(Bloomberg) — Pour les analystes qui suivent Activision Blizzard Inc., c’est presque comme si la société de jeux vidéo n’avait jamais décidé de se vendre à Microsoft Corp. pour 69 milliards de dollars.
Alors que les investisseurs doutent de plus en plus que l’accord survivra à l’examen antitrust, les maisons de courtage de Wall Street sont de plus en plus optimistes quant aux perspectives autonomes d’Activision. Leur objectif de prix moyen sur 12 mois pour l’action est de 92,17 $, presque identique à leur prévision de 91,95 $ le 17 janvier, la veille du jour où Microsoft a choqué le marché avec l’annonce de la prise de contrôle.
Si l’offre en espèces de 95 $ par action de Microsoft échoue, les arbitragistes ont tendance à voir l’action retomber vers 60 $, où elle s’échangeait avant l’offre, a déclaré Aaron Glick, spécialiste des fusions arbitrales chez Cowen & Co., à partir de 75,76 $ vendredi. Pourtant, cela pourrait ne pas y rester longtemps: les analystes ont relevé les estimations de bénéfices le mois dernier, citant les perspectives de ses franchises Call of Duty et World of Warcraft. Et l’action bondirait de plus de 20 % si l’accord était conclu.
“Vous pouvez voir pourquoi les gens verraient cela comme un rapport risque/récompense favorable, avec ou sans accord”, a déclaré Ralph Rocco, gestionnaire de portefeuille chez Gabelli Funds, qui détient des actions Activision. “Nous voyons des inconvénients fondamentaux limités et une quantité décente d’avantages si l’accord est conclu.”
Depuis l’annonce de l’accord de janvier, l’action d’Activision s’est affaiblie, passant des 80 $ au milieu des 70 $. La transaction fait l’objet d’enquêtes antitrust approfondies dans l’Union européenne et au Royaume-Uni, ainsi que d’un examen approfondi de la part de la Federal Trade Commission aux États-Unis, qui, selon Politico, est susceptible d’intenter une action en justice pour bloquer la vente.
Microsoft est prêt à se battre si les États-Unis poursuivent pour bloquer l’accord, a rapporté Bloomberg News vendredi soir, citant une personne proche du dossier. Microsoft, qui a déclaré qu’il prévoyait de conclure la transaction d’ici le 30 juin, a refusé de commenter la perspective d’une poursuite de la FTC.
Il ne reste plus beaucoup de prime de rachat: au cours des cinq années précédant l’acquisition, les investisseurs ont évalué Activision à une moyenne de 23 fois les bénéfices estimés, bien que ce multiple se soit affaibli à 16,8 juste avant l’intervention de Microsoft. Les actions d’Activision sont désormais au prix de 20 fois gains.
Le marché évalue à environ 35 % à 40 % la probabilité que la transaction soit conclue. “Si cela s’effondre, certains traders axés sur les événements devront réduire ou sortir de leurs positions et cette pression de vente pourrait faire chuter le titre en dessous des estimations de juste valeur des investisseurs”, a déclaré Cowen’s Glick. Il y a une différence « entre la juste valeur et l’endroit où quelque chose se négocie en raison d’une dislocation technique », a-t-il ajouté.
Au moins six analystes ont mis à jour le titre en novembre, dont Wells Fargo Securities, qui a écrit que le marché “sous-évalue l’ATVI par rapport aux deux résultats (accord ou pas d’accord)”. L’analyste Brian Fitzgerald a cité le portefeuille de propriété intellectuelle d’Activision, la base de joueurs PC et les opportunités de croissance dans les jeux mobiles.
Le point de vue a été repris par Truist Securities, qui a écrit que sur la base d’une solide liste de versions, Activision “devrait avoir un grand 2023”.
Tableau technique du jour
Les gains récents de l’indice Nasdaq 100 ont conduit à un nombre croissant de composants qui se négocient au-dessus de leur moyenne mobile de 200 jours, signe que le récent rallye s’accélère. À la clôture de vendredi, environ 55 % des actions de l’indice de référence se situent au-dessus de ce niveau étroitement surveillé, proche du plus haut depuis janvier. A titre de comparaison, moins de 8% des composants étaient au-dessus de leur 200 jours fin septembre. L’indice global doit augmenter d’environ 4,5 % pour atteindre son niveau de 200 jours, qu’il n’a pas dépassé depuis avril.
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–Avec l’aide de Subrat Patnaik.
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