Le dénouement du « carry trade » mondial du yen nuit aux actions.
Ces dernières années, les investisseurs japonais ont emprunté à des taux d’intérêt bas pour investir dans des actifs à plus haut rendement.
La hausse des taux d’intérêt de la Banque du Japon et d’éventuelles réductions des taux de la Fed ont déclenché des appels de marge alors que le yen se renforçait.
Les actions chutent en raison du « carry trade » du yen
Les actions ont plongé lundi, ce qui, selon les experts du marché, était dû en grande partie au dénouement mondial du « carry trade » du yen.
Le « carry trade » fait référence aux investisseurs qui empruntent de l’argent au Japon à des taux d’intérêt proches de zéro, puis transfèrent cet argent vers des investissements à plus haut rendement dans le monde entier, tels que des actions et des obligations. “La vente massive ici est due en grande partie au dénouement du soi-disant carry trade”, a expliqué Ed Yardeni. Yahoo finance le lundi.
Généralement, l’argent bon marché emprunté au Japon est détourné vers des obligations du Trésor américain à plus haut rendement, les investisseurs empochant la différence entre les taux d’intérêt fixés par la Banque du Japon et la Réserve fédérale.
Cependant, pendant les périodes de forte propension au risque, comme la longue tendance haussière qui a soutenu le marché boursier depuis le début du rallye en novembre 2022, le « carry trade » du yen s’est propagé à d’autres actifs tels que les actions.
“Ils ont pris cet argent et l’ont investi dans des actifs à travers le monde, y compris le Magnificent 7, des actifs mexicains, des actifs brésiliens, et une partie n’est pas allée aussi loin mais est entrée sur le marché boursier japonais”, a déclaré Yardeni.
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Le yen s’est renforcé après la hausse des taux d’intérêt
Le yen s’est renforcé après que la Banque du Japon a augmenté de manière inattendue ses taux d’intérêt de 15 points de base la semaine dernière, alors que la Réserve fédérale promettait une réduction des taux. Cela a déclenché une vague d’appels de marge, obligeant les spéculateurs à liquider leurs positions et à vendre des actions.
“Je pense que la preuve est qu’il s’agit d’une liquidation mondiale qui suggère que beaucoup d’argent a été emprunté au Japon à un taux d’intérêt de zéro pour cent et utilisé pour la spéculation dans d’autres parties du monde, et je pense que cela change, tout s’effondre et je pense que là Il y a beaucoup d’appels de marge et je pense que cela se produira assez rapidement et que le dénouement devrait être terminé d’ici la fin de la semaine », a expliqué Yardeni.
Le dénouement du “carry trade” du yen deviendra le plus important jamais enregistré, a annoncé la Société Générale dans une note lundi.
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Risque dans le développement des valeurs technologiques américaines
Kit Juckes, stratège en chef des devises de la SocGen, a déclaré que même s’il considérait avec méfiance la chute de lundi, car “les grands mouvements de lundi ont tendance à se produire dans le vide”, il y avait encore une marge de baisse sur le marché boursier et sur l’économie.
Le risque pour l’avenir des marchés ne réside pas dans l’évolution du yen japonais, mais dans l’évolution des valeurs technologiques américaines, a déclaré Juckes. « La reprise a été énorme, les valorisations ont été tendues et le penchant de Warren Buffett pour le cash fait à nouveau la une des journaux. Si ce marché continue de baisser, cela affectera l’économie et la Fed », selon Juckes.
Yardeni a maintenu sa vision positive des marchés boursiers malgré la forte augmentation de la volatilité des marchés. “Il est trop tard pour paniquer, c’est mon point de vue sur cette vente”, a déclaré Yardeni.
Yardeni a poursuivi: “Je pense que l’économie se porte mieux et j’attribue une grande partie de la faiblesse du rapport sur l’emploi de juillet à la météo (…) et je ne pense toujours pas que nous allons avoir une récession aux États-Unis.”
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