Le Credit Suisse, le géant bancaire suisse qui prend des risques, succombe à la crise

La chute de la banque a ses racines dans la façon dont elle est sortie de la dernière crise financière avec confiance.

Lorsque le système financier s’est grippé en 2008, le Credit Suisse est sorti en meilleure forme que de nombreux rivaux. Il a ensuite été lent à s’adapter à la façon dont la crise a changé le secteur bancaire.

Le prêteur s’est appuyé sur une banque d’investissement en roue libre, a traîné dans son pivot vers des métiers plus stables et surtout n’a pas réussi à ébranler sa prédilection pour le risque.

“Ils se sont dit : ‘Nous sommes les vainqueurs de la crise financière, et tout le monde est touché’ », a déclaré Andreas Venditti, analyste bancaire chez Vontobel. “Ils ont donc doublé sur ces types d’entreprises et sur l’exposition aux banques d’investissement en général.”

Le résultat a été 15 ans de scandales, de litiges et de zigzags stratégiques tandis que d’autres grandes banques sont devenues plus ciblées, plus réglementées et plus libres de drames. Un imbroglio d’espionnage, une perte de 5,5 milliards de dollars sur un seul client, une rotation des cadres, des amendes liées à l’évasion fiscale et aux sanctions et un règlement de fraude sur les ventes de prêts mozambicains ont affaibli financièrement la banque tout en érodant la confiance des investisseurs.

Ainsi, lorsque des secousses ont de nouveau secoué le monde bancaire ce mois-ci, le Credit Suisse est devenu un aimant pour la peur qui s’est emparée des marchés. Même un financement d’urgence de la banque centrale suisse n’a pas pu redresser la banque.

Le Credit Suisse a d’abord financé le développement des chemins de fer suisses au 19e siècle, s’est mondialisé via la célèbre franchise de Wall Street CS First Boston au 20e siècle et a tenté de se réinventer en tant que banque pour milliardaires au 21e. Une statue du fondateur Alfred Escher, considéré comme un architecte de la Suisse moderne, garde l’entrée de la gare de Zurich, la ville au bord du lac où le Credit Suisse réside dans son siège somptueux.

UBS, aujourd’hui le sauveur du Credit Suisse, était l’enfant à problèmes des banques suisses lors de la dernière crise financière. Il a contourné la faillite en avalant un renflouement gouvernemental de 5,3 milliards de dollars.

Le Credit Suisse, qui a mieux résisté à la tempête, a rejeté une offre de sauvetage des autorités et a levé environ 9 milliards de dollars auprès d’investisseurs privés dirigés par le fonds souverain du Qatar. Le directeur général de l’époque, Brady Dougan, a déclaré que cette décision donnait au Credit Suisse “une force de capital incontestée”.

Dans les années qui ont suivi, la banque mondiale est devenue plus conservatrice. Les grandes banques, assagies bien que bien capitalisées en raison des renflouements, se sont débarrassées des unités superflues et se sont concentrées sur ce qu’elles pouvaient faire de mieux.

Chez UBS, les dirigeants ont réduit la taille de la banque d’investissement qui avait failli faire chuter le prêteur avec un pari désastreux sur les prêts hypothécaires à risque et l’a à nouveau hantée avec un scandale de transactions frauduleuses en 2011. La banque s’est tournée vers la gestion de patrimoine, l’activité de vente d’investissements. et des produits d’épargne pour les riches du monde.

Le Credit Suisse, cependant, n’a pas subi la même refonte – dans les affaires ou dans la culture – ont déclaré d’anciens dirigeants.

Sous M. Dougan, qui avait fait ses armes en tant que banquier d’investissement, la société a continué à investir des ressources dans des entreprises telles que la finance à effet de levier, la titrisation et les obligations à haut rendement après la crise financière. Lorsque le Credit Suisse a élagué sa banque d’investissement, c’était au coup par coup.

L’approche du statu quo du Credit Suisse est apparue comme une vulnérabilité. Les réglementations conçues pour empêcher une répétition de la crise du crédit ont pénalisé de nombreuses activités risquées et forcé des banques telles que le Credit Suisse à détenir davantage de capital, un coussin contre les pertes.

La banque a de plus en plus eu du mal à rivaliser pour les transactions et les flux commerciaux avec des sociétés comme Goldman Sachs et JPMorgan Chase & Co. Les mégabanques américaines avaient amassé des bilans de forteresse depuis la crise et avaient un accès supérieur aux marchés de capitaux américains.

La banque d’investissement autour de laquelle s’articulait le Credit Suisse a commencé à décevoir les investisseurs par ses rendements. Plus petite, elle manquait d’une partie de l’échelle qui a aidé les banques géantes à supporter des coûts réglementaires plus élevés. Des exercices constants de réduction des coûts ont suivi, entravant les investissements dans la technologie et dans d’autres domaines.

Les revenus de la banque n’arrêtaient pas de baisser, et de baisser. En 2019, ses 21,6 milliards de francs suisses de chiffre d’affaires étaient inférieurs d’environ 25% à ceux d’UBS. Les deux avaient presque le même chiffre d’affaires – 32 milliards de francs suisses – en 2010.

Il y avait un autre problème: la banque d’investissement du Credit Suisse a conservé l’attitude à la recherche de sensations fortes que ses rivaux avaient cherché à annuler. Et il a fallu des risques supplémentaires pour tenter de décrocher des affaires face à des banques américaines dotées d’une plus grande puissance de feu. Cette culture s’est infiltrée dans d’autres bras du groupe, qui, selon un ancien dirigeant, manquait de la structure de commandement et de contrôle nécessaire pour freiner la prise de risques.

Les explosions et les scandales sont devenus fréquents. Les amendes et les litiges se sont accumulés rapidement, nuisant aux résultats et entravant la capacité de la banque à investir de l’argent dans des domaines tels que la technologie de suivi des risques.

La banque a versé 4 milliards de dollars en règlements et indemnités entre 2020 et 2022. Son dernier rapport annuel a consacré plus de 10 000 mots sur 12 pages à la liste des poursuites, des règlements et des enquêtes gouvernementales.

«Le problème du Credit Suisse depuis des décennies, et je dis bien des décennies, est la terrible gestion du risque opérationnel», a déclaré Mayra Rodriguez Valladares, une consultante basée aux États-Unis qui conseille les banques sur la réglementation. “Tout le monde les laisse s’en tirer: le Royaume-Uni, les États-Unis, la Suisse.”

En 2015, Tidjane Thiam a remplacé M. Dougan au poste de directeur général après que la société a plaidé coupable d’avoir aidé des clients à échapper aux impôts américains. Il s’est lancé dans l’une des nombreuses réorganisations. M. Thiam, un outsider avec peu d’expérience bancaire, a réduit la banque d’investissement. Comme UBS, il a décidé que l’avenir résidait dans la gestion de la richesse des riches du monde.

Il a été récompensé pour sa refonte par certains des plus grands investisseurs du Credit Suisse. Mais son mandat a été marqué par des tensions dans certaines parties de la banque, en particulier la banque d’investissement à New York, et une relation parfois difficile avec son président de l’époque, Urs Rohner.

“Je suis conscient que je ne suis pas très populaire en ce moment”, a déclaré M. Thiam en 2016. “Mais ce n’est pas mon travail d’être populaire.”

Depuis l’arrivée de M. Thiam, les refontes ont été quasi constantes, visant principalement à s’orienter davantage vers les clients fortunés. Le Credit Suisse a déclaré plus de 100 millions de dollars de charges de restructuration au cours de sept des huit dernières années, pour un total de 2,8 milliards de dollars.

M. Thiam a démissionné en 2020, succombant à la pression d’un cadre d’espionnage qui avait commencé lorsque l’ancien responsable de la gestion de fortune internationale de la banque avait repéré et confronté un enquêteur qui le suivait à Zurich. M. Thiam a nié toute connaissance de surveillance interne.

Comme le reste de Wall Street, les pupitres de négociation du Credit Suisse ont eu une ruée vers le sucre peu de temps après. Covid-19 a frappé et les marchés se sont détraqués, suivis d’un jaillissement de mesures de relance qui a turbocompressé les transactions.

Mais les problèmes de la banque n’avaient pas encore été résolus et ont atteint leur paroxysme en mars 2021. En quelques semaines, le Credit Suisse a gelé 10 milliards de dollars de fonds liés à la société de chaîne d’approvisionnement Greensill Capital et a perdu 5,5 milliards de dollars lorsqu’un client, le family office de Bill Hwang, Archegos Capital Management, en défaut.

Un rapport d’avocats externes commandés par la banque l’a critiquée pour de nombreuses façons dont elle a fermé les yeux sur le risque et réduit les coûts – ou n’a pas investi – dans la gestion des risques. Il a blâmé ce qu’il a décrit comme un échec fondamental de la gestion et des contrôles de la banque d’investissement de l’entreprise.

“L’entreprise était axée sur la maximisation des bénéfices à court terme et n’a pas réussi à contenir et, en fait, a permis la prise de risques vorace d’Archegos”, indique le rapport de Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison LLP.

Le Credit Suisse a tenté de se redresser avec une nouvelle urgence. Sous une nouvelle direction dirigée par le PDG Ulrich Körner et le président Axel Lehmann, la banque a lancé une réinitialisation drastique à la fin de 2022. Elle a levé des capitaux, a déclaré qu’elle supprimerait 9 000 emplois et a commencé à travailler pour scinder sa banque d’investissement sous l’ancien nom CS First Boston. .

Bien que l’augmentation de capital ait mis le Credit Suisse dans une situation financière saine, le marché n’était pas d’humeur à pardonner alors que les banques centrales augmentaient les taux d’intérêt pour freiner l’inflation. Après l’effondrement de la Silicon Valley Bank à la mi-mars, des révélations inopportunes de «faiblesses matérielles» dans les rapports financiers du Credit Suisse

Ensuite, il a été annoncé que le principal actionnaire du Credit Suisse n’injecterait pas de nouveaux fonds. Des années de lutte contre les incendies avaient sapé la confiance des investisseurs et des clients, qui ont retiré des dizaines de milliards de dollars de fonds la semaine dernière.

“Sur les marchés financiers, le vrai capital est la confiance, donc si les gens commencent à perdre la confiance qu’ils ont dans leur institution financière, tout s’effondre assez rapidement”, a déclaré Giovanni Barone Adesi, professeur de finance à l’Université suisse italienne.

Le titre a obtenu un bref répit après que la banque centrale suisse a dévoilé un programme de prêt massif avant de reprendre son plongeon vendredi. Cela a déclenché une course du week-end pour sceller un accord avant l’ouverture des marchés lundi.

Dimanche, le Credit Suisse a conclu un accord pour être racheté par UBS pour plus de 3 milliards de dollars, une fraction de sa valeur marchande maximale de 96 milliards de dollars en 2007.

Écrivez à Joe Wallace à [email protected] et à Eliot Brown à [email protected]