qui a parcouru le Camino de Santiago – le pèlerinage de 500 miles qui se termine dans le nord de l’Espagne – après avoir pris sa retraite de Morgan Stanley en 2019, cela pourrait être son plus grand voyage à ce jour.
