2024-07-18 16:14:29
Le Conseil d’administration du FMI conclut les consultations de 2024 au titre de l’article IV avec les États-Unis
17 juillet 2024
Washington DC: Le Conseil d’administration du Fonds monétaire international (FMI) a conclu la consultation au titre de l’article IV[1] avec les États-Unis.
L’économie américaine a enregistré de bons résultats ces dernières années. Les effets d’hystérèse de la pandémie ne se sont pas matérialisés et l’activité et l’emploi dépassent désormais les attentes d’avant la pandémie. Les revenus réels ont diminué en raison de la hausse inattendue de l’inflation en 2022, mais ils ont désormais dépassé les niveaux d’avant la pandémie. La croissance de l’emploi a été particulièrement rapide, avec 16 millions de nouveaux emplois créés depuis fin 2020. Cependant, les gains de revenus et de richesse ont été inégaux selon la distribution des revenus et la pauvreté reste élevée, en particulier après l’expiration des aides de l’ère de la pandémie.
La désinflation en cours a eu un impact relativement léger sur l’économie. La Réserve fédérale a réagi à l’inflation record en augmentant le taux directeur de 525 pb, ce qui a renforcé la crédibilité de la politique, a fourni un ancrage pour les salaires et les prix et a contribué à ramener l’inflation vers l’objectif de 2 % du FOMC. Les gains de richesse et les besoins limités de refinancement ont renforcé les bilans des ménages et des entreprises contre l’impact restrictif de la hausse des taux d’intérêt. Le resserrement de la politique monétaire a également été soutenu par d’importants gains du côté de l’offre, notamment une expansion de l’offre de travail grâce aux flux d’immigrants. L’inflation PCE s’est établie à 2,7 % en avril (en baisse par rapport à un pic de 7,1 % en 2022) et devrait revenir à 2 % d’ici la mi-2025.
Le déficit budgétaire et la dette des administrations publiques, en pourcentage du PIB, devraient tous deux rester bien supérieurs aux prévisions d’avant la pandémie à moyen terme. Plus précisément, dans le cadre des politiques actuelles, la dette des administrations publiques devrait augmenter régulièrement et dépasser 140 % du PIB d’ici 2032. De même, le déficit des administrations publiques devrait rester d’environ 2,5 % du PIB au-dessus des niveaux prévus au moment de la consultation au titre de l’article IV de 2019.
Plusieurs mesures ont été prises pour renforcer le fonctionnement du marché des bons du Trésor et mieux protéger les fonds du marché monétaire contre les pénuries de liquidités. Le rythme de réduction du bilan de la Réserve fédérale a commencé à ralentir. Cependant, des mesures concrètes manquent pour atténuer les vulnérabilités du système bancaire qui sont apparues en 2023.
Évaluation du conseil d’administration[2]
Les administrateurs ont salué les performances remarquables de l’économie américaine au cours des dernières années et ont noté que le processus de désinflation en cours, favorisé par une croissance plus élevée de la productivité et une offre de main-d’œuvre accrue, notamment grâce à l’immigration, a eu un impact relativement léger sur l’activité économique. Si les perspectives restent positives, les administrateurs ont souligné que les risques de hausse de l’inflation doivent être surveillés et que des mesures déterminées seront nécessaires pour remédier aux déséquilibres budgétaires, aux vulnérabilités financières, ainsi qu’à l’augmentation des inégalités et de la pauvreté, qui a retrouvé ses niveaux d’avant la pandémie.
Les administrateurs ont félicité les autorités pour leur engagement en faveur de la stabilité des prix et de la réussite de la désinflation. Néanmoins, compte tenu des risques importants de hausse de l’inflation et de la bonne tenue de l’économie, ils ont noté que la Réserve fédérale ne devrait pas réduire son taux directeur tant qu’il n’y aura pas de preuves plus claires que l’inflation revient durablement à son objectif de 2 %. Une communication claire, y compris des indications prospectives, aidera à orienter les attentes du marché en fonction de la trajectoire de politique monétaire prévue par la Fed.
Les administrateurs ont noté que les déficits budgétaires élevés et l’augmentation continue du ratio dette publique/PIB des États-Unis constituent des risques non seulement pour l’économie américaine mais aussi pour l’économie mondiale. Ils ont souligné la nécessité urgente d’un ajustement budgétaire anticipé, par le biais de mesures à la fois de recettes et de dépenses, tout en réorientant une partie des économies budgétaires vers des programmes visant à réduire la pauvreté. Une solution structurelle et à long terme pour résoudre les problèmes liés au plafond de la dette serait également bénéfique.
Les administrateurs ont salué la diminution des risques financiers depuis 2023 et la mise en œuvre de réformes essentielles, notamment celles visant à améliorer le fonctionnement du marché du Trésor. Ils ont noté que des mesures concrètes étaient nécessaires pour atténuer les vulnérabilités restantes du système bancaire et ont appelé les autorités à mettre pleinement en œuvre les derniers éléments de l’accord de Bâle III, à accroître les exigences réglementaires pour les banques de taille moyenne et à renforcer encore la surveillance et les pratiques de surveillance. Les administrateurs ont encouragé les autorités à donner suite aux recommandations restantes du PESF.
Les administrateurs ont accueilli favorablement l’évaluation volontaire des États-Unis sur les aspects transnationaux de la corruption et ont encouragé les autorités à mettre en œuvre les recommandations restantes de la phase IV du Groupe de travail de l’OCDE sur la corruption. Ils ont également souligné le rôle important des flux de migrants dans l’atténuation des déséquilibres entre l’offre et la demande et ont noté qu’une approche plus ordonnée de l’immigration serait souhaitable. Il reste également important de continuer à relever les défis liés au climat.
Les administrateurs ont noté l’intensification continue des restrictions commerciales ainsi que la clause de contenu national dans divers programmes budgétaires, qui créent un risque pour l’économie américaine et mondiale. Ils ont exhorté les autorités à éliminer les obstacles au libre-échange et à renforcer plutôt la compétitivité en investissant dans la main-d’œuvre et les infrastructures. Il sera essentiel de travailler avec les partenaires internationaux pour résoudre les problèmes fondamentaux qui risquent de saper le système mondial de commerce et d’investissement, notamment par des efforts concertés pour renforcer l’OMC et garantir un système multilatéral solide et moderne fondé sur des règles.
États-Unis : quelques indicateurs économiques
Projections
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
PIB réel (croissance annuelle)
1.9
2.5
2.6
1.9
2.0
2.1
2.1
2.1
PIB réel (t4/t4)
0,7
3.1
2.0
1.8
2.1
2.1
2.1
2.1
Écart de production (% du PIB potentiel)
0,4
0,6
0,6
0,2
-0,2
-0,2
-0,2
-0,1
Taux de chômage (moyenne du 4e trimestre)
3.6
3.7
4.2
4.3
4.2
4.1
4.0
3.9
Solde de la balance courante (% du PIB)
-3,8
-3.0
-2,9
-2,8
-2,5
-2.2
-1,9
-1,6
Taux des fonds fédéraux (fin de période)
4.4
5.4
5.1
4.1
3.1
2.9
2.9
2.9
Taux des obligations d’État à dix ans (moyenne du quatrième trimestre)
3.8
4.4
4.1
3.5
3.2
3.2
3.2
3.2
Inflation PCE (t4/t4)
5.9
2.8
2.4
1.8
1.9
1.9
1.9
1.9
Inflation PCE de base (t4/t4)
5.1
3.2
2.5
1.9
2.0
2.0
2.0
2.0
Solde budgétaire du gouvernement fédéral (% du PIB)
-5.4
-6.3
-6,8
-6.6
-6.1
-5.4
-5.6
-5.3
Dette du gouvernement fédéral détenue par le public (% du PIB)
95,8
97,3
99,2
102.1
104,7
106.3
108.1
109,5
Solde budgétaire des administrations publiques (% du PIB)
-4.1
-7,6
-7,8
-7,6
-7.2
-6.7
-6.7
-6,5
Dette brute des administrations publiques (% du PIB)
119,8
120,7
123,2
126,7
129,6
131,8
134,0
135,9
Sources : BEA ; BLS ; Haver Analytics ; et estimations des services du FMI.
[2] A l’issue des débats, le Directeur Général, en sa qualité de Président du Conseil d’Administration, résume les points de vue des Directeurs Exécutifs et ce résumé est transmis aux autorités du pays. Une explication des qualificatifs utilisés dans les résumés peut être trouvée ici :
Département de la communication du FMI RELATIONS AVEC LES MÉDIAS
ATTACHÉ DE PRESSE: Randa Elnagar
Téléphone: +1 202 623-7100E-mail: [email protected]
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