Nvidia a publié un nouveau rapport de résultats exceptionnel cette semaine, mais le géant des puces étant valorisé à la perfection dans le contexte du boom de l’IA, l’action était toujours en baisse jeudi.
Le risque lorsqu’une action est « évaluée à la perfection » est que les attentes élevées des investisseurs laissent peu de place à une sous-performance ou à une erreur. Les résultats positifs sont déjà pris en compte et les investisseurs partent du principe que tout se passera bien, ce qui signifie que même un léger soupçon de vulnérabilité pourrait entraîner une correction du prix.
En conséquence, la chute de Nvidia pourrait être le signe que les investisseurs commencent à se demander si les attentes de bénéfices des actions technologiques ont augmenté de manière si spectaculaire ces dernières années en raison de l’euphorie de l’IA que même une forte croissance des bénéfices ne suffira pas à justifier une nouvelle appréciation du cours de l’action, a expliqué Thomas Matthews, responsable des marchés de Capital Economics pour la région Asie-Pacifique. Mais pour l’instant, l’observateur chevronné du marché a déclaré qu’il n’était pas inquiet.
« Nous pensons que le rallye de l’IA a encore du chemin à parcourir, malgré la déception apparente des investisseurs face à la croissance rapide des bénéfices de Nvidia », a-t-il écrit dans une note adressée jeudi à ses clients.
Les analystes de Wall Street ne renoncent pas non plus à leurs objectifs de prix élevés après le repli des actions Nvidia, la plupart affirmant que la baisse des prix est une opportunité d’achat.
Les analystes de Bank of America Global Research, dirigés par Vivek Arya, ont réitéré leur recommandation d’achat et relevé leur objectif de cours sur les actions Nvidia de 150 $ à 165 $ après la publication des résultats hier. Nvidia offre « une croissance unique à une valorisation très raisonnable » et reste le « principal bénéficiaire du cycle genAI », ont-ils écrit dans une note aux clients, les implorant « d’ignorer le bruit trimestriel ».
Malgré les avertissements constants concernant la valorisation excessive de Nvidia, Arya et son équipe ont noté que la société se négocie à environ 30 à 35 fois ses bénéfices de l’année civile 2025, et avec des attentes de croissance du bénéfice par action de plus de 40 % à venir, ils disent qu’il s’agit en fait d’une « valorisation convaincante ».
La marge brute de Nvidia, qui mesure sa rentabilité, a toutefois légèrement baissé au deuxième trimestre fiscal, à 75,1 %, contre 78,4 % au premier trimestre fiscal. Et l’entreprise prévoit que sa marge brute se situera dans la « fourchette moyenne de 70 % » pour l’ensemble de l’année 2024, contre des attentes légèrement supérieures à 76,4 %. Une baisse des marges brutes peut indiquer une pression sur les bénéfices ou une concurrence accrue, mais les investisseurs attendent généralement de voir si la baisse est temporaire ou le début d’une tendance à long terme.
« En termes de fondamentaux, la marge brute était probablement le seul élément légèrement négatif, mais elle était relativement bien expliquée et restait conforme aux prévisions », a déclaré John Belton, gestionnaire de portefeuille chez Gabelli Funds. Fortune du problème par courrier électronique.
Malgré une légère baisse de marge, Nvidia a enregistré de bons résultats au deuxième trimestre fiscal. La société a généré plus de 30 milliards de dollars de revenus, dépassant les 28,7 milliards de dollars estimés par les analystes. Il en a été de même pour le bénéfice net, qui a augmenté de 168 % sur un an pour atteindre 16,6 milliards de dollars, contre 15 milliards attendus.
Les prévisions de chiffre d’affaires pour le troisième trimestre fiscal ont également dépassé les attentes consensuelles des analystes, atteignant 32,5 milliards de dollars. Elles ont toutefois été légèrement inférieures aux prévisions de quelques analystes plus optimistes et ont également impliqué un ralentissement de la croissance du chiffre d’affaires à 80 % en glissement annuel au cours du prochain trimestre.
Dans l’ensemble, le rapport sur les résultats de Nvidia a été un « moment de lâcher de micro » pour le PDG Jensen Huang, qui confirme que la « révolution de l’IA » est là pour rester, selon l’analyste technologique de Wedbush Dan Ives.
Selon Ives, même si les prévisions optimistes des analystes concernant les revenus étaient « un peu plus élevées » que les chiffres réels, les perspectives de Nvidia étaient toujours « robustes », la demande pour ses puces essentielles à l’IA restait forte et les inquiétudes concernant les retards de ses nouvelles puces Blackwell étaient « apaisées ». À ce propos, Nvidia a déclaré qu’elle verrait « plusieurs milliards de dollars » de revenus Blackwell au cours du quatrième trimestre fiscal.
« Les résultats/perspectives/conférence téléphonique de Nvidia n’ont fait que renforcer et valider notre vision optimiste », a écrit Ives, ajoutant : « Nvidia a changé le paysage technologique et mondial car ses GPU sont devenus le nouveau pétrole et l’or. »
Les haussiers de la technologie sont en force
L’analyste d’UBS Timothy Arcuri a fait écho aux commentaires optimistes de ses pairs de Wall Street dans une note adressée jeudi à ses clients, réitérant sa note d’achat et son objectif de cours de 150 $ pour l’action Nvidia.
Arcuri a souligné la croissance des engagements d’achat et des obligations d’approvisionnement de Nvidia, affirmant qu’ils constituent « la mesure la plus importante que nous surveillons » et qu’ils ont été « historiquement un signe avant-coureur de croissance future ». Nvidia a révélé qu’elle avait 27,8 milliards de dollars d’engagements d’achat au cours du deuxième trimestre fiscal, ainsi que 6,7 milliards de dollars de stocks. Cela a augmenté ce que UBS appelle « l’offre totale » de Nvidia de 40 % par rapport à l’année précédente, contre une croissance de 15 % au dernier trimestre et aucune croissance au quatrième trimestre. « Nous pensons que cela préfigure une très forte croissance des revenus au cours des prochains mois. [quarters]”, a écrit Arcuri à propos de ces chiffres.
Belton, de Gabelli Funds, a noté que Nvidia a également abordé les deux principaux cas de baisse à son encontre.
Tout d’abord, comme nous l’avons déjà évoqué, la société a répondu aux inquiétudes concernant les retards de sa nouvelle puce Blackwell en fournissant des prévisions de revenus pour le quatrième trimestre de l’exercice. « C’est un signe clair de confiance », a déclaré Belton.
Deuxièmement, Nvidia a pu faire taire les sceptiques quant à la possibilité que ses principaux clients dépensent trop d’argent dans l’infrastructure d’IA, ce qui pourrait entraîner une baisse de la demande à l’avenir. C’est essentiel, étant donné que près de la moitié du chiffre d’affaires de Nvidia au deuxième trimestre fiscal provient de seulement quatre clients.
« Il est important de noter que la direction a démontré de manière convaincante que les grands clients Internet grand public comme META, GOOGL et AMZN génèrent déjà des retours sur investissement significatifs sur l’IA dans leurs activités principales », a déclaré Belton, ajoutant que pour les créateurs de modèles et d’applications d’IA, c’est une histoire similaire. « NVDA a de nouveau évoqué l’urgence avec laquelle ces entreprises « réclament » autant d’infrastructures qu’elles peuvent se le permettre dans l’espoir de remporter la course à la commercialisation des avancées technologiques de l’IA. »
Nancy Tengler, PDG et DSI de Laffer Tengler Investments, a soutenu l’idée selon laquelle les dépenses en IA ne font que commencer et que l’investissement s’est avéré rentable pour la plupart des entreprises, notant que « les entreprises de la vieille économie adoptent l’IA pour améliorer leurs marges ».
« Ce n’est pas la bulle Internet », a-t-elle déclaré. « Nous pensons que la vente est une opportunité d’accumuler [NVDA] action.”
Bien entendu, tous les analystes de Wall Street ne sont pas optimistes quant à Nvidia. Aucun analyste n’a actuellement émis de recommandation de vente sur la société, mais cinq analystes ont émis une recommandation de maintien ou une recommandation équivalente. Gil Luria, de DA Davidson, est l’un d’eux.
Dans une note adressée jeudi à ses clients, Luria a déclaré craindre une baisse inévitable de la demande pour les puces de Nvidia, alors que ses clients commencent à se concentrer sur le retour sur investissement de leurs dépenses en IA. « Les clients finaux vont devenir plus scrupuleux », a-t-il prévenu.
Luria a une note neutre pour Nvidia et un objectif de cours de 90 $, ce qui implique une baisse potentielle de 25 % du cours de l’action de Nvidia au cours des 12 prochains mois.
