2024-03-12 18:08:53
Le mois dernier, la Banque centrale a imposé une série de restrictions sur l’émission de LCI, LCA, CRA, CRI et LIG – des obligations exonérées d’impôt sur le revenu et créées pour encourager le marché immobilier et l’agro-industrie.
Pour BTG, ces changements auront un impact important sur ce marché, limitant l’émission de ces titres et bénéficiant au marché boursier.
Dans un rapport publié aujourd’hui, la banque a déclaré qu’il n’est pas simple d’estimer l’impact des nouvelles mesures, mais que l’équipe de crédit de BTG a calculé que 30 % de tous les CRI et CRA émis en 2023 (soit 30 milliards de reais) n’auraient pas pu avoir été délivré si la nouvelle règle était en vigueur – et ne peut donc pas être reconduit.
La Banque centrale estime que 15 à 20 % de tous les LCI et LIG émis l’année dernière (soit entre 70 et 90 milliards de reais) n’auraient pas pu non plus être émis.
« En additionnant les deux, nous estimons qu’entre 100 et 120 milliards de reais d’obligations exonérées d’impôt sur le revenu ne pourraient pas être émises en vertu des nouvelles règles de la Banque centrale, ce qui équivaut à 9 à 11 % du stock total de ces obligations détenu par les investisseurs. .au détail et banques privées“, a écrit la banque.
À des fins de comparaison, l’exposition des clients des banques privées et des investisseurs particuliers à la Bourse s’élevait à 716 milliards de reais en 2023 – c’est-à-dire que le stock « non renouvelable » des investisseurs incités équivaut à 14 % à 17 % de ces investissements.
BTG note toutefois que ces actions « non regroupables » ne seront pas toutes investies en actions, puisqu’une grande partie ira à des titres à revenu fixe taxés. “Mais à mesure que le Selic baisse, les investissements en actions deviendront plus attractifs.”
Dans le rapport, BTG a également fourni des données montrant la taille que le marché des obligations exonérées a gagné ces dernières années.
L’année dernière, ces obligations représentaient 19,2 % de tous les investissements directs des investisseurs particuliers et des banques privées, contre 10,2 % en 2019. Au total, le stock de ces obligations s’élevait à 1 100 milliards de reais, soit l’équivalent d’un XP.
Selon la FGC, 4,8 millions d’investisseurs détenaient des LCI et LCA dans leur portefeuille en novembre de l’année dernière.
Un autre constat, inquiétant pour les gestionnaires, est que les investisseurs de détail et de banque privée ont augmenté leurs investissements directs dans les titres à revenu fixe et les actions ces dernières années, et ont réduit leurs allocations aux fonds (principalement multimarchés et à revenu fixe).
En 2019, 40 % de tout l’argent de ces investisseurs était en fonds, 31 % en investissements directs en titres à revenu fixe et en actions et 28 % en épargne.
L’année dernière, seulement 28 % de l’argent était en fonds, 52 % en investissements directs en titres à revenu fixe et en actions et 16 % en épargne.
Pedro Arbex
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