Le Premier ministre Fumio Kishida devait choisir un candidat à la continuité pour être le prochain gouverneur de la Banque du Japon à partir d’une liste restreinte conventionnelle, alors que Haruhiko Kuroda se prépare à démissionner après une décennie à la tête de la banque centrale.
Au lieu de cela, le dirigeant japonais a envoyé des ondes de choc sur les marchés mondiaux vendredi à la suite d’informations selon lesquelles il avait rompu avec la tradition et choisi un étranger à la politique et à l’establishment politique japonais : l’économiste Kazuo Ueda.
Si la Diète approuve la nomination d’Ueda comme prévu, ce serait la première fois dans le Japon d’après-guerre qu’un universitaire est nommé chef de la banque centrale, un rôle qui a toujours alterné entre les responsables de la BoJ et le ministère des Finances.
Ueda n’est pas un parfait étranger à la banque centrale : il a été membre du conseil d’administration de 1998 à 2005 et a contribué à l’introduction d’orientations prospectives lors de l’adoption de sa politique de taux d’intérêt zéro à la fin des années 1990. Mais l’expert respecté de la politique monétaire, qui a mis en garde contre un dénouement prématuré de la position ultra-accommodante du Japon, serait confronté à la tâche imposante d’orienter l’économie la plus avancée d’Asie vers la normalisation des taux d’intérêt.
Suite aux rapports sur la sélection d’Ueda, le yen a brièvement gagné 1% par rapport au dollar, tandis que le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans a atteint 0,5% – la limite supérieure de la bande de négociation de la BoJ.
Le processus de sélection a été jalousement gardé, selon des personnes proches du gouvernement. Seul un petit cercle des collaborateurs les plus proches de Kishida connaissait le choix final, qui, selon certains, a été fait le mois dernier.
“Il y avait un bâillon sur la question du gouverneur de la BoJ et personne ne pouvait en parler”, a déclaré un parlementaire du Parti libéral démocrate (LDP) au pouvoir.
Un rapport précédent suggérait que le gouvernement avait approché Masayoshi Amamiya, le sous-gouverneur de la BoJ qui était considéré comme le meilleur candidat pour le poste. Mais l’un des conseillers de Kishida avait mis en garde contre le fait de supposer que la nomination était une affaire conclue. “Il y a toujours la possibilité d’un candidat cheval noir”, a-t-il déclaré.
Les analystes ont déclaré que le processus hautement secret soulignait la détermination du Premier ministre à choisir un gouverneur capable de transcender la politique en s’attaquant au pivot controversé loin d’une décennie de politique ultra-laxiste.
L’administration de Kishida avait fait face à de fortes pressions de la faction LDP précédemment dirigée par feu l’ancien Premier ministre Shinzo Abe pour désigner un candidat qui ne dérogerait pas au programme “Abenomics” qui sous-tendait la politique monétaire ultra-accommodante de la BoJ.
“M. Kishida avait des doutes sur le fait que la sélection du chef de la BoJ soit affectée par les considérations politiques internes du PLD, il a donc choisi un économiste plutôt que M. Amamiya, qui aurait probablement hérité de la politique de M. Kuroda”, a déclaré Takao Toshikawa, rédacteur en chef de le bulletin politique Insideline.
Selon des personnes proches des discussions, Kishida devrait également nommer Ryozo Himino, ancien commissaire de l’Agence des services financiers, et Shinichi Uchida, un cadre de la BoJ qui a joué un rôle central dans l’élaboration de la politique monétaire du Japon, en tant que gouverneurs adjoints.
Uchida, 60 ans, est considéré comme une star et futur candidat gouverneur au sein de la BoJ, avec des liens avec la communauté bancaire mondiale. Des personnes proches de la banque centrale ont déclaré qu’Ueda, 71 ans, s’appuierait probablement fortement sur Uchida pour élaborer sa politique monétaire.
Masatoshi Kikuchi, stratège en chef des actions chez Mizuho Securities, a déclaré qu’Ueda, professeur émérite de l’Université de Tokyo et titulaire d’un doctorat en économie du MIT, n’appartenait pas à l’école reflationniste qui favorise une expansion monétaire massive.
“C’est quelqu’un de très équilibré politiquement. La fin de la politique d’assouplissement quantitatif et qualitatif sera plus rapide que si Amamiya était élu », a ajouté Kikuchi.
Suite aux rapports de sa sélection vendredi, Ueda a déclaré aux journalistes qu’il pensait que la politique monétaire actuelle de la BoJ était appropriée.
“Pour l’instant, je pense qu’il est nécessaire de continuer à assouplir les mesures”, a-t-il déclaré. “Je suis universitaire depuis longtemps, donc je veux prendre diverses décisions logiquement et expliquer de manière claire.”
Ueda a refusé une demande du Financial Times de commenter davantage.
D’autres analystes, cependant, se sont demandé si la sélection d’Ueda était le signe d’un processus de chasse aux têtes qui divise et qui a trouvé peu de candidats désireux d’accepter le poste.
Deux personnes ayant une connaissance directe des discussions ont déclaré qu’Amamiya lui-même avait recommandé Ueda après avoir décliné l’offre de Kishida, affirmant que la BoJ, comme la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne, devrait considérer les universitaires pour le poste de gouverneur comme “une norme mondiale” au lieu de simplement passer d’un fonctionnaire à l’autre.
Amamiya a également fait valoir qu’en tant qu’architecte de la politique monétaire de la BoJ, il ne serait pas en mesure de la revoir de manière équitable. Amamiya a refusé de commenter.
Outre Hiroshi Nakaso, un autre ancien sous-gouverneur de la BoJ, Kishida a également considéré Shigeaki Okamoto, un ancien bureaucrate du ministère des Finances et vice-président de Japan Tobacco, mais tous deux ont exprimé en privé une forte réticence, selon des personnes proches des discussions.
“Se tourner vers un universitaire qui a activement commenté la politique monétaire mais qui n’a pas travaillé à la BoJ depuis près de deux décennies renforce l’impression qu’Ueda était un plan de secours”, a déclaré Tobias Harris, directeur adjoint du groupe de réflexion German Marshall Fund. .
“Je pense que politiquement, c’est moins une décision de force que de chercher quelqu’un qui éviterait de susciter des sentiments forts d’une manière ou d’une autre de la part des acteurs concernés par le veto dans le processus”, a-t-il ajouté.
Après la démission de Kuroda en tant que gouverneur en avril, de nombreux économistes pensent qu’Ueda passera progressivement à un resserrement de la politique monétaire – un processus qui impliquera de supprimer l’engagement de maintenir les rendements des obligations d’État à 10 ans à des niveaux historiquement bas et d’augmenter les taux d’intérêt, ce qui restent en territoire négatif à moins 0,1 %.
“Le Japon n’est plus dans un état de déflation, donc des mesures sans précédent telles que les taux d’intérêt négatifs et le contrôle de la courbe des taux devraient être abandonnées sous le nouveau gouverneur”, a déclaré Eiji Maeda, ancien sous-gouverneur de la BoJ qui est maintenant président du groupe de réflexion Chiba Bank Research. Institut.
Mais la plupart des analystes s’attendent à ce que le nouveau gouverneur s’en tienne à la politique de taux d’intérêt zéro dans un avenir prévisible.
La BoJ fait face à une forte pression du marché pour abandonner son assouplissement monétaire agressif alors que le taux d’inflation sous-jacente du Japon – qui exclut les prix alimentaires volatils – a atteint un sommet de 4% en 41 ans.
Mais la banque centrale a fait valoir que les hausses de prix n’ont pas entraîné une hausse durable des salaires et qu’une politique monétaire souple était toujours nécessaire pour soutenir l’économie face aux risques de ralentissement en dehors du Japon.
Dans une interview en juillet avec Nikkei, Ueda a mis en garde la BoJ contre un resserrement prématuré de sa politique monétaire. Mais il a ajouté que la banque centrale devrait revoir son cadre d’assouplissement “sans précédent” à l’avenir : “Il est nécessaire que la BoJ prépare une stratégie de sortie”.
