Le dollar américain avec la plus longue séquence de pertes en trois ans – est-ce qu’une “dé-dollarisation” est en train de se produire ? | 27/04/23

• Dollar américain à forte volatilité
• Davantage de pays luttent pour une plus grande indépendance vis-à-vis du dollar américain
• Les alternatives possibles sont rares et espacées

Le dollar américain connaît actuellement un degré élevé de volatilité en raison des conditions économiques difficiles. Les choses se sont accélérées en 2022 en raison de la hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine. À son apogée, le Bloomberg Dollar Index, qui suit le dollar américain par rapport à un panier d’autres grandes devises, a augmenté de 16 %. À la fin de l’année, cependant, la tendance s’est à nouveau stabilisée – l’indice a terminé l’année avec une hausse de 6 % par rapport à l’année précédente.

Entre-temps, cependant, le vent a tourné, car il semble redescendre aussi vite qu’il s’était levé l’an dernier. Ce n’est que récemment que le billet vert a connu sa plus longue séquence de défaites en près de trois ans. L’indice du dollar américain de l’Intercontinental Exchange a récemment affiché sa cinquième baisse hebdomadaire consécutive, rapporte MarketWatch, citant les données de FactSet. Plus récemment, il est tombé plus longtemps dans la semaine du 31 juillet 2020, soit six semaines de suite.

Le dollar américain restera-t-il la monnaie de réserve ?

Cette évolution, associée aux efforts déployés par certains pays pour se débarrasser de leur dépendance vis-à-vis du dollar américain, soulève la question de savoir si la domination du dollar américain pourrait prendre fin dans un proche avenir. Plusieurs facteurs doivent être pris en compte pour répondre à cette question, même si dès le départ, on peut dire que les experts s’accordent à dire que le billet vert n’aura pas à perdre sa couronne de si tôt.

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Néanmoins, on ne peut nier que les spéculations sur une “dé-dollarisation” ont récemment augmenté à nouveau, comme le rapporte MarketWatch. Selon le stratège macro de la Deutsche Bank, Alan Ruskin, le débat reprendrait à un moment intéressant, selon un rapport obtenu par le portail d’information. Après tout, cela fait moins d’un an que l’effondrement du système monétaire de Bretton Woods a marqué le 50e anniversaire. Le système de Bretton Woods décrit l’époque de l’étalon-or, qui a pris fin avec la décision du président américain Richard Nixon en 1971 de découpler le dollar américain du métal précieux. Malgré cela, le dollar américain a conservé son statut de monnaie de réserve.

Plus de pays veulent devenir plus indépendants

Mais le politique monétaire des dernières années (taux d’intérêt zéro et assouplissement quantitatif), ainsi que le choc lié à la pandémie de corona (flux d’argent encore plus important) ont maintenant conduit davantage de pays à vouloir s’éloigner du système monétaire monopolistique : “L’impression de l’argent avec son gain évident de revenus de seigneuriage et l’impact de l’inflation n’a fait qu’encourager davantage ceux des pays en développement qui veulent construire un système monétaire multipolaire qui reflète mieux leur part croissante du PIB mondial.

Maintenant qu’il semble que les hausses de taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine touchent à leur fin et que d’autres banques centrales telles que la BCE devraient s’aligner sur les taux d’intérêt américains, le dollar américain redescend à la baisse. Comme le dit le stratège de State Street, Marvin Loh, à MarketWatch, cette tendance devrait se poursuivre jusqu’à la fin de l’année : “Si la Fed a vraiment fini d’augmenter les taux, le dollar pourrait encore s’affaiblir jusqu’à la fin de l’année”.

Le dollar américain perd des parts de marché

Bien sûr, comme le souligne Marc Chandler de Bannockburn Global Forex, un affaiblissement du dollar américain ne signifierait pas nécessairement que le statut du billet vert en tant que monnaie de réserve changerait. Parce que la monnaie est toujours très populaire pour les paiements internationaux et aussi comme couverture qui se trouve dans les coffres des banques centrales. Néanmoins, on ne peut nier qu’il y a eu un déclin significatif ici ces dernières années. Selon les données d’Eurizon SLJ Capital Ltd., disponibles pour Bloomberg, le dollar américain a perdu environ 11 % de sa part de marché en tant que monnaie de réserve depuis 2016. À la fin de 2022, 58 % des réserves de change mondiales étaient tombées au profit du dollar américain, contre 73 % en 2001.

Selon les experts d’Eurizon Stephen Jen et Joana Freire, la raison de cette baisse importante est les sanctions américaines contre la Russie à la suite de la guerre d’Ukraine, comme ils l’écrivent dans un rapport disponible pour Bloomberg : « Le dollar a subi un effondrement époustouflant sur son marché part en 2022 en tant que monnaie de réserve, probablement en raison d’une utilisation musclée des sanctions.” Ces mesures, prises par les États-Unis et leurs alliés contre la Russie, auraient pris au dépourvu d’autres pays détenant des réserves plus importantes, en particulier les économies émergentes du Sud.

peur des sanctions

En particulier, l’exclusion des banques russes du système SWIFT pèserait lourd. Des pays plus petits tentent désormais de se rendre moins dépendants du dollar américain, tandis que des géants comme l’Inde et la Chine veulent internationaliser leurs propres devises. Les pays craignent évidemment que le dollar américain puisse être utilisé comme un moyen permanent de pression politique. Même si les deux experts d’Eurizon ne supposent pas non plus que le billet vert renoncera bientôt à son statut de monnaie de réserve, cette possibilité ne doit pas non plus être écartée comme impossible : “Ce que les investisseurs doivent réaliser, c’est le fait que le Sud Global n’est pas complètement peuvent renoncer à utiliser le dollar, mais une grande partie d’entre eux ne veulent déjà pas le faire.”

alternative ?

Bien sûr, la question demeure de savoir quelle alternative il y aurait au dollar américain comme monnaie de réserve. Enfin, il existe certains critères qu’une monnaie devrait remplir pour être éligible à ce statut. Ruskin a résumé ici les facteurs les plus importants pour MarketWatch. La monnaie doit appartenir à une économie également ouverte au commerce international et aux investissements étrangers. Il aurait besoin d’un marché obligataire liquide qui soit également ouvert à la participation étrangère. Elle devrait accepter que le taux de change soit déterminé par le marché et que des éléments aussi fondamentaux que l’État de droit, la réglementation financière et le leadership politique soient en place – ce qui limite déjà assez la recherche d’une alternative au dollar américain un peu. C’est pourquoi Chandler de Bannockburn résume : « Il n’y a tout simplement pas d’autres options pour le moment.

Rédaction finanzen.ch