2024-04-03 15:44:54
Un bol de kimchi, un accompagnement de légumes fermentés qui est un incontournable de tous les plats coréens
Coin Kitz | Getty Images
Vous avez peut-être entendu parler de la « décote coréenne » sur les marchés boursiers sud-coréens. Préparez-vous maintenant pour le « kimchi premium », du nom du plat d’accompagnement populaire à base de légumes fermentés qui est un aliment de base de la cuisine coréenne.
La « prime kimchi » fait référence à l’écart de prix des crypto-monnaies, en particulier du bitcoin, lorsqu’elles sont cotées en Corée du Sud par rapport à celles cotées sur les bourses américaines ou européennes.
Bien que cela puisse être considéré comme une opportunité d’arbitrage pour certains, il n’est pas si facile de gagner de l’argent rapidement.
La prime au kimchi est à nouveau sous le feu des projecteurs après que le bitcoin ait atteint des sommets historiques à la mi-mars, dépassant les 73 000 dollars pour atteindre un niveau record le 13 mars, selon les données de Coin Metrics. La monnaie numérique est depuis tombée en dessous du niveau de 70 000 dollars.
Alors que Bitcoin testait de nouveaux sommets, la prime du kimchi a également grimpé en flèche. Selon le fournisseur de données sur les cryptomonnaies Cryptoquant, l’indice Korea Premium a atteint le 16 mars son plus haut niveau depuis mai 2021, atteignant 10,88 %.
Cela signifie que le prix du Bitcoin en Corée du Sud était environ 10 % plus élevé que le prix au comptant mondial.
En 2017, le fondateur de FTX, Sam Bankman-Fried, a vu une opportunité d’arbitrage dans l’écart de prix entre différentes bourses. Le PDG de l’échange cryptographique en échec FTX a été reconnu coupable la semaine dernière de fraude cryptographique et condamné à 25 ans de prison.
En tant que trader quantitatif en 2017, il a remarqué que l’écart de prix du bitcoin pouvait parfois atteindre 60 %. L’opportunité d’arbitrage était particulièrement intéressante en Corée du Sud, où les prix y étaient nettement plus élevés que dans d’autres pays.
Il a ensuite lancé sa société de trading exclusive Alameda Research pour commencer à négocier la monnaie numérique à plein temps, récoltant dans certains cas un million de dollars par jour.
En 2022, le milliardaire alors âgé de 30 ans a déclaré à CNBC qu’il était attiré par l’industrie parce que les vastes opportunités d’arbitrage semblaient « trop belles pour être vraies ».
La prime’
Le Bitcoin se négocie fréquemment à un prix plus élevé en Corée du Sud que sur d’autres marchés, selon recherche menée par l’Université de Calgary.
Alors que la prime moyenne du kimchi était de 4,73 % entre janvier 2016 et février 2018, elle a atteint des niveaux allant jusqu’à 54,48 % en janvier 2018, selon le rapport publié en 2019.
Pourquoi y a-t-il un écart de prix ?
Cela se produit parce que les cryptomonnaies, contrairement aux actions ou aux obligations, sont des actifs numériques décentralisés qui utilisent la technologie blockchain qui n’est pas contrôlée par une autorité centrale et peuvent donc être négociés à différents prix dans le monde.
L’un des facteurs expliquant l’écart de prix est la forte demande de crypto-monnaies en Corée du Sud, dans ce que l’on appelle parfois “un environnement de marché fermé“.
Pour prévenir le blanchiment d’argent dans le cadre du trading de cryptomonnaies, la Commission des services financiers du pays a mis en œuvre ce que l’on appelle un Politique du « vrai nom »exigeant que le nom du compte de trading d’actifs virtuels national d’une personne corresponde au nom de son compte de dépôt auprès d’une banque.
Seuls les ressortissants sud-coréens ou les étrangers titulaires d’une carte d’enregistrement de résident sont autorisés à ouvrir des comptes bancaires à part entière dans le pays, bloquant ainsi l’accès à l’étranger à ses échanges cryptographiques nationaux.
“La Corée du Sud exige un type spécifique de compte bancaire lié à un individu pour ouvrir un compte d’échange de crypto, ce qui rend difficile l’entrée des acteurs institutionnels sur le marché de la crypto.” Plateforme de données cryptographiques Chainalysis a déclaré dans un rapport de 2023.
Les prix du Bitcoin en Corée du Sud sont supérieurs à ceux des autres bourses mondiales, car la demande est principalement tirée par les investisseurs particuliers, car les investisseurs institutionnels et étrangers ne peuvent pas participer librement.
Analyse en chaîne a ajouté que la Corée du Sud a reçu une valeur cryptographique totale de plus de 111,82 milliards de dollars de juillet 2022 à juin 2023 – le montant le plus élevé de tous les pays d’Asie de l’Est, dépassant même le Japon et la Chine, les plus grandes économies de la région.
Le rapport note également que la Corée du Sud semble être le marché d’Asie de l’Est le moins institutionnellement axé sur la taille des transactions.
“Cela est probablement dû aux réglementations locales qui rendent difficile le commerce des institutions financières”, indique le rapport.
Un arbitrage ardu
La prime au kimchi peut apparaître comme une opportunité d’arbitrage, mais ce n’est pas si simple.
En théorie, un investisseur peut acheter du bitcoin sur une bourse internationale à un prix inférieur, transférer la crypto-monnaie vers une bourse de bitcoins sud-coréenne à un prix plus élevé et réaliser un profit sans risque en la vendant sur la bourse sud-coréenne.
Il a souligné que le won est une monnaie très réglementée et que les transferts de won à l’extérieur du pays sont étroitement contrôlés.
Citant le contrôle des capitaux en Corée du Sud, Baik a souligné que les soi-disant « petites agences de transfert de fonds à l’étranger » ne sont autorisées à envoyer que jusqu’à 10 000 dollars par transaction et par individu, jusqu’à un montant cumulé de 100 000 dollars pour la même personne et par an.
Cela signifie qu’il y a une limite à la quantité de monnaie fiduciaire qui peut être retirée, ce qui, par extension, limite le taux de gains que les traders peuvent encaisser.
Cette stratégie d’arbitrage présente également d’autres risques, selon une étude de l’Université de Calgary.
Premièrement, le transfert de bitcoin d’une bourse étrangère vers une bourse sud-coréenne prend du temps, et pendant ce temps, le prix du bitcoin pourrait changer.
Chèques par CNBC a révélé que les transferts peuvent prendre entre une heure et une journée pour que les crypto-monnaies soient transférées vers un portefeuille externe.
Cela signifie que les investisseurs courent le risque de voir la prime du kimchi diminuer ou disparaître complètement pendant le temps nécessaire à l’exécution de l’opération d’arbitrage.
Paul Brody, leader mondial de la blockchain chez EY, a déclaré à CNBC que même si la prime au kimchi existe depuis un certain temps, il estime qu’il est plus difficile de mener des opérations d’arbitrage aujourd’hui que par le passé.
“Ce qui est différent maintenant, c’est que dans de nombreuses autres régions du monde, il est de plus en plus difficile d’envoyer de l’argent via la blockchain sans faire de KYC”, a souligné Brody. Il faisait référence au processus de connaissance du client, selon lequel l’identité des clients doit être vérifiée par les institutions financières afin d’atténuer la criminalité financière.
En outre, il a déclaré que les bourses conformes à la réglementation limiteront la capacité d’un investisseur à envoyer de l’argent à l’étranger à moins que l’investisseur ne dispose de la documentation et du soutien réglementaire nécessaires.
En bref, la réalité est que le temps, les frais et les contrôles des capitaux peuvent introduire des complications, rendant l’exploitation de cette stratégie soit moins attrayante, soit carrément non viable.
— MacKenzie Sigalos et Kate Rooney de CNBC ont contribué à ce rapport.
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